供給端方面，當(dāng)前處于產(chǎn)能兌現(xiàn)期，生豬供給壓力持續(xù)釋放，并且出欄體重處于近幾年高位。隨著市場(chǎng)對(duì)肥豬需求轉(zhuǎn)弱，中大豬價(jià)格走弱，養(yǎng)殖端出欄意愿增強(qiáng)，進(jìn)一步加劇了階段性供給壓力。需求端上，雖然端午節(jié)前屠企的備貨需求，對(duì)市場(chǎng)形成一定支撐，但高溫天氣抑制了居民家庭消費(fèi)，疊加餐飲和旅游需求轉(zhuǎn)弱，終端白條走貨不暢，需求表現(xiàn)依然疲弱。生豬供需預(yù)計(jì)將維持寬松格局，豬價(jià)承壓運(yùn)行。生豬2509合約建議區(qū)間13500-14000元/噸。
一、行情回顧
近期高溫天氣抑制鮮肉消費(fèi)，端午備貨需求的提振有限，豬價(jià)走勢(shì)偏弱。在中期供給壓力持續(xù)釋放的預(yù)期下，主力09合約承壓弱勢(shì)運(yùn)行。
二、生豬基本面分析
2.1 大豬需求走弱 豬價(jià)承壓下行
截止5月20日，生豬出欄均價(jià)14.44元/公斤，較上周環(huán)比下跌0.28元/公斤。標(biāo)肥價(jià)差0.03元/公斤，較上周環(huán)比縮窄0.01元/公斤。高溫天氣下，大豬需求走弱，養(yǎng)殖端認(rèn)賣情緒轉(zhuǎn)強(qiáng)，供給進(jìn)一步釋放，端午備貨需求的支撐力度不足，豬價(jià)承壓下行。
截止5月19日，仔豬出欄均價(jià)40.56元/公斤，較上周環(huán)比下跌0.67元/公斤。年初市場(chǎng)看好三季度，仔豬價(jià)格在一季度漲幅較大。仔豬價(jià)格快速拉漲后，補(bǔ)欄積極性有所降溫，近期價(jià)格窄幅波動(dòng)為主。
2.2 產(chǎn)能進(jìn)一步釋放 供給寬松預(yù)期
根據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部數(shù)據(jù)顯示，2025年3月末全國(guó)能繁母豬存欄量4039萬(wàn)頭，同比上升1.2%，環(huán)比下降1%，根據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部新修正的《生豬產(chǎn)能調(diào)控實(shí)施方案》，當(dāng)前能繁存欄相當(dāng)于正常保有量的104.6%，處于綠色偏高區(qū)域。24年12月至25年3月期間，能繁母豬存欄有所去化，不過(guò)24年4月至24年11月，能繁母豬存欄逐月環(huán)比回升，以生產(chǎn)周期推算，25年前三季度處于產(chǎn)能兌現(xiàn)期。
據(jù)Mysteel統(tǒng)計(jì)，截止2025年4月底，規(guī)模場(chǎng)能繁母豬存欄量為506.68萬(wàn)頭，環(huán)比上調(diào)0.36%，同比增長(zhǎng)4.31%。4月豬價(jià)平穩(wěn)運(yùn)行，養(yǎng)殖端仍有一定利潤(rùn)空間，去產(chǎn)能意愿不強(qiáng)，能繁母豬存欄延續(xù)增長(zhǎng)趨勢(shì)。自24年4月起，養(yǎng)殖利潤(rùn)回暖支撐下，規(guī)模場(chǎng)產(chǎn)能逐步回升，從生產(chǎn)周期推算，2025年規(guī)模場(chǎng)理論產(chǎn)能呈現(xiàn)環(huán)比上升態(tài)勢(shì)。規(guī)模場(chǎng)4月商品豬存欄數(shù)為3548.24萬(wàn)頭，環(huán)比增加0.1%，同比增加6.28%。規(guī)模場(chǎng)4月商品豬出欄量為1085.65萬(wàn)頭，環(huán)比增加4.46%，同比增加26.58%。4月標(biāo)肥價(jià)差逐步縮窄，大豬價(jià)格優(yōu)勢(shì)不再，認(rèn)賣情緒升溫，規(guī)模場(chǎng)完成當(dāng)月出欄計(jì)劃。5月，前期壓欄、二育豬源陸集中出欄壓力較大，出欄量有望延續(xù)增長(zhǎng)。
截止5月19日，生豬出欄均重124.12公斤，較上周持平。當(dāng)前出欄均重處于近四年高位，單頭生豬提供的肉量增加，隨著氣溫不斷升高，養(yǎng)殖端加快大豬出欄速度，供給端面臨量重雙高的局面。??
2.3 需求整體表現(xiàn)疲弱 開(kāi)工率窄幅波動(dòng)
截止5月20日，重點(diǎn)屠宰企業(yè)開(kāi)工率為28.51%，較上周回升0.51%。冷凍肉庫(kù)容率17.28%，較上周環(huán)比上升0.01%。五一過(guò)后，節(jié)日效應(yīng)淡化，加之天氣逐步轉(zhuǎn)熱，終端需求回落，屠企開(kāi)工率下滑。近期在端午節(jié)前夕的備貨需求推動(dòng)下，開(kāi)工率小幅回升。整體來(lái)看，需求表現(xiàn)偏弱，開(kāi)工率窄幅波動(dòng)。當(dāng)前市場(chǎng)凍肉需求疲弱，出庫(kù)偏緩，且部分屠企因鮮肉銷售不暢，存在被動(dòng)入庫(kù)的現(xiàn)象，近期凍肉庫(kù)存小幅增加。
2.4 豆粕(3111, 18.00, 0.58%)價(jià)格持續(xù)回落 養(yǎng)殖利潤(rùn)有所回升
截止5月20日，玉米(2388, 9.00, 0.38%)現(xiàn)貨均價(jià)2375.2元/噸，較上周環(huán)比上漲1.87元/噸，豆粕現(xiàn)貨均價(jià)3011.14元/噸，較上周環(huán)比下跌161.72元/噸。近期玉米價(jià)格小幅上行，豆粕價(jià)格持續(xù)回落，飼料原料價(jià)格整體走弱。玉米從基本面看，進(jìn)口銳減使市場(chǎng)更依賴國(guó)內(nèi)糧源。糧源集中在貿(mào)易環(huán)節(jié)，流通壓力加大。華北新麥上市在即，小麥替代優(yōu)勢(shì)顯現(xiàn)。深加工需求疲軟，玉米上方壓力較大。??豆粕從基本面看，盡管4月巴西大豆(4521, -21.00, -0.46%)供應(yīng)逐步恢復(fù)，但運(yùn)輸周期導(dǎo)致1-4月國(guó)內(nèi)進(jìn)口量仍低于往年。當(dāng)前因油廠開(kāi)機(jī)恢復(fù)初期壓車嚴(yán)重，部分限量停單，供應(yīng)恢復(fù)偏慢。不過(guò)，下游飼料企業(yè)提貨積極，養(yǎng)殖需求穩(wěn)健對(duì)現(xiàn)貨價(jià)格形成支撐，短期豆粕預(yù)計(jì)趨穩(wěn)運(yùn)行。
截止5月16日，自繁自養(yǎng)養(yǎng)殖盈利122.23元/頭，盈利較上周環(huán)比擴(kuò)大8.73元/頭。外購(gòu)仔豬養(yǎng)殖盈利56.69元/頭，盈利較上周擴(kuò)大24.99元/頭。豬價(jià)近期小幅走弱，不過(guò)豆粕價(jià)格持續(xù)回調(diào)，飼料成本整體回落，養(yǎng)殖端利潤(rùn)有所回升。
三、行情總結(jié)
供給端，產(chǎn)能持續(xù)釋放疊加出欄體重偏高，而肥豬需求減弱導(dǎo)致中大豬價(jià)格下跌，進(jìn)一步刺激養(yǎng)殖戶加速出欄，市場(chǎng)供應(yīng)壓力顯著。需求端，盡管端午節(jié)前屠宰企業(yè)備貨對(duì)價(jià)格形成短期支撐，但高溫天氣抑制家庭消費(fèi)，疊加餐飲和旅游需求疲軟，白條豬走貨緩慢。整體來(lái)看，生豬市場(chǎng)供過(guò)于求態(tài)勢(shì)延續(xù)，價(jià)格仍將承壓運(yùn)行。生豬2509合約建議區(qū)間13500-14000元/噸。
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