油脂陷入震蕩格局已有一月有余，菜油(8340, 2.00, 0.02%)尤其如此。實(shí)際上，近期的油脂談資較多，五月中旬以來相繼有中美貿(mào)易關(guān)系改善、美國(guó)生物燃料政策、阿根廷主產(chǎn)區(qū)洪水等，但諸多利多因素卻難敵供給寬松的基本面，造就了上下兩難的局面。
豆油(7630, 36.00, 0.47%)累庫(kù)趨勢(shì)不變
在四月掀起腥風(fēng)血雨的進(jìn)口大豆(4521, -21.00, -0.46%)通關(guān)問題在緩解之后，油廠開機(jī)率一路上行，與此同時(shí)，豆油的庫(kù)存拐點(diǎn)也在五一前出現(xiàn)，目前已經(jīng)連續(xù)累庫(kù)四周。鋼聯(lián)數(shù)據(jù)顯示，截至5月23日，全國(guó)重點(diǎn)地區(qū)豆油商業(yè)庫(kù)存69.72萬噸，環(huán)比之前一周增加6.23%，較去年同期減少23.84%。
盡管較往年同期水平依舊偏低，但累庫(kù)還是說明豆油供應(yīng)轉(zhuǎn)寬的事實(shí)。參考往年的五六月份，進(jìn)口大豆到港量基本處于年內(nèi)峰值，結(jié)合四月延遲到港的巴西大豆，今年五六兩個(gè)月的大豆到港量可能仍在1000萬噸以上，油廠開機(jī)率預(yù)計(jì)也將居高不下，豆油供應(yīng)將繼續(xù)寬裕。
在日內(nèi)瓦會(huì)談之后，中美達(dá)成階段性關(guān)稅調(diào)整協(xié)議，但對(duì)美豆加征的23%關(guān)稅還是因?yàn)槌杀靖邔?dǎo)致美豆很難進(jìn)入國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，此前對(duì)于遠(yuǎn)月供應(yīng)短缺的擔(dān)憂并未緩解，而這也是為豆油托底的主要因素。目前美豆進(jìn)入播種、生長(zhǎng)期，天氣因素對(duì)未來走勢(shì)有較大影響，未來價(jià)格或易漲難跌。
棕櫚(7878, 112.00, 1.44%)油供給持續(xù)轉(zhuǎn)寬松
本月馬來西亞棕櫚油局月報(bào)公布馬棕油產(chǎn)量環(huán)比增加21.5%至168萬噸，高到超過市場(chǎng)預(yù)期，產(chǎn)地棕櫚油迅速累庫(kù)，這也令產(chǎn)地“降價(jià)促銷”，開發(fā)需求。獨(dú)立檢驗(yàn)公司AmSpec Agri數(shù)據(jù)顯示5月前25日馬棕油出口環(huán)比增長(zhǎng)7.3%，SPP(7664, -18.00, -0.23%)OMA數(shù)據(jù)顯示同期馬棕油產(chǎn)量環(huán)比增長(zhǎng)0.76%。豆棕價(jià)差在近兩個(gè)月得到了修復(fù)，利于棕櫚油的消費(fèi)。
上周印尼棕櫚油協(xié)將毛棕油的出口專項(xiàng)稅從7.5%提高到10%，此舉雖然削弱印尼棕櫚油的競(jìng)爭(zhēng)力，但第一大產(chǎn)地的出口成本提高，也是對(duì)國(guó)際棕櫚油價(jià)格的支撐。
目前棕櫚油供給轉(zhuǎn)寬松的趨勢(shì)已經(jīng)無可改變，未來價(jià)格依舊承壓。
菜油較抗跌
相對(duì)豆棕而言，菜油走勢(shì)平穩(wěn)的多。鋼聯(lián)統(tǒng)計(jì)截止5月23日，全國(guó)主要地區(qū)菜油庫(kù)存總計(jì)76.59萬噸，較上周下跌2.66萬噸，處于近年高位水平。
即便供應(yīng)壓力很大，但國(guó)內(nèi)菜油相當(dāng)抗跌，一方面由于中國(guó)對(duì)加拿大菜籽(5208, 89.00, 1.74%)的反傾銷調(diào)查尚未給出裁定，市場(chǎng)對(duì)于遠(yuǎn)月的供給仍存疑慮，另一方面，加菜籽目前正值播種期，也處于年內(nèi)供給比較少的時(shí)段，這些對(duì)于菜油價(jià)格都起到較強(qiáng)的支撐作用。
國(guó)際菜籽價(jià)格上漲逾2月，因需求強(qiáng)勁，加拿大谷物理事會(huì)的數(shù)據(jù)顯示，截至5月18日當(dāng)周，本年度累計(jì)出口量819萬噸，同比激增59.5%，對(duì)國(guó)內(nèi)菜油價(jià)格亦有提振。
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