本周油價運行節(jié)奏上先揚后抑，引人關注的的是中國、中東油價和歐美市場的跨區(qū)價差出現(xiàn)大幅變化，受中美經貿談判取得實質性進展以及特朗普中東之行持續(xù)簽單提振了市場風險偏好，美股大漲同時，歐美油價雖然從周初高位回落，但本周仍漲超2%，而SC原油(607, -8.60, -1.40%)因人民幣升值、中東原油隨著歐佩克5月提速增產供應充足施壓油價、國內需求較弱拖累反而跌幅超2%，成為全球基準油中表現(xiàn)最弱，走勢明顯弱于歐美市場。
美伊可能達成核協(xié)議的消息一度讓油價大跌4%，但隨著周四夜盤到周末地緣層面的反復讓市場陷入觀望，油價也從周四大跌中有所有修復。特朗普稱美國已向伊朗提出核協(xié)議提議。但伊朗外交部長稱伊朗尚未收到美國關于核談判的任何書面提議。而周五俄烏雙方首次直接會談匆匆結束，沒有實質性進展，歐洲多國對俄羅斯敷衍的態(tài)度深表不滿，表示要加大對俄羅斯制裁，特朗普稱，如果不能就烏克蘭問題達成協(xié)議，他可能對俄羅斯實施新的“破壞性”制裁。地緣層面的反復讓資金離場觀望，油價小幅反彈企穩(wěn)，等待進一步指引。
月差表現(xiàn)上周五歐美原油月差反彈明顯，近月反彈力度明顯強于后端，主要驅動在于周五地緣層面再度面臨困境，俄烏談判難以讓烏克蘭及其背后的歐盟滿意，對俄制裁升溫。美伊之間的言論背后也顯示雖然雙方都有達成協(xié)議的意愿但細節(jié)上仍存分歧。成品油方面歐美市場汽柴油被動跟隨原油波動，總體跌幅小于原油市場，裂解差在過去一段時間重心上移明顯，
地緣層面各方談判繼續(xù)困擾市場
美伊核協(xié)議的談判進展是近期油價波動的重要驅動。美國總統(tǒng)特朗普周四表示，美國非常接近與伊朗達成核協(xié)議；德黑蘭也“在某種程度上”同意了協(xié)議條款。伊朗方面也表達了愿意放棄武器級濃縮鈾以換取美國取消對其制裁。然而，一位伊朗消息人士稱，與美國的談判仍然存在需要彌合的差距。美國總統(tǒng)特朗普周五表示，美國已經向伊朗提出了一項核協(xié)議的提議。特朗普說：“是的，他們收到了一個提議，但更重要的是，他們知道他們必須迅速行動，否則就會發(fā)生不好的事情。另外特朗普還宣稱伊朗希望與美國進行貿易。伊朗外交部長則稱（關于核談判）伊朗尚未收到美國任何書面提議，無論是直接還是間接的。面對這一讓人困惑的情況，一名與談判團隊關系密切的伊朗消息人士說，德黑蘭尚未收到美國的提議，“但阿曼已經收到，很快將轉交給德黑蘭”。伊朗仍然堅定而坦率——尊重我們的權益，取消你的制裁，我們就可以達成協(xié)議。不存在伊朗放棄其來之不易的用于和平目的的鈾濃縮權利的情況。顯然雖然看起來美伊有很大機會達成核協(xié)議，但還有一些工作需要做，預計還將進一步談判。伊朗外交部長稱伊朗始終歡迎以相互尊重為基礎的對話，但也拒絕任何強制命令。
另外在周五俄烏首次直接談判上結果也是讓大部分人失望。俄羅斯總統(tǒng)普京拒絕周四在土耳其與澤連斯基面對面會談，而是派出一個二級官員組成的代表團參加計劃中的和平談判，而澤連斯基表示，基輔將派出由國防部長率領的代表團。這將是自2022年3月以來雙方首次直接會談，俄烏會談僅持續(xù)兩小時，俄方要求烏方撤軍作為?；饤l件。俄羅斯代表團稱對會談成果表示滿意。雙方已同意各自提出?；饤l款，同意在雙方提交相關信息后繼續(xù)談判。烏克蘭國防部長稱烏克蘭與俄羅斯就1000名戰(zhàn)俘交換達成一致，已與俄羅斯團隊討論了雙方總統(tǒng)的會晤事宜。而烏克蘭最高拉達議員熱列茲尼亞克表示，伊斯坦布爾談判毫無成果。波蘭總理圖斯克表示俄羅斯在與烏克蘭的會談中未表現(xiàn)出善意。法國總統(tǒng)馬克龍稱俄羅斯再次無視烏克蘭?；鸷粲跏恰安豢山邮堋钡?。烏克蘭總統(tǒng)澤連斯基表示，如果俄羅斯拒絕?；?，應當立即實施強有力的制裁措施。德國總理默茨表示，歐盟將于5月20日對俄羅斯實施制裁，以回應俄羅斯總統(tǒng)普京拒絕與烏克蘭總統(tǒng)澤連斯基舉行面對面會談。美國總統(tǒng)特朗普表示必要時將對俄羅斯總統(tǒng)普京施加影響力。如果就烏克蘭問題達成協(xié)議，他可能對俄羅斯實施新的“破壞性”制裁。并決定（當?shù)貢r間）周一上午10點（北京時間晚上10點）與俄羅斯總統(tǒng)普京通電話。會議的主題將是，停止這場平均每周造成5000多名俄羅斯和烏克蘭士兵死亡的“大屠殺”，以及貿易。然后將與澤連斯基通話，然后與澤連斯基一起和北約各成員國通話。特朗普希望這將是富有成效的一天，達成停火。
歐佩克+6月會議是否決定提速增產將在進入視野
本周歐佩克、IEA先后公布了5月月報，歐佩克雖然下調了全球經濟增速預期，但對需求基本沒有做出調整。而IEA月報中在關稅的進展上尤其是中美經貿談判的利好讓IEA小幅上調了今年和明年需求預期，將今年石油需求增長預測小幅上調2萬桶/日，達到74萬桶/日，不過預計今年剩余時間的需求增速將從第一季的99萬桶/日放緩至65萬桶/日。另外IEA同時大幅上調了供應端預測，IEA預計今年全球供應量將增加160萬桶/日，比之前的預測增加38萬桶/日，盡管美國頁巖油生產商下調產量預測，但沙特和其他OPEC+成員解除了減產計劃。IEA判斷2025年全球供應預計將大幅超過需求增長，油庫存將增加約72萬桶/日。
歐佩克月報顯示，同意增加供應的八個國家上個月總共只增加了2.5萬桶/日，遠低于計劃的13.8萬桶/日。4月增產雖然幅度較小，仍標志著該聯(lián)盟重啟自2022年以來閑置的供應的長期拖延進程的開始。此前歐佩克+在月度會議上決定加快5月和6月的供應增長，增幅是原定數(shù)量的三倍。近期跨區(qū)價差EFS走強開始對中東地區(qū)提供供應有所體現(xiàn)，接下來在歐佩克6月1日會議上是否會繼續(xù)提速增產非常關鍵。在5月3日的最近一次會議上，沙特阿拉伯警告稱，如果該組織的配額作弊者不遵守規(guī)定，沙特將進一步增加石油產量。但從哈薩克斯坦、伊拉克等需要做出補償性減產國家的實際表現(xiàn)來看，仍沒有做出符合要求的補償性減產操作，這可能會激怒沙特，一旦繼續(xù)決定繼續(xù)提速增產，原油市場面臨供應過剩局面將進一步加大。
另外從4月油價跌破60美元之后，WTI原油2次下探到了55美元附近，這個價格已經會迫使美國頁巖油商縮減開支，降低原油產量，這一點通過美國的鉆機與產量與油價關系上有所反饋。美國煉廠開工率和煉油加工量都在季節(jié)性環(huán)比持續(xù)增長，但煉油產出更多是通過增加產品出口來化解，數(shù)據顯示美國成品油出口上周大幅跳漲，刷新歷史同期成品油出口記錄。而美國國內原油表需有小幅下行，成品油表需環(huán)比小幅回落，弱于去年同期水平。中國原油加工量環(huán)比上周基本持平，主營煉廠結束檢修開工回升，而地煉開始陸續(xù)進入檢修，國內原油加工量低于去年同期，能源轉型帶來的成品油消費替代繼續(xù)進行。
穆迪將美國主權信用評級從Aaa下調至Aa1，這一消息讓宏觀利好情緒降溫。此前，惠譽和標普全球已將美國評級調至Aaa以下，穆迪的最新決定意味著，美國這個全球最大經濟體已被國際三大信用評級機構全部降級。穆迪表示，“美國歷屆政府和國會都未能就扭轉年度巨額財政赤字和利息成本增長趨勢的措施達成一致。”特朗普的前高級經濟顧問、傳統(tǒng)基金會經濟學家斯蒂芬·摩爾稱此舉 “離譜”。他說：“如果美國支持的政府債券不是AAA級資產，那么什么才是呢？”白宮通訊主任批評穆迪經濟學家贊迪的政治立場是反特朗普，稱沒人把他的‘分析’當一回事。他已經多次被打臉。美國參議院少數(shù)黨領袖舒默發(fā)表聲明稱：“穆迪下調美國的信用評級，應該給特朗普和國會共和黨人敲響警鐘，讓他們停止不計后果地推行加重赤字的稅收優(yōu)惠政策。美國白宮批評國際信用評級機構穆迪當天下調美國主權信用評級的決定，稱其為“政治決定”。 另據澎湃新聞消息，美國財政部周五公布的數(shù)據顯示，2025年3月，美債前三大海外債主中，日本、英國增持美國國債，中國減持。中國由美國第二大債主變?yōu)榈谌髠?，英國變?yōu)榈诙髠鳌?/p>
自從特朗普發(fā)起對等關稅之后這一個半月基金持倉頻繁調整，在周初中美經貿談判進展等宏觀利多驅動下風險資產普遍反彈吸引了基金多頭頭寸的回補?；鸪謧}數(shù)據顯示，截至5月13日，WTI基金凈多頭寸增加10207手到217805手；布倫特原油基金凈多持倉更是大幅增加53586手到151144手。而在這之后隨著美伊核協(xié)議進展預計又會讓部分做多資金避險離場?？梢钥闯鲈褪袌雒媾R的不確定性讓資金押注謹慎，這也進一步放大了油價的波動。接下來地緣層面、歐佩克+產量政策等將繼續(xù)給油價注入波動，總體評估油市，宏觀層面帶來的利多上周已經體現(xiàn)比較充分，預計油價難以突破最近一個月高點，中國原油在周四的走弱是一個危險信號，建議重點繼續(xù)把握逢高做空機會，注意節(jié)奏把握。
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