周五俄羅斯向?yàn)蹩颂m全境發(fā)動(dòng)了襲擊，這讓地緣風(fēng)險(xiǎn)維持熱度，而晚間美國非農(nóng)數(shù)據(jù)超預(yù)期，宏觀推動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)偏好回升的背景下，近期對(duì)油價(jià)影響最明顯的兩個(gè)因素再次形成合力，推動(dòng)油價(jià)擺脫了過去三個(gè)交易日的窄幅橫盤拉鋸，在周五夜盤用一根光頭陽線打破了相持局面，繼續(xù)向上沖擊高位阻力區(qū)域。
隨著周五油價(jià)收漲，全球各大地區(qū)油市周度漲幅均突破了6%，而這個(gè)過程WTI明顯領(lǐng)漲全球市場(chǎng)，除了上述因素的影響之外，加拿大野火導(dǎo)致油砂區(qū)原油(607, -8.60, -1.40%)產(chǎn)量下降，以及美國石油鉆機(jī)本周進(jìn)一步大跳水，美國原油產(chǎn)量面臨下滑壓力，供應(yīng)層面的收緊給WTI帶來了上行驅(qū)動(dòng)。這吸引了資金投機(jī)凈多頭的回流，CFTC數(shù)據(jù)顯示，截至6月3日的一周內(nèi)WTI投機(jī)凈多頭頭寸增加了39，598手，達(dá)到106，755手。洲際交易所布倫特原油投機(jī)者同樣也增加了凈多頭頭寸8，813手，達(dá)到167，763手，創(chuàng)逾兩個(gè)月新高；不過通過布倫特原油持倉多空變化來看，多頭絕對(duì)值創(chuàng)逾兩個(gè)月新高，空頭絕對(duì)值創(chuàng)大約八個(gè)月新高，這意味著多空博弈分歧還是非常明顯，只是上周資金更多押注了看漲，事實(shí)上近期原油市場(chǎng)多空因素交織，歐佩克+增產(chǎn)壓力被近期北美供應(yīng)收緊及需求旺季對(duì)沖，最終地緣和宏觀主導(dǎo)了油價(jià)的波動(dòng)節(jié)奏，這也讓油價(jià)延續(xù)了震蕩反彈。
SC原油在過去一周表現(xiàn)也明顯強(qiáng)于上周，基本匹配了外盤的強(qiáng)度，三方機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示國內(nèi)上周原油加工量大幅提升，主營煉廠大幅提產(chǎn)以緩解國內(nèi)成品油市場(chǎng)供應(yīng)偏緊局面，國內(nèi)原油表需的反彈提振了SC原油的表需，而上周國內(nèi)成品油市場(chǎng)隨著供應(yīng)增加表現(xiàn)被壓制漲幅弱于原油。歐美市場(chǎng)成品油裂解差在近期表偏弱，這意味著需求端沒有給油價(jià)帶來明顯的上行驅(qū)動(dòng)。
美國石油鉆機(jī)數(shù)暴跌，供應(yīng)端收緊推動(dòng)WTI月差走強(qiáng)
美國石油服務(wù)公司貝克休斯（Baker Hughes）的數(shù)據(jù)顯示，美國至6月6日當(dāng)周石油鉆井平臺(tái)數(shù)量減少19臺(tái)，石油鉆井總數(shù)降至 442口，這是自4月初因特朗普對(duì)等關(guān)稅及歐佩克+提速增產(chǎn)沖擊下WTI跌破60美元之后，石油鉆井?dāng)?shù)從489的高位連續(xù)下降10%，尤其最近3周連續(xù)明顯提速，上周一下子下降了19萬桶，這進(jìn)一步強(qiáng)化了低油價(jià)將會(huì)沖擊美國頁巖油產(chǎn)量的預(yù)期。需要提醒的是這一次美國石油鉆井?dāng)?shù)的快速下降的影響會(huì)比2022年下半年那個(gè)下降階段影響大，那一次是先經(jīng)歷過鉆井?dāng)?shù)持續(xù)的累積然后才下降，因此下降過程在單井生產(chǎn)銷量提升的背景下沒有影響美國原油產(chǎn)量的提升。而這一次是在美國鉆井?dāng)?shù)經(jīng)歷了長期平臺(tái)之后的下滑，這意味著美國原油產(chǎn)量很可能難以維持，如果這一局面持續(xù)后續(xù)美國原油產(chǎn)量下降將是確定性變化，具體可以等待6月10日EIA短期能源展望對(duì)美國原油產(chǎn)量的預(yù)測(cè)。
早在5月初美國石油生產(chǎn)商就表示，石油行業(yè)在特朗普政府濫施關(guān)稅和油價(jià)下跌的重壓下苦苦掙扎，已經(jīng)開始衰退。這不僅可能動(dòng)搖美國作為全球最大化石燃料生產(chǎn)國的地位，也將威脅該國能源安全。隨著經(jīng)濟(jì)放緩趨勢(shì)蔓延到各個(gè)行業(yè)，美國石油生產(chǎn)商正調(diào)整策略，減少鉆井平臺(tái)數(shù)量，并削減成本，這一局面正在市場(chǎng)中得到體現(xiàn)。又美國能源商預(yù)測(cè)美國陸上石油產(chǎn)量很可能已經(jīng)見頂，并將從本季度開始下降。
細(xì)心的投資者可能注意到了，深陷關(guān)稅、債務(wù)等困境的特朗普在最近一段時(shí)間幾乎沒有表達(dá)在美國能源價(jià)格及政策上表達(dá)觀點(diǎn)，美國石油鉆機(jī)數(shù)據(jù)的表現(xiàn)，或許會(huì)進(jìn)一步讓他減少利空油價(jià)的表達(dá)，從前特朗普方面呼吁將油價(jià)壓低至每桶50美元，以遏制通貨膨脹。但就像一位石油行業(yè)高管預(yù)測(cè)的“若油價(jià)維持在每桶50美元，美國石油產(chǎn)量將立即大幅下降?！保@顯然不符合，特朗普一上任便宣布進(jìn)入“國家能源緊急狀態(tài)”，并推動(dòng)化石燃料開采擴(kuò)張的政策。
加拿大能源腹地阿爾伯塔省一度發(fā)生山火關(guān)閉近35萬桶/日重質(zhì)原油產(chǎn)量下降，約占該國產(chǎn)量的7%。根據(jù)阿爾伯塔省野火和阿爾伯塔省能源監(jiān)管機(jī)構(gòu)的數(shù)據(jù)10公頃或更大的失控山火在大約10公里范圍內(nèi)石油產(chǎn)量約為45.5萬桶/天。上述因素讓美國原油供應(yīng)明顯吃緊，也抵消了歐佩克+提速增產(chǎn)帶來的供應(yīng)壓力，讓W(xué)TI原油帶領(lǐng)全球原油價(jià)格在上周保持了強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)。
不過美國市場(chǎng)也并非全是利多油價(jià)的影響，在傳統(tǒng)消費(fèi)旺季，EIA周度報(bào)告顯示美國汽柴油消費(fèi)遠(yuǎn)低于往年同期表現(xiàn)，不及市場(chǎng)預(yù)期。石油庫存正在加速累庫，尤其是美國汽油庫存表現(xiàn)大幅累庫，如果這一局面后續(xù)延續(xù)，將限制油價(jià)的進(jìn)一步走強(qiáng)。
中國快速提升原油加工量，增加成品油小旺季供應(yīng)
今年中國石油市場(chǎng)正在經(jīng)歷能源轉(zhuǎn)型帶領(lǐng)的不穩(wěn)定階段，由于在過去幾個(gè)月國內(nèi)因新能源替代等因素導(dǎo)致成品油消費(fèi)大幅下降，因此主營煉廠主動(dòng)減少了原油加工量，但隨著5月之后國內(nèi)汽柴油消費(fèi)減少量少于之前1-4月的表現(xiàn)，而國內(nèi)原油加工量幾乎維持在了年內(nèi)低位，這導(dǎo)致供需出現(xiàn)了錯(cuò)配，過低的煉油加工量，導(dǎo)致國內(nèi)成品油市場(chǎng)出現(xiàn)了供不應(yīng)求的局面，根據(jù)三方機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)5月份汽柴油庫存量減少了250萬噸，顯示了因?yàn)闊捰陀?jì)劃過度削減，導(dǎo)致成品油供應(yīng)缺口較大，再有原油低位反彈的助攻，國內(nèi)成品油市場(chǎng)迎來一波難得的上漲行情，尤其是柴油價(jià)格累積漲幅近500元/噸。面對(duì)這樣的局面，國內(nèi)煉油廠迅速做出了補(bǔ)救，6月第一周國內(nèi)原油加工量快速大幅反彈，這也讓國內(nèi)原油加工量在時(shí)隔一年多來首次出現(xiàn)了高于去年同期的情況，預(yù)計(jì)國內(nèi)成品油供應(yīng)偏緊局面會(huì)很快得到緩解。雖然展望全年中國原油加工量大概率仍會(huì)低于去年，中國需求很難持續(xù)給油價(jià)帶來驅(qū)動(dòng)，但上周中國原油加工量的反彈也在一定程度上提振了原油表需，短期內(nèi)煉油量略高于去年同期的局面有望延續(xù)。
地緣、宏觀層面助力油價(jià)反彈
6月6日，俄軍發(fā)動(dòng)大規(guī)模打擊，幾乎覆蓋烏克蘭全境。俄羅斯國防部6日通報(bào)稱，為回應(yīng)基輔政權(quán)的“恐怖主義”行徑，俄軍使用高精度遠(yuǎn)程空基、?；完懟淦饕约肮粜蜔o人機(jī)，對(duì)烏軍武器和軍事裝備生產(chǎn)和維修企業(yè)、攻擊型無人機(jī)裝配廠、飛行訓(xùn)練中心以及武器和軍事裝備倉庫發(fā)動(dòng)了大規(guī)模襲擊。烏克蘭方面稱，俄軍當(dāng)天用407架攻擊型無人機(jī)和44枚導(dǎo)彈襲擊烏克蘭全境多地。俄烏沖突在本周為油價(jià)上漲注入了地緣溢價(jià)。而在美伊核協(xié)議談判方面，伊朗總統(tǒng)強(qiáng)調(diào)伊朗核活動(dòng)完全透明，隨時(shí)準(zhǔn)備接受檢查。伊朗外長表示，下一輪伊美會(huì)談的日期尚未確定，將在未來幾天對(duì)美方最近的提議作出回應(yīng)。阿曼外交部長隨后將確定下一輪談判的時(shí)間和地點(diǎn)。
宏觀層面整體也有助于金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好提升，上周中美首腦通話，中美后續(xù)將繼續(xù)就貿(mào)易方面進(jìn)行相關(guān)談判，特朗普稱這次通話非常成功，取得積極效果，特朗普于6月7日通過社交媒體宣布，美國財(cái)政部長斯科特·貝森特、商務(wù)部長霍華德·盧特尼克和貿(mào)易代表杰米森·格里爾將于6月9日在倫敦與中國代表舉行貿(mào)易談判，從周末傳出的針對(duì)稀土出口中國商務(wù)部明確回應(yīng)，中國作為負(fù)責(zé)任的大國，充分考慮各國在民用領(lǐng)域的合理需求與關(guān)切，依法依規(guī)對(duì)稀土相關(guān)物項(xiàng)出口許可申請(qǐng)進(jìn)行審查，已依法批準(zhǔn)一定數(shù)量的合規(guī)申請(qǐng)，并將持續(xù)加強(qiáng)合規(guī)申請(qǐng)的審批工作，根據(jù)報(bào)道何立峰將訪問英國并舉行中美經(jīng)貿(mào)磋商機(jī)制首次會(huì)議，以及波音重啟對(duì)華飛機(jī)交付等消息來看，中美貿(mào)易關(guān)系有緩和這提振市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好。另外周五美國5月新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)略好于預(yù)期，前兩月數(shù)據(jù)大幅下修；失業(yè)率穩(wěn)定，平均時(shí)薪好于預(yù)期，美聯(lián)儲(chǔ)降息押注減少。
整體來看原油市場(chǎng)供需二端高彈性讓油價(jià)在當(dāng)前消費(fèi)旺季階段，北美供應(yīng)偏緊對(duì)沖了歐佩克+增產(chǎn)帶來的壓力，而宏觀和地緣層面推動(dòng)了油價(jià)的反彈，但這些讓油價(jià)近期保持強(qiáng)勢(shì)影響因素普遍是中短期屬性，且地緣與宏觀等因素仍有明顯的不確定性。歐佩克+增產(chǎn)及展望全年需求疲弱下供應(yīng)過剩壓力仍然是油價(jià)運(yùn)行的主脈絡(luò)，因此在對(duì)油價(jià)后市推演上維持油價(jià)將繼續(xù)承壓運(yùn)行的判斷，短期內(nèi)油價(jià)仍有機(jī)會(huì)在地緣宏觀等因素配合下沖擊上檔阻力區(qū)域，但油價(jià)很難突破此區(qū)域，反彈空間有限，油同時(shí)價(jià)將繼續(xù)保持高波動(dòng)特征，注意節(jié)奏把握。
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