2025年第一季度，我國(guó)經(jīng)濟(jì)迎來(lái)良好開局，當(dāng)季GDP（不變價(jià)）同比增長(zhǎng)5.4%，高于“5.0%左右”的預(yù)期增長(zhǎng)目標(biāo)。在此背景下，化纖行業(yè)延續(xù)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，其中開工負(fù)荷相對(duì)高位，產(chǎn)量同比提升，但產(chǎn)量增速放緩；價(jià)格走勢(shì)震蕩下行，營(yíng)業(yè)收入同比下滑，但利潤(rùn)總額保持增長(zhǎng)；出口表現(xiàn)相對(duì)亮眼，“搶出口”效應(yīng)下，出口增速提升。
01 行業(yè)運(yùn)行基本情況
（一）產(chǎn)量增速放緩，庫(kù)存低位回升
一季度，化纖行業(yè)整體生產(chǎn)態(tài)勢(shì)良好，但各子行業(yè)開工負(fù)荷有所差異。其中，直紡滌綸長(zhǎng)絲開工負(fù)荷逐月提升，1月平均開工負(fù)荷85%，2月提升至89%，3月達(dá)到94%，一季度平均開工負(fù)荷89%，較2024年同期提升1.5個(gè)百分點(diǎn)；錦綸民用長(zhǎng)絲一季度平均開工負(fù)荷82%，與2024年同期基本持平；氨綸平均開工負(fù)荷79%，較2024年同期下降2.8個(gè)百分點(diǎn)。4月以來(lái)中美貿(mào)易沖突加劇，外部不利影響加深。受宏觀環(huán)境影響，化纖行業(yè)開工負(fù)荷有所下滑。
產(chǎn)量方面，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2025年1-3月化纖產(chǎn)量為2063萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)6.47%，產(chǎn)量增速較2024年同期和全年均有所放緩（圖1）。
圖1 2024年以來(lái)化纖產(chǎn)量同比增速變化
數(shù)據(jù)來(lái)源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局、中國(guó)化學(xué)纖維工業(yè)協(xié)會(huì)
化纖庫(kù)存在2024年末較好去化后，一季度大部分子行業(yè)庫(kù)存水平低位回升（圖2）。以滌綸長(zhǎng)絲為例，春節(jié)后，下游裝置陸續(xù)重啟，但主要以消化節(jié)前備貨原料為主，行業(yè)產(chǎn)銷持續(xù)偏弱，工廠庫(kù)存累積；3月以來(lái)，下游加彈、織造開機(jī)不及旺季預(yù)期，行業(yè)產(chǎn)銷以階段式脈沖放量為主，工廠庫(kù)存總體呈持續(xù)累積。4月下旬，滌綸長(zhǎng)絲價(jià)格相對(duì)低位，部分下游投機(jī)備貨，工廠庫(kù)存有所去化。分產(chǎn)品看，一季度，滌綸POY平均庫(kù)存19天，與2024年同期基本持平；錦綸平均庫(kù)存24天，較2024年同期提升7.6天；氨綸平均庫(kù)存49天，仍在高位震蕩，庫(kù)存壓力較大。
圖2 2024年以來(lái)化纖主要品種庫(kù)存情況
數(shù)據(jù)來(lái)源：華瑞信息
（二）化纖價(jià)格走勢(shì)震蕩下行
2025年以來(lái)，在供需不平衡、地緣沖突、全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇乏力以及關(guān)稅政策變化和避險(xiǎn)情緒升溫等因素共同作用下，原油價(jià)格震蕩下行，化纖主要產(chǎn)品及原料價(jià)格跟隨呈現(xiàn)下跌趨勢(shì)（圖3）。至4月末，原油價(jià)格跌幅17.38%、PTA價(jià)格跌幅6.39%、滌綸POY價(jià)格跌幅9.13%、滌綸短纖價(jià)格跌幅8.47%，其中PTA價(jià)格跌幅較原油價(jià)格跌幅稍小，以現(xiàn)價(jià)來(lái)看，PTA加工差有所擴(kuò)大。
圖3 2024年以來(lái)國(guó)際油價(jià)、PTA、滌綸POY、滌綸短纖價(jià)格走勢(shì)
資料來(lái)源：華瑞信息
其他子行業(yè)中，錦綸產(chǎn)業(yè)鏈跌幅更為明顯（表1）。自2月中旬起，CPL價(jià)格出現(xiàn)大幅下跌走勢(shì)。加之聚合端庫(kù)存壓力較大，聚合工廠減少CPL采購(gòu)，推高CPL工廠庫(kù)存。庫(kù)存壓力下，CPL價(jià)格不斷走低。至4月末，CPL價(jià)格跌幅達(dá)14.26%。價(jià)格下行趨勢(shì)逐級(jí)傳導(dǎo)，加之產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)均存在庫(kù)存壓力，至4月末，錦綸POY價(jià)格跌幅達(dá)11.27%。
表1 2025年以來(lái)化纖主要產(chǎn)品及原料價(jià)格變化
資料來(lái)源：華瑞信息
（三）“搶出口”效應(yīng)下，出口增速提升
據(jù)中國(guó)海關(guān)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，1-3月化纖主要產(chǎn)品合計(jì)出口量161萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)12.57%，增速較2024年同期提升21個(gè)百分點(diǎn)（表2）。其中，滌綸短纖出口同比增長(zhǎng)32.01%，出口至越南、巴基斯坦和巴西的量占據(jù)前三位，分別同比增長(zhǎng)16.52%、84.55%和73.08%。
表2 2025年1-3月化纖主要產(chǎn)品進(jìn)出口情況資料
來(lái)源：中國(guó)海關(guān)
（四）終端內(nèi)銷溫和增長(zhǎng)，外銷承壓釋放韌性
一季度，在國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)總體平穩(wěn)、全國(guó)各地消費(fèi)品以舊換新政策加力擴(kuò)圍及春節(jié)消費(fèi)假日支撐下，紡織品服裝內(nèi)銷總體實(shí)現(xiàn)溫和增長(zhǎng)。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，一季度全國(guó)居民人均衣著消費(fèi)支出同比增長(zhǎng)1.2%；我國(guó)限額以上服裝、鞋帽、針紡織品類商品零售額同比增長(zhǎng)3.4%，增速較2024年同期提高0.9個(gè)百分點(diǎn)。但受到居民衣著消費(fèi)需求尚待釋放、紡織服裝電商零售規(guī)?；鶖?shù)較高等因素影響，線上零售增速出現(xiàn)小幅波動(dòng)，一季度全國(guó)網(wǎng)上穿類商品零售額同比略下降0.1%。國(guó)風(fēng)國(guó)潮、運(yùn)動(dòng)戶外以及與“國(guó)補(bǔ)”政策相關(guān)度較高的紡織服裝產(chǎn)品消費(fèi)具有亮眼表現(xiàn)，市場(chǎng)信息顯示，今年以來(lái)，以新中式為代表的國(guó)潮服飾、戶外鞋服市場(chǎng)銷售額同比分別增長(zhǎng)120%、50%。
外銷方面，根據(jù)中國(guó)海關(guān)快報(bào)數(shù)據(jù)，一季度我國(guó)紡織品服裝出口總額為662.8億美元，同比增長(zhǎng)1%，出口規(guī)模處于歷史同期較高水平。我國(guó)化纖短纖、紡織紗線等主要中間品仍保持較好增勢(shì)，為鏈接全球紡織產(chǎn)業(yè)鏈上下游、保障國(guó)際供應(yīng)鏈穩(wěn)定運(yùn)轉(zhuǎn)發(fā)揮支撐作用，帶動(dòng)一季度紡織品出口額達(dá)332.7億美元，同比增長(zhǎng)4%；但受到海外終端需求疲弱影響，服裝出口壓力較大，一季度出口額為330.1億美元，同比減少1.9%。我國(guó)紡織外貿(mào)企業(yè)積極構(gòu)建多元化國(guó)際市場(chǎng)，持續(xù)深化國(guó)際供應(yīng)鏈合作，疊加“搶出口”效應(yīng)，一季度對(duì)美國(guó)、歐盟、日本、非洲、土耳其、孟加拉國(guó)等貿(mào)易伙伴紡織品服裝出口均保持良好增勢(shì)，為穩(wěn)定全球紡織品服裝貿(mào)易合作注入力量。
（五）利潤(rùn)保持增長(zhǎng)，營(yíng)收同比下滑
一季度原油價(jià)格震蕩下跌，原材料成本下降使得中下游企業(yè)利潤(rùn)迎來(lái)改善空間。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，一季度化纖行業(yè)利潤(rùn)總額實(shí)現(xiàn)5.44%的增長(zhǎng)，但受化纖價(jià)格下跌的影響，營(yíng)業(yè)收入同比下滑4.72%（表3）；主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率為2.14%；虧損企業(yè)虧損額為30.47億元，同比減少5.87%；行業(yè)虧損面為39.18%。
分產(chǎn)品看，滌綸POY、FDY、短纖加工差基本處于盈虧線上方，但4月加工差波動(dòng)較大；滌綸DTY加工差1-2月基本處于盈虧線下方，3月中旬以來(lái)有所好轉(zhuǎn)。錦綸民用絲行業(yè)整體效益好于2024年同期，不同產(chǎn)品利潤(rùn)水平表現(xiàn)為DTY＞POY＞FDY。
表3 2025年1-3月化纖及相關(guān)行業(yè)經(jīng)濟(jì)效益情況
資料來(lái)源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局
（六）“兩重兩新”驅(qū)動(dòng)下，投資增速回升國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，一季度化纖行業(yè)固定資產(chǎn)投資額同比增加15.8%。大規(guī)模設(shè)備更新仍是主要驅(qū)動(dòng)，帶動(dòng)行業(yè)固定資產(chǎn)投資增速加快，而實(shí)際新增產(chǎn)能壓力有所緩解。
圖5 2008年以來(lái)化纖行業(yè)固定資產(chǎn)投資增速變化
數(shù)據(jù)來(lái)源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局
02 行業(yè)運(yùn)行走勢(shì)預(yù)測(cè)
2025年以來(lái)，全球貿(mào)易保護(hù)主義急劇升溫。美國(guó)新任總統(tǒng)特朗普自上臺(tái)后多次對(duì)華加征關(guān)稅，實(shí)施力度和范圍遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出市場(chǎng)預(yù)期。至4月10日，美國(guó)對(duì)中國(guó)加征關(guān)稅稅率達(dá)到145%，中國(guó)對(duì)美國(guó)加征關(guān)稅稅率達(dá)到125%。在這一關(guān)稅條件下，美國(guó)輸華產(chǎn)品和中國(guó)輸美產(chǎn)品已無(wú)市場(chǎng)接受可能性，雙方貿(mào)易面臨實(shí)質(zhì)性脫鉤局面。
5月10日至11日，中美經(jīng)貿(mào)高層會(huì)談在瑞士日內(nèi)瓦舉行。12日，中美日內(nèi)瓦經(jīng)貿(mào)會(huì)談聯(lián)合聲明發(fā)布，中美雙方承諾于2025年5月14日將第一輪加征的34%關(guān)稅中的24%關(guān)稅暫緩90天實(shí)施，保留剩余10%加征關(guān)稅，第二、三輪加征的關(guān)稅取消。另外，中國(guó)將暫?；蛉∠麑?duì)美國(guó)的非關(guān)稅反制措施。需要注意的是，美國(guó)因芬太尼問題對(duì)中國(guó)加征的20%關(guān)稅不包括在內(nèi)。因此，中國(guó)仍將面臨30%的實(shí)際加征稅率。目前來(lái)看，短期關(guān)稅下降，無(wú)疑是一個(gè)利好的消息，但外貿(mào)企業(yè)仍要考慮中美貿(mào)易的長(zhǎng)期性、復(fù)雜性，做好長(zhǎng)期打算。
對(duì)于中國(guó)來(lái)說(shuō)，“全方位擴(kuò)大國(guó)內(nèi)需求”仍是首要任務(wù)。隨著宏觀經(jīng)濟(jì)政策進(jìn)一步加力，內(nèi)需擴(kuò)張或?qū)⒃谳^大程度上對(duì)沖外部不利影響，預(yù)計(jì)第二季度我國(guó)經(jīng)濟(jì)將整體保持穩(wěn)定。從中長(zhǎng)期看，在強(qiáng)大的國(guó)家治理能力以及龐大的國(guó)內(nèi)市場(chǎng)潛力的基礎(chǔ)上，我國(guó)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期向好的基本面保持不變。
回到化纖行業(yè)，原料端：多家機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)，2025年原油市場(chǎng)大概率呈現(xiàn)震蕩偏弱格局，中樞價(jià)格較2024年下移。原油價(jià)格預(yù)期走弱，化纖價(jià)格大概率也將維持低位區(qū)間震蕩。但原料成本下滑，也有望為行業(yè)帶來(lái)一定的利潤(rùn)空間。
供應(yīng)端：2025年，行業(yè)新增產(chǎn)能壓力仍存，“供強(qiáng)需弱”格局將延續(xù)，供需缺口仍有待收斂。企業(yè)仍需加強(qiáng)行業(yè)自律，推動(dòng)行業(yè)平穩(wěn)運(yùn)行和健康發(fā)展。
需求端：受消費(fèi)品以舊換新政策的拉動(dòng)，重點(diǎn)支持的商品類別明顯增長(zhǎng)。但服務(wù)零售走弱，反映出居民消費(fèi)預(yù)期仍偏謹(jǐn)慎、消費(fèi)能力仍有待修復(fù)。隨著增量政策和存量政策疊加發(fā)力，服務(wù)消費(fèi)和商品消費(fèi)增速均有望回升。外銷方面，中美日內(nèi)瓦會(huì)談達(dá)成重要共識(shí)，取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，紡織品服裝出口將迎來(lái)短期利好。
展望全年，雖然政策層面值得期待，但化纖行業(yè)運(yùn)行壓力依然較大，供需層面大概率將呈偏弱格局，行業(yè)可能加速洗牌。從數(shù)據(jù)指標(biāo)來(lái)看，由于2024年化纖行業(yè)呈現(xiàn)恢復(fù)性增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，預(yù)計(jì)2025年各項(xiàng)指標(biāo)的增速大概率將不會(huì)太高。
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