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搖號一族遭遇風(fēng)險
    盡管從1997年到2000年，新股申購年收益率一直在降，但是由于穩(wěn)賺不賠，巨額資金也樂于屯集在一級市場上“搖啊搖”。搖到則喜，兌現(xiàn)收益；搖不到也不憂，凍結(jié)三天，申購資金悉數(shù)返回，又去參與下一只申購，循環(huán)往復(fù)，周而復(fù)始。
    在今年上半年上市的52只新股中，首日漲幅低于50％的有5只；50％至100％的有11只；1至2倍的有23只；2至3倍的有9只；3倍以上的有4只。一級市場繼續(xù)演繹著新股不敗的神話。
    不料形勢急轉(zhuǎn)直下。新股認(rèn)購收益陡然收窄，甚至出現(xiàn)新股上市之日，就是申購資金虧損之時。8月8日上市的中國石化，上市當(dāng)天一度砸到4.23元，僅高出發(fā)行價1分；8月22日跌破發(fā)行價，24日更是險守4元大關(guān)。安陽鋼鐵更慘，上市首日漲幅僅0.74％，次日爽快地跌破6.80元的發(fā)行價。業(yè)內(nèi)人士驚呼：一級市場“零風(fēng)險”不再！相關(guān)文章進(jìn)而提醒：申購者在下單之前，必須研究公司所屬行業(yè)前景、流通盤大小、發(fā)行價與二級市場同類股票的比價關(guān)系，以及二級市場走勢。
    近兩年來，管理層一直推行市場化改革。其核心內(nèi)容就是股票發(fā)行核準(zhǔn)制，讓市場參與，各方在追求收益的同時，也得直面風(fēng)險的威脅。新股跌破發(fā)行價，應(yīng)該說是遲早會發(fā)生的事。但是堅守時間如此之短，還是出乎許多申購者的預(yù)料。
    城門失火，殃及池魚，投資者認(rèn)購增發(fā)和配股的熱情亦大打折扣。繼春蘭股份超額認(rèn)購倍數(shù)僅為1.003倍，創(chuàng)下增發(fā)新股申購最低紀(jì)錄之后，哈醫(yī)藥、古越龍山、大商股份和浙江廣廈配股期間，原有流通股東大量棄配，承銷商配股被迫墊付巨資，配股配成了大股東。
    從深國商減少增發(fā)籌資近2億元，上?？萍紲p少增發(fā)數(shù)量50％，到滄州化工、南風(fēng)化工股東大會否決增發(fā)提案，再到佛山照明公開承諾至少在今明兩年內(nèi)不再考慮任何形式的“再融資”，以及方正科技、綜藝股份相繼修改配股價格，無論自覺與否，上市公司也在忍受“申購不再零風(fēng)險”的沖擊波。上市公司的再融資行為也在跟著市場轉(zhuǎn)。
    投資理念正在扭轉(zhuǎn)
    自1996年以來，我國證券市場的投資理念經(jīng)歷了兩個重要階段：一是形成了深發(fā)展、四川長虹為代表的績優(yōu)股價值中樞，并直接引導(dǎo)了1996至1997年的績優(yōu)股行情；二是1999年到2000年，以科技、網(wǎng)絡(luò)股為價值核心，投資者又以風(fēng)華高科、東方電子和綜藝股份作為價值取向標(biāo)準(zhǔn)，搏擊市場。
    然而，今年中報期間，績優(yōu)股不再績優(yōu)，科技股光芒隨風(fēng)而逝。中報期間頻頻拉響的預(yù)虧預(yù)警警報，讓投資者膽戰(zhàn)心驚：風(fēng)華高科、清華紫光相繼預(yù)警；深康佳預(yù)虧；鋅業(yè)股份、四川長虹以及環(huán)保股份中期業(yè)績突然變臉，投資者措手不及。據(jù)統(tǒng)計，在截止到8月2日中期預(yù)虧預(yù)警的171家公司中，幾近40％的公司過去毫無衰敗跡象，其中的12家公司去年每股收益還在0.50元以上。
    “屋漏偏逢連陰雨”，8月4日有關(guān)媒體曝光一度號稱“世紀(jì)藍(lán)籌”的銀廣夏財務(wù)報表造假，再次重挫投資者本已脆弱的持股信心。近日滬市雖在1900點(diǎn)附近企穩(wěn)，市場仍舊形成不了熱點(diǎn)板塊，有限資金頻頻光顧ST等績差股，用一位股民的話說，“只有垃圾（股）才是真的！”無奈，可見一斑。
    然而，績差股支撐不起我國證券市場大廈。目前的市場，也在艱難地進(jìn)行著股價調(diào)整運(yùn)動。投資者的選股標(biāo)準(zhǔn)不再只光匆匆瀏覽過去的每股收益等靜態(tài)指標(biāo)，而是根椐行業(yè)發(fā)展特點(diǎn)，細(xì)讀公司的財務(wù)報告。許多投資者深入公司實地考察、調(diào)研，甚至把手里持有股票公司所在地的海關(guān)、稅局和銀行跑一遍，查看相關(guān)報表數(shù)據(jù)的真?zhèn)巍?br>     監(jiān)管手段一改常態(tài)
    廣州一位汪姓股民，1992年底以千元資金入市，歷經(jīng)幾度悲歡，去年年終結(jié)算，自有資金竄上八位數(shù)，住豪宅，坐奔馳，還在廣州天河北路開了一間投資公司，專事股票。然而，本輪下跌之后，資產(chǎn)損失過半，投資公司也將被迫遷出。痛定思痛，他總結(jié)說，“市場變了，過去的經(jīng)驗失靈了；我們沒變，財富也就跟著縮水了?！?br>     7月30日，滬深大盤創(chuàng)出1999年7月以來的單日最大跌幅；8月6日，滬、深股市再度急挫，滬市B股幾乎跌停，哀鴻遍野。
    按照以往慣例，遇到股市大跌，管理層總會出臺利好，即使沒有利好政策，也會通過媒體發(fā)表講話，穩(wěn)定人心。一切皆成往事。在本輪下跌過程中，管理層三緘其口，出乎尋常的冷靜；相反，被市場認(rèn)定的利空因素接踵而至。
    7月24日，北生藥業(yè)、江汽股份等4家公司以新股發(fā)行價減持10％國有股，市場各方為之嘩然，股市應(yīng)聲而落；在其后的5個交易日中，陸續(xù)又有9家公司招股說明書見報。7月27日，央行公布嚴(yán)肅查處沈陽4家商業(yè)銀行分支機(jī)構(gòu)違規(guī)資金流入股市；7月30日，央行貨幣政策分析小組包括防止銀行資金流入股市在內(nèi)的五項政策見諸報端，大盤無異于雪上添霜。
    8月4日，有關(guān)媒體曝光銀廣夏全資子公司———天津公司嚴(yán)重造假。中國證監(jiān)會立即組成稽查組，前往銀川，調(diào)查取證。中國證監(jiān)會首席顧問梁定邦、中國證監(jiān)會副主席高西慶先后表態(tài)，鼓勵權(quán)益受到侵害的中小投資者將相關(guān)造假者送上法庭。
    規(guī)范化、市場化和國際化，是中國證監(jiān)會主席周小川上任以來，孜孜以求的目標(biāo)。當(dāng)好裁判員，不做運(yùn)動員；該管的一定要管，不該管的讓市場自行去解決。在本輪下跌行情中，監(jiān)管部門的這一態(tài)度表露無遺。
    其后，雖有新股發(fā)行暫時放緩、開放式基金9月進(jìn)場、封閉式基金乾通擴(kuò)募、社保資金伺機(jī)進(jìn)入股市等偏暖信息流傳市場，但在市場普遍渴望休養(yǎng)生息的情況下，本周三，天大天財公布增發(fā)減持國有股定價也等同于增發(fā)價，當(dāng)天滬市下跌35點(diǎn)。
    周四，新華制藥、全興股份增發(fā)減持定價如法炮制，滬市再次下探1869.49點(diǎn)，距本輪下跌創(chuàng)下的最低點(diǎn)1861.78點(diǎn)僅一步之遙。
    技術(shù)分析大跌眼鏡
    經(jīng)驗失靈的又一表現(xiàn)是技術(shù)分析的大跌眼鏡?？梢哉f，自本輪下跌開始，技術(shù)分析人士就在預(yù)言，哪個點(diǎn)位具有支撐。
    大半個月前，多數(shù)技術(shù)派人士認(rèn)為，2100點(diǎn)的技術(shù)意義非同一般，它融合了半年線、1999年5月以來原始上升趨勢線和1900至2100點(diǎn)大箱體上沿三個中線技術(shù)支撐位的巨大力量，要在短時間內(nèi)有效擊破并非易事。音猶在耳，7月26日，滬市大盤便以2094點(diǎn)報收。
    技術(shù)人士的反彈預(yù)期再度下移：2070點(diǎn)一帶應(yīng)有爭奪。第二天，滬市收于2065.73點(diǎn)，跌破年線。
    年線代表了市場平均持股成本，自5·19行情以來曾遇兩次中級調(diào)整，雖曾短暫下破年線以下20點(diǎn)，但是最后多方都是起死回生。市場人士普遍寄望于年線的支撐作用。市場再次擊破投資者的夢想。7月30日，滬市大跌108點(diǎn)，收于1956點(diǎn)，兩市跌幅均在5％以上。8月4日有關(guān)媒體披露銀廣夏作假之后，投資者持股信心動搖，8月6日，滬指落到1900點(diǎn)以下。
    股市，有自身運(yùn)行的規(guī)律，但技術(shù)分析畢竟是建立在過去經(jīng)驗基礎(chǔ)上的。自4月份以來，上市公司質(zhì)量不高，增發(fā)公告鋪天蓋地，新股擴(kuò)容突然加快，銀行資金被迫撤離，國際股市下行壓力……所有這些都說明基本面發(fā)生了巨大變化。抱殘守缺，終究會被市場所淘汰。
    跌去泡沫，跌出變化，跌出新生，我們相信，風(fēng)雨之后是彩虹。 
  中國證券報  儲興華  文     《江南時報》 (2001年08月26日第七版)