宏觀及國(guó)債
全球格局重構(gòu)，內(nèi)需重要性抬升
首先，未來(lái)波動(dòng)會(huì)加大。對(duì)等關(guān)稅政策并不是本輪中美交鋒的結(jié)束，而且隨著全球各大經(jīng)濟(jì)體都被拖入“戰(zhàn)局”，未來(lái)地緣政治導(dǎo)致的市場(chǎng)波動(dòng)會(huì)加大，這本身就可能導(dǎo)致避險(xiǎn)情緒升溫。
第二，要關(guān)注各國(guó)的反應(yīng)以及“反制”措施。對(duì)等關(guān)稅公布之后對(duì)國(guó)內(nèi)基本面以及通脹的影響或不能再跟以前一樣以單純地雙邊摩擦來(lái)預(yù)測(cè)，否則容易產(chǎn)生預(yù)期差。根據(jù)目前已知信息，我國(guó)對(duì)美已經(jīng)實(shí)施了對(duì)等的34%關(guān)稅的反制措施。但除此以外，日韓均表示“沒(méi)有計(jì)劃征收關(guān)稅”，且為了在之后的談判中獲取一定的談判籌碼，一些經(jīng)濟(jì)體選擇以損害他國(guó)權(quán)益的方式作為“投名狀”，例如越南宣布對(duì)中國(guó)冷軋鋼卷征收反傾銷(xiāo)稅，韓國(guó)也表示對(duì)中國(guó)產(chǎn)的造船及建筑用厚鋼板加征的特別關(guān)稅。當(dāng)下不再是簡(jiǎn)單的雙邊博弈，各經(jīng)濟(jì)體泅于新的囚徒困境之中。
第三，考慮到第二點(diǎn)所提到的國(guó)際政治的復(fù)雜多變，本輪美方加征關(guān)稅后國(guó)內(nèi)出口結(jié)構(gòu)的變化以及轉(zhuǎn)為對(duì)非美的替代很難根據(jù)過(guò)去的情況進(jìn)行線性外推。隨著國(guó)際貿(mào)易格局的重塑以及逆全球化的加速演化，全球可能均出現(xiàn)供給過(guò)剩的情況，而這可能會(huì)進(jìn)一步加劇國(guó)內(nèi)的通縮壓力，也增加了穩(wěn)增長(zhǎng)的難度和更大力度的內(nèi)需政策的必要性。
最后，對(duì)于國(guó)內(nèi)債券市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，二季度重心會(huì)逐漸回歸基本面以及數(shù)據(jù)公布情況，而關(guān)稅政策的落地?zé)o疑加劇了多頭的籌碼。當(dāng)下收益率曲線扁平，短期內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)偏好可能會(huì)帶動(dòng)長(zhǎng)端利率進(jìn)一步下行，從而對(duì)短端的利率形成倒逼，這也會(huì)進(jìn)一步加大市場(chǎng)對(duì)“擇機(jī)降息”的期待。
股指期貨
盈利與估值承壓，股指風(fēng)險(xiǎn)偏好回落
4月2日，“對(duì)等關(guān)稅”落地，特朗普宣布對(duì)中國(guó)輸美商品再加征34%關(guān)稅，今年以來(lái)加征關(guān)稅達(dá)到54%，遠(yuǎn)高于市場(chǎng)預(yù)期。對(duì)于A股市場(chǎng)主要產(chǎn)生以下負(fù)面沖擊：一、風(fēng)險(xiǎn)偏好沖擊，在美國(guó)超預(yù)期加征關(guān)稅之后，我國(guó)國(guó)務(wù)院關(guān)稅稅則委員會(huì)公告稱(chēng)，自2025年4月10日12時(shí)01分起，對(duì)原產(chǎn)于美國(guó)的進(jìn)口商品加征關(guān)稅。有關(guān)事項(xiàng)如下：
1、對(duì)原產(chǎn)于美國(guó)的所有進(jìn)口商品，在現(xiàn)行適用關(guān)稅稅率基礎(chǔ)上加征34%關(guān)稅；現(xiàn)行保稅、減免稅政策不變，此次加征的關(guān)稅不予減免。地緣政治升級(jí)風(fēng)險(xiǎn)加劇市場(chǎng)擔(dān)憂，風(fēng)險(xiǎn)偏好無(wú)疑將整體回落；
2、經(jīng)濟(jì)基本面預(yù)期回落，關(guān)稅大幅增長(zhǎng)將對(duì)于我國(guó)出口造成明顯打擊，在我國(guó)經(jīng)濟(jì)本就處于弱復(fù)蘇的背景之下，經(jīng)濟(jì)預(yù)期進(jìn)一步回調(diào)將驅(qū)動(dòng)股市中樞下移。若關(guān)稅政策落實(shí)，無(wú)疑對(duì)于股市估值與盈利造成雙雙打擊。
目前，美股市場(chǎng)已經(jīng)連續(xù)大跌，對(duì)等關(guān)稅落地之前，美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退擔(dān)憂在數(shù)據(jù)偏弱的背景之下已經(jīng)有所提升，而美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾警告關(guān)稅沖擊或推高通脹、拖累增長(zhǎng)，美聯(lián)儲(chǔ)將按兵不動(dòng)等待“更明確信號(hào)”，屆時(shí)關(guān)稅政策以及各國(guó)紛紛采取的反制措施對(duì)于美國(guó)經(jīng)濟(jì)以及權(quán)益市場(chǎng)將帶來(lái)較大的負(fù)面沖擊，基于此，美國(guó)時(shí)間4月9日，對(duì)等關(guān)稅實(shí)施之前，或仍有談判余地。若中美互加關(guān)稅均落地，股市下行風(fēng)險(xiǎn)加大，同時(shí)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)支持政策進(jìn)一步加碼的必要性提升，預(yù)計(jì)股市短期下行，但中長(zhǎng)期需觀望地緣政治進(jìn)程以及國(guó)內(nèi)政策出臺(tái)、經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)運(yùn)行情況。若關(guān)稅短期延期落地或降幅落地，A股市場(chǎng)預(yù)計(jì)在仍存在潛在風(fēng)險(xiǎn)的背景之下寬幅震蕩。短期股市交易整體維持謹(jǐn)慎觀望態(tài)度。
能源化工
成本需求雙承壓，芳烴系品種節(jié)后預(yù)期跌停
近期中美關(guān)稅事件對(duì)能化板塊不同品種造成了不同幅度的沖擊，總體預(yù)期節(jié)后行情會(huì)表現(xiàn)的比較“壯烈”。
能源方面，中美互征關(guān)稅擴(kuò)大了市場(chǎng)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)下滑風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂，OPEC+超預(yù)期增產(chǎn)計(jì)劃進(jìn)一步利空油價(jià)，原油(607, -8.60, -1.40%)價(jià)格短期維持弱勢(shì)，后續(xù)仍需關(guān)注貿(mào)易談判進(jìn)展，價(jià)格波動(dòng)與不確定性明顯擴(kuò)大。而LPG 由于美國(guó)作為全球液化氣出口量最大的地區(qū)，占中國(guó)進(jìn)口量的一半左右，中國(guó)加征關(guān)稅政策的實(shí)施將對(duì)沖原油下跌對(duì)LPG價(jià)格的影響，但是進(jìn)口成本大幅提升后定價(jià)預(yù)期會(huì)切換至醚后碳四，橫向預(yù)期明顯偏強(qiáng)，但是大幅上漲不現(xiàn)實(shí)。芳烴板塊由于在成本端與原油價(jià)格關(guān)聯(lián)性強(qiáng)，總體預(yù)計(jì)鏈條承壓。
PTA(5834, -4.00, -0.07%)和苯乙烯受前期美國(guó)加征關(guān)稅影響，下游紡服出口需求和家電出口需求進(jìn)一步受抑制，疊加成本端原油價(jià)格坍塌，成本與需求共振下價(jià)格預(yù)計(jì)大幅走弱。烯烴板塊，eg、pe等品種由于與油價(jià)相關(guān)性稍低于芳烴板塊，進(jìn)口方面帶來(lái)的供應(yīng)減量與烯烴原料成本抬升可部分對(duì)沖油價(jià)下跌帶來(lái)的利空，預(yù)計(jì)表現(xiàn)相對(duì)抗跌。具體來(lái)看，乙二醇(4641, -57.00, -1.21%)雖然短期油制裝置成本端走弱，但美國(guó)占中國(guó)乙二醇進(jìn)口量的14%左右，本次反制關(guān)稅政策預(yù)計(jì)月均影響進(jìn)口量8萬(wàn)噸左右，中長(zhǎng)期供需格局明顯轉(zhuǎn)強(qiáng)，存被作為多配品種可能，總體震蕩看待。PP(7664, -18.00, -0.23%)在中國(guó)對(duì)美國(guó)反制性加征關(guān)稅之后，成本端丙烷價(jià)格預(yù)計(jì)將對(duì)PP價(jià)格形成一定支撐，部分對(duì)沖原油端帶來(lái)的利空，后續(xù)進(jìn)入檢修季節(jié)供需結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)好，疊加PDH帶來(lái)的支撐，跌幅預(yù)計(jì)有限。PE 方面，雖然中國(guó)從美國(guó)進(jìn)口PE的量不低，但預(yù)計(jì)主要會(huì)從全球貿(mào)易物流結(jié)構(gòu)的調(diào)整來(lái)緩解，加征關(guān)稅帶來(lái)的實(shí)質(zhì)性進(jìn)口減量難以轉(zhuǎn)變供給過(guò)剩的格局，下游需求旺季即將結(jié)束，成本端影響下偏弱看待。
煤化工和鹽化工板塊一方面受關(guān)稅政策沖擊有限，一方面成本端關(guān)聯(lián)度較低，預(yù)計(jì)總體影響不大。其中甲醇(2529, -33.00, -1.29%)相對(duì)例外，國(guó)內(nèi)甲醇雖然以煤制為主，但是原油下跌會(huì)通過(guò)乙烯丙烯單體的下跌從而壓制甲醇的估值，且目前甲醇自身估值較高，在下游利潤(rùn)進(jìn)一步壓縮的背景下，甲醇絕對(duì)價(jià)格預(yù)期仍難以幸免。
總體總結(jié)節(jié)后開(kāi)盤(pán)，我們預(yù)期PX TA EB等品種將明顯領(lǐng)跌，EG PE MA跌幅中性，SA PVC(5886, 65.00, 1.12%) SH UR等品種影響不大，但是受制于氛圍仍會(huì)有一定的跌幅，PP PG等相對(duì)偏強(qiáng)，但是大幅上漲概率不大。
貴金屬
關(guān)稅博弈加劇恐慌節(jié)后金銀將弱勢(shì)承壓
我們認(rèn)為本輪關(guān)稅政策并非風(fēng)險(xiǎn)出清節(jié)點(diǎn)，或是開(kāi)啟更復(fù)雜的博弈周期。短期而言，特朗普關(guān)稅政策對(duì)于貴金屬的影響主要體現(xiàn)在市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒上。雖美國(guó)并未直接對(duì)黃金(582, 8.80, 1.54%)進(jìn)口征收關(guān)稅，但激進(jìn)的關(guān)稅政策引發(fā)的市場(chǎng)恐慌、經(jīng)濟(jì)衰退擔(dān)憂拖累全球風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)表現(xiàn)，以及對(duì)未來(lái)貿(mào)易摩擦演變的不確定，仍有利于黃金避險(xiǎn)買(mǎi)需而使其相對(duì)抗跌。但周內(nèi)美國(guó)超預(yù)期的貿(mào)易關(guān)稅政策，伴隨中國(guó)強(qiáng)硬的反制措施，造成的大類(lèi)資產(chǎn)暴跌與波動(dòng)率激增現(xiàn)象，疊加鮑威爾隨后表示，美聯(lián)儲(chǔ)的職責(zé)是保持長(zhǎng)期通脹預(yù)期穩(wěn)定，現(xiàn)在判斷貨幣政策合適路徑為時(shí)尚早，美聯(lián)儲(chǔ)不需要著急降息，則澆滅市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)降息擴(kuò)表救市幻想，大宗商品普遍陷入恐慌性暴跌行情，而金價(jià)亦在流動(dòng)性恐慌下回調(diào)。白銀(8131, -9.00, -0.11%)市場(chǎng)則因盤(pán)面更小波動(dòng)更大、以及更強(qiáng)的工業(yè)屬性預(yù)示對(duì)全球經(jīng)濟(jì)衰退恐慌更敏感而出現(xiàn)暴跌行情。接下來(lái)，仍需重點(diǎn)關(guān)注各國(guó)在貿(mào)易談判中的博弈情況以及關(guān)稅政策的后續(xù)執(zhí)行力度。從中期影響看，若貿(mào)易沖突對(duì)抗升級(jí)，則可能加劇美國(guó)經(jīng)濟(jì)滯漲風(fēng)險(xiǎn)并推升央行購(gòu)金需求，從而利多貴金屬；反之若貿(mào)易摩擦降溫，則可能隨著風(fēng)險(xiǎn)偏好回升而引發(fā)貴金屬相應(yīng)調(diào)整可能。
有色金屬
美關(guān)稅引發(fā)全球恐慌，有色恐繼續(xù)下跌
有色金屬受到美國(guó)關(guān)稅政策的影響無(wú)疑是最大的，銅、鎳、錫等金屬都出現(xiàn)了暴跌。造成暴跌的原因有以下幾個(gè)：
1． 此前投資者對(duì)于關(guān)稅稅率預(yù)期過(guò)高造成回調(diào)。以銅為例，投資者預(yù)期關(guān)稅稅率為25%，因此造成了COMEX銅大幅領(lǐng)漲，形成了COMEX銅-LME銅最高約17%的價(jià)差。然而最終只有10%的基準(zhǔn)關(guān)稅，說(shuō)明此前的預(yù)期是過(guò)高的。在最終關(guān)稅政策公布時(shí)，COMEX銅價(jià)回落，帶動(dòng)全球銅價(jià)回落。
2． 全球股市受較大沖擊，對(duì)期市亦造成影響。因關(guān)稅勢(shì)將沖擊供應(yīng)鏈，蘋(píng)果(6987, 33.00, 0.47%)為首的科技巨頭大跌，七巨頭“Manificant 7“ 市值一日蒸發(fā)約1萬(wàn)億美元，總市值跌至去年8月初以來(lái)最低谷。
3． 通脹預(yù)期重提。關(guān)稅政策勢(shì)必會(huì)造成美國(guó)通脹的增加，也會(huì)對(duì)全球通脹產(chǎn)生不利影響。野村證券、巴克萊銀行等都上調(diào)了全球通脹的預(yù)期。通脹的居高不下意味著美聯(lián)儲(chǔ)今年的降息或?qū)⒗^續(xù)向后推遲，拉低了有色金屬的價(jià)格。
4． 全球經(jīng)濟(jì)增速或不及預(yù)期。此次美國(guó)關(guān)稅政策的稅率雖然不及預(yù)期，但是范圍比預(yù)期來(lái)得大很多。特朗普的關(guān)稅政策引發(fā)各國(guó)的不滿。法國(guó)、加拿大、日本、英國(guó)等國(guó)聲稱(chēng)將采取對(duì)等措施予以反制。若通脹高企，疊加全面關(guān)稅政策導(dǎo)致的需求降低，全球經(jīng)濟(jì)都將受到不利影響。
展望未來(lái)，有色金屬價(jià)格或仍需幾個(gè)交易日來(lái)消化關(guān)稅政策帶來(lái)的影響，而后逐漸企穩(wěn)。部分國(guó)家已經(jīng)對(duì)美國(guó)關(guān)稅政策提出反制，另有部分國(guó)家尚在研討中。隨著更多關(guān)稅政策的落地，貿(mào)易保護(hù)主義或更明顯，對(duì)全球需求的壓制或更大。短期的踩踏效應(yīng)還未結(jié)束，無(wú)論是股市還是期市，都需要幾個(gè)交易日來(lái)對(duì)情緒進(jìn)行消化。
黑色產(chǎn)業(yè)
關(guān)稅影響不容小視，需求恐難承接高鐵水
節(jié)前一周黑色交易強(qiáng)現(xiàn)實(shí)，即鋼廠利潤(rùn)好轉(zhuǎn)，鐵水產(chǎn)量繼續(xù)上升，下游需求尚能承接。產(chǎn)業(yè)自身有一定的矛盾積累，五大材表需走平，產(chǎn)量繼續(xù)上升，去庫(kù)斜率放緩，但整體矛盾不大。市場(chǎng)的主要影響在于預(yù)期層面，也就是未來(lái)的需求能否承接目前的高鐵水。目前更傾向于現(xiàn)在的需求好只是搶出口的回光返照。
節(jié)前特朗普對(duì)等關(guān)稅落地，關(guān)稅程度超預(yù)期，但周四黑色和國(guó)內(nèi)資產(chǎn)整體承接能力尚可。
黑色市場(chǎng)可能存在對(duì)關(guān)稅定價(jià)不充分、或者說(shuō)低估的風(fēng)險(xiǎn)。雖然中國(guó)鋼材對(duì)美直接出口的量比較低，但通過(guò)越南等轉(zhuǎn)口量不容忽視。此外，還有汽車(chē)、家電等制成品的出口。還有，按照之前美國(guó)征收鋼鐵關(guān)稅后各國(guó)的應(yīng)對(duì)的經(jīng)驗(yàn)，其他國(guó)家可能會(huì)為了防止原出口美國(guó)的商品轉(zhuǎn)而傾銷(xiāo)本國(guó)，其他主要出口市場(chǎng)的貿(mào)易關(guān)稅都會(huì)趨向于增加，因此全球貿(mào)易壁壘有向上的可能性。因此若目前的關(guān)稅落地，且全球貿(mào)易壁壘普遍上升，則國(guó)內(nèi)制造業(yè)面臨大幅減產(chǎn)的通縮風(fēng)險(xiǎn)。
那么黑色是可以作為對(duì)沖出口下滑的標(biāo)的嗎？恐怕不是很好的對(duì)沖標(biāo)的。目前來(lái)看，國(guó)內(nèi)債務(wù)壓力仍較大，在居民收入預(yù)期仍下滑的背景下，通過(guò)刺激居民擴(kuò)表加杠桿買(mǎi)房的有效性較低。刺激傳統(tǒng)基建項(xiàng)目，在收益性和化債壓力下，空間也比較小。更有可能的方式是刺激國(guó)內(nèi)消費(fèi)需求，來(lái)消化出口下滑滯銷(xiāo)的產(chǎn)能。這種刺激方式對(duì)黑色需求的相關(guān)性較小，影響更間接。
周五，中國(guó)宣布對(duì)美國(guó)的貿(mào)易反制措施。貿(mào)易戰(zhàn)往升級(jí)的方向運(yùn)行。原油大跌，往60美元運(yùn)行。美股大跌，美元指數(shù)下跌，市場(chǎng)往衰退方向交易。對(duì)于黑色而言，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好和信心快速下行、刺激政策恐不對(duì)口的環(huán)境下，黑色估值難言樂(lè)觀，空單持有套保。對(duì)貿(mào)易戰(zhàn)的影響和持續(xù)時(shí)間都不要太樂(lè)觀，不要在下跌趨勢(shì)里博反彈，不要去賭事件，不要在大趨勢(shì)面前鉆牛角尖、心存僥幸。
農(nóng)產(chǎn)品
豆粕(3111, 18.00, 0.58%)波動(dòng)或小于美豆棉花(14690, -40.00, -0.27%)繼續(xù)保持承壓
近期美對(duì)中加征關(guān)稅以及中方反制措施背景下，對(duì)國(guó)內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品影響整體呈現(xiàn)“短期情緒主導(dǎo)、中長(zhǎng)期結(jié)構(gòu)優(yōu)化”的特征，具體看，對(duì)油脂油料、棉花的影響較大，對(duì)其他農(nóng)產(chǎn)品的影響較少。
油脂油料：此次關(guān)稅加征對(duì)大豆(4521, -21.00, -0.46%)和豆粕市場(chǎng)的影響體現(xiàn)為“短期波動(dòng)、長(zhǎng)期趨穩(wěn)”。盡管中國(guó)后續(xù)對(duì)于美國(guó)大豆進(jìn)口量可能大幅下降，但中國(guó)通過(guò)多元化進(jìn)口、國(guó)內(nèi)拋儲(chǔ)及產(chǎn)業(yè)鏈調(diào)整，有望有效化解供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)。豆粕價(jià)格在政策預(yù)期和南美豐產(chǎn)的雙向作用下，或?qū)⒊尸F(xiàn)“先揚(yáng)后抑”的走勢(shì)，整體對(duì)終端消費(fèi)的影響有限。未來(lái)需關(guān)注南美天氣、中美談判進(jìn)展及國(guó)內(nèi)政策落地情況。受特朗普對(duì)全球加息導(dǎo)致宏觀方面恐慌美國(guó)可能產(chǎn)生二次通脹的恐慌情緒，及歐佩克+在此時(shí)宣布增產(chǎn)導(dǎo)致原油大幅下跌的連通帶動(dòng)影響，植物油脂在衰退預(yù)期導(dǎo)致的投機(jī)消費(fèi)減弱及生物柴油全產(chǎn)業(yè)鏈成本上升加劇政府成本的考量，植物油脂整體消費(fèi)預(yù)期明顯走弱，價(jià)格下行壓力加大。
棉花：美國(guó)對(duì)中國(guó)的進(jìn)口關(guān)稅加征將直接抬高中國(guó)下游紡織品服裝的出口成本，同時(shí)對(duì)東南亞進(jìn)口關(guān)稅的加征也將致使中國(guó)紡織品服裝轉(zhuǎn)口貿(mào)易同樣受阻，在全球貿(mào)易動(dòng)蕩下，中國(guó)紡服外銷(xiāo)市場(chǎng)難言樂(lè)觀，而中國(guó)對(duì)美進(jìn)口商品關(guān)稅進(jìn)一步加征的反制措施將導(dǎo)致我國(guó)美棉進(jìn)口成本再度提升，中國(guó)可能加速轉(zhuǎn)向巴西、澳大利亞等替代供應(yīng)國(guó)，美棉價(jià)格或受出口萎縮拖累，而鄭棉價(jià)格或受需求擔(dān)憂影響而走弱，同時(shí)貿(mào)易壁壘可能割裂全球棉花市場(chǎng)，加劇區(qū)域價(jià)差。
集運(yùn)指數(shù)
關(guān)稅政策落地，集運(yùn)市場(chǎng)可能“亂中有旺”
關(guān)稅2.0 特征：稅率高、“無(wú)差別”征收、涉及行業(yè)廣
按4月2日新增關(guān)稅稅率去看，中國(guó)出口至美國(guó)商品平均稅率在70%以上。疊加美國(guó)對(duì)其主要貿(mào)易伙伴也加征關(guān)稅，我們預(yù)計(jì)關(guān)稅2.0下，受影響的全球集運(yùn)噸海里貿(mào)易量比重遠(yuǎn)超5%，高于關(guān)稅1.0時(shí)期的0.4%。與此同時(shí)，美國(guó)對(duì)中國(guó)船舶工業(yè)301調(diào)查的懸而不決，也將制約全球船舶工業(yè)發(fā)展的不確定性，也會(huì)成為后續(xù)美方談判的籌碼。
總結(jié)去看，關(guān)稅2.0對(duì)全球經(jīng)濟(jì)、全球貿(mào)易、全球供應(yīng)鏈都會(huì)造成深遠(yuǎn)的影響。
需求層面：中美貿(mào)易量繼續(xù)下降，區(qū)域貿(mào)易空間仍大
具體來(lái)看，2018年關(guān)稅1.0政策實(shí)施初期，部分國(guó)家出現(xiàn)搶運(yùn)現(xiàn)象，增加的全球貿(mào)易量占比0.1%，增加的噸海里貿(mào)易量占比0.1%；2019年，利空效應(yīng)開(kāi)始顯現(xiàn)，下降的貿(mào)易量占比0.6%，下降的噸海里貿(mào)易量占比0.4%。
2024年，美國(guó)從中國(guó)進(jìn)口商品貿(mào)易量比重從2015年的21.6%下降至13.37%。主要逆差商品中，辦公機(jī)器及自動(dòng)設(shè)備、旅行用品等、家具和床上用品等制造業(yè)產(chǎn)品產(chǎn)能逐漸轉(zhuǎn)移至越南，美越加強(qiáng)了這些制造業(yè)產(chǎn)品的貿(mào)易往來(lái)。
在這波浪潮中，中國(guó)與東南亞、中東、非洲等區(qū)域加強(qiáng)貿(mào)易合作。2025年1~2月，中國(guó)海關(guān)新增發(fā)布RCEP國(guó)家、“一帶一路”國(guó)家的進(jìn)出口貿(mào)易，出口累計(jì)量同比實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)。
主要觀點(diǎn)與策略：船司漲價(jià)遭遇關(guān)稅沖擊，漲價(jià)恐落空
周一開(kāi)盤(pán)，市場(chǎng)情緒會(huì)令期貨價(jià)格下沖一波，不排除出現(xiàn)極端情況。對(duì)于跨期價(jià)差，比如EC2504/EC2506合約價(jià)差會(huì)出現(xiàn)正套機(jī)會(huì)；EC2506/EC2510合約價(jià)差出現(xiàn)反套機(jī)會(huì)等。
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