雖然周五歐美市場因假期休市，本周少一個(gè)交易日，但油價(jià)還是收出了不錯(cuò)的漲幅，周漲幅超3.5%，油價(jià)從年內(nèi)最低點(diǎn)累積反彈近10美元，走勢進(jìn)一步回暖，這吸引了部分資金回補(bǔ)多頭，持倉報(bào)告顯示，截至4月15日當(dāng)周，投機(jī)者在WTI原油(607, -8.60, -1.40%)期貨市場的凈多頭頭寸增加了39，021份合約，至76，370份合約。不過值得一提的是基金凈多頭只增加了7千手左右，相對(duì)還是較為謹(jǐn)慎。ICE因假期延遲公布沒有最新數(shù)據(jù)。油價(jià)走強(qiáng)的同時(shí)月差結(jié)構(gòu)大幅反彈，完全收復(fù)了關(guān)稅戰(zhàn)的沖擊失地，并繼續(xù)走強(qiáng)，這也顯示了當(dāng)前階段原油市場供應(yīng)偏緊的現(xiàn)狀。
本周油價(jià)反彈升級(jí)集中在了周三之后，因特朗普政府對(duì)關(guān)稅政策有松動(dòng)跡象改善了市場情緒。最新的信息顯示特朗普4月17日在白宮向記者稱，美國將與中國在“未來三到四周內(nèi)”達(dá)成貿(mào)易協(xié)議，他同時(shí)表示，不希望看到針對(duì)中國的關(guān)稅進(jìn)一步提高，因?yàn)閷?dǎo)致人們“停止購買”。他還稱，將推遲就TikTok達(dá)成協(xié)議，而在被具體問及他的表述是否意味著中方已發(fā)起了高層級(jí)接觸時(shí)，特朗普拒絕做出明確答復(fù)，而僅表示“我從來沒說過它們是否已經(jīng)發(fā)生”。對(duì)于特朗普的單邊關(guān)稅霸凌，中國保持了強(qiáng)硬的反制，同時(shí)中國商務(wù)部與美方對(duì)口部門一直保持工作層溝通，中方的立場一直很明確，對(duì)于美方進(jìn)行經(jīng)貿(mào)領(lǐng)域磋商持開放態(tài)度。但同時(shí)強(qiáng)調(diào)單邊加征關(guān)稅措施完全由美方發(fā)起，“解鈴還須系鈴人”，美國想要解決問題，前提是立即停止極限施壓，停止脅迫訛詐，在相互尊重的基礎(chǔ)上，與中方通過平等對(duì)話解決分歧。此前在被中方晾置 4 天后，周初特朗普將中國稱為 “敵對(duì)貿(mào)易國家”，因此中國后續(xù)決定將是沉著冷靜，等待特朗普做出有誠意的實(shí)際行動(dòng)，大概率需要特朗普撤掉單邊關(guān)稅動(dòng)作，才有實(shí)質(zhì)性改變當(dāng)前局面的可能性，否則后續(xù)仍將是博弈格局。
另外讓油價(jià)反彈的驅(qū)動(dòng)來自過去一周周原油市場供需層面出現(xiàn)利多因素居多。一方面美國繼續(xù)加大對(duì)伊朗制裁力度，美國財(cái)政部繼續(xù)公布其制裁名單，其中有中國一家地方煉廠在名單內(nèi)，美國財(cái)政部繼續(xù)致力于讓伊朗原油出口降至零，雖然從目前實(shí)貨市場來看實(shí)際制裁伊朗原油的效果仍然非常有限，伊朗原油仍然找到了買家。但制裁伊朗還是提振了市場情緒；周六進(jìn)行的美伊談判順利結(jié)束，特朗普政府官員表示，美國和伊朗在直接及間接商討中取得了十分良好的進(jìn)展，且雙方同意下周再度會(huì)面。伊朗外長同樣表示，在羅馬進(jìn)行的相關(guān)會(huì)談中存在相對(duì)積極的氛圍，這促使在可能達(dá)成的協(xié)議的原則和目標(biāo)方面取得了進(jìn)展。伊朗外交部長還稱下周三將在阿曼恢復(fù)專家級(jí)別的核談判，將開啟專家層面談判進(jìn)程以敲定相關(guān)細(xì)節(jié)。就目前情況而言，或許有理由樂觀，但同時(shí)得極其謹(jǐn)慎。
另一個(gè)提振市場情緒的是周三OPEC文件顯示收到其所有產(chǎn)油國成員針對(duì)石油產(chǎn)量過剩的最新補(bǔ)償計(jì)劃，其中包括額外的自愿性調(diào)整。據(jù)計(jì)算，最新計(jì)劃要求七個(gè)國家從現(xiàn)在到2026年6月期間，每月額外減產(chǎn)36.9萬桶/日，而之前的計(jì)劃從3月持續(xù)到明年6月。該補(bǔ)償計(jì)劃旨在確保未全額削減產(chǎn)出的成員國實(shí)施進(jìn)一步的產(chǎn)出削減。根據(jù)最新補(bǔ)償計(jì)劃，從本月到2026年6月，每月減產(chǎn)量將從19.6萬桶/日到52萬桶/日不等，高于此前的18.9萬桶/日至43.5萬桶/舊日。如果最新的減產(chǎn)全部完成，補(bǔ)償計(jì)劃將在很大程度上抵消OPEC+其他成員國5月份計(jì)劃的41.1桶/日增產(chǎn)的影響，為油市提供額外支持。
根據(jù)該補(bǔ)償計(jì)劃，進(jìn)行減產(chǎn)的七個(gè)成員國是沙特、俄羅斯、伊拉克、阿聯(lián)酋、科威特、哈薩克和阿曼，其中還包括不需要減產(chǎn)的阿爾及利亞，該計(jì)劃顯示，5月份其中的六個(gè)國家需要減產(chǎn)37.8萬桶/日。但在各國沒有按照承諾進(jìn)行減產(chǎn)后，OPEC+多次修改該補(bǔ)償計(jì)劃。該產(chǎn)油國組中最大的超產(chǎn)者伊拉克計(jì)劃加大力度兌現(xiàn)其削減產(chǎn)出的承諾，貿(mào)易商稱，其5月份向客戶分配的原油數(shù)量要低得多“需要更多的減產(chǎn)來滿足補(bǔ)償計(jì)劃?！备鶕?jù)該計(jì)劃，到2026年6月，伊拉克需要補(bǔ)償總計(jì)193萬桶/日的超額產(chǎn)出；同期，哈薩克需要進(jìn)行130萬桶/日的二次減產(chǎn)。
從各大機(jī)構(gòu)對(duì)原油市場展望來看，如果關(guān)稅戰(zhàn)不能在短期內(nèi)得到解決，原油市場供應(yīng)過剩局面加劇是不可避免的趨勢。這種擔(dān)憂隨著時(shí)間推移將重新回歸市場給油價(jià)帶來壓力。需求端截至目前表現(xiàn)來看表現(xiàn)平淡，對(duì)油價(jià)缺乏支撐。而關(guān)稅對(duì)需求的沖擊是市場擔(dān)心的地方，因此圍繞關(guān)稅談判的進(jìn)展將決定投資者的預(yù)期。從美國財(cái)政部長斯科特·貝森特上周傳遞的信息美國政府現(xiàn)在將轉(zhuǎn)向與盟友達(dá)成貿(mào)易協(xié)議，然后“以一個(gè)集團(tuán)的形式應(yīng)對(duì)中國”。而特朗普的對(duì)等關(guān)稅正在將歐盟推向中國，接下來的一個(gè)階段各方圍繞對(duì)等關(guān)稅的博弈預(yù)計(jì)仍將是一個(gè)復(fù)雜的過程。從油價(jià)運(yùn)行節(jié)奏來看，隨著油價(jià)反彈已經(jīng)接近阻力區(qū)域，繼續(xù)拉升空間不大，如果沒有利好的進(jìn)一步推動(dòng)，油價(jià)在接下來遇阻回落概率較大，注意節(jié)奏把握。
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