本周，油脂油料市場(chǎng)在中美貿(mào)易談判、生柴政策、庫(kù)存數(shù)據(jù)及季節(jié)性因素的交織影響下，呈現(xiàn)出明顯的分化走勢(shì)。豆油(7630, 36.00, 0.47%)、棕櫚(7878, 112.00, 1.44%)油受美盤及比價(jià)壓力影響承壓回落，菜系品種因進(jìn)口政策不確定性而表現(xiàn)偏強(qiáng)，雙粕則在技術(shù)支撐位迎來反彈。
一、油脂：豆棕承壓，菜油(8340, 2.00, 0.02%)獨(dú)強(qiáng)
豆油：沖高回落，寬幅震蕩
本周豆油主力合約沖高后回落，主要受美豆油生柴政策推進(jìn)受阻拖累。盡管中美貿(mào)易談判頻繁，但在農(nóng)產(chǎn)品貿(mào)易層面并無實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，市場(chǎng)情緒反復(fù)。國(guó)內(nèi)方面，豆油庫(kù)存高企（港口庫(kù)存120.3萬噸，部分機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)達(dá)145.5萬噸），現(xiàn)貨成交萎縮，市場(chǎng)情緒偏弱。然而，四季度消費(fèi)旺季與供應(yīng)遞減的強(qiáng)預(yù)期仍在，形成多空拉鋸。短期預(yù)計(jì)豆油價(jià)格將寬幅震蕩，Y2601合約支撐位關(guān)注8200-8230元/噸，壓力位8450-8500元/噸。
棕櫚油：產(chǎn)量反季節(jié)走低，但出口存疑
馬來西亞棕櫚油9月上半月產(chǎn)量環(huán)比下降8.05%，增產(chǎn)季窗口逐步縮減，對(duì)價(jià)格形成支撐。印尼生柴政策有進(jìn)一步提升摻混比例（B45或B50）的預(yù)期，長(zhǎng)期利好需求。然而，美豆油價(jià)格下跌對(duì)棕櫚油形成比價(jià)壓力，且高頻數(shù)據(jù)顯示出口環(huán)比變化不大，市場(chǎng)對(duì)出口存疑。國(guó)內(nèi)庫(kù)存雖無明顯累庫(kù)壓力，但進(jìn)口利潤(rùn)回升或增加后續(xù)供應(yīng)。綜合來看，棕櫚油繼續(xù)調(diào)整空間不大，P2601合約支撐位9074-9200元/噸，壓力位9700-9736元/噸，建議輕倉(cāng)低多。
菜油：反傾銷調(diào)查延長(zhǎng)，進(jìn)口受限預(yù)期強(qiáng)化
國(guó)內(nèi)對(duì)加拿大油菜籽(5208, 89.00, 1.74%)的反傾銷調(diào)查期限已延長(zhǎng)至2026年3月，市場(chǎng)預(yù)期對(duì)加菜籽采購(gòu)將減少，支撐菜油價(jià)格。盡管俄羅斯、澳大利亞等國(guó)進(jìn)口可部分彌補(bǔ)，但供應(yīng)不確定性仍存。加菜籽雖有增產(chǎn)預(yù)期，但貿(mào)易政策是關(guān)鍵變量。若進(jìn)口明顯縮減，國(guó)內(nèi)菜油將延續(xù)去庫(kù)存進(jìn)程。菜油表現(xiàn)偏強(qiáng)，OI2601合約支撐位9655-9698元/噸，壓力位10300-10333元/噸，建議輕倉(cāng)低多。
二、蛋白粕：雙粕技術(shù)反彈，關(guān)注四季度采購(gòu)缺口
豆粕(3111, 18.00, 0.58%)：供應(yīng)充足，價(jià)格低位運(yùn)行
本周豆粕價(jià)格下跌，主因中美貿(mào)易談判引發(fā)市場(chǎng)對(duì)大豆(4521, -21.00, -0.46%)貿(mào)易協(xié)商的預(yù)期，盡管目前并無實(shí)質(zhì)性進(jìn)展。國(guó)內(nèi)油廠開機(jī)率高企（超64%），豆粕庫(kù)存攀升至117萬噸，脹庫(kù)催提現(xiàn)象普遍，現(xiàn)貨供應(yīng)充足。雖然四季度大豆買船偏慢，存在供應(yīng)偏緊預(yù)期，但當(dāng)前高庫(kù)存壓制價(jià)格。短期豆粕預(yù)計(jì)低位運(yùn)行，M2601合約下方支撐2900-2950元/噸，壓力位3050-3080元/噸，建議暫時(shí)觀望。
菜粕(2479, 38.00, 1.56%)：需求疲弱，但供應(yīng)端存變數(shù)
菜粕需求處于水產(chǎn)淡季，疊加豆菜粕價(jià)差偏低，豆粕對(duì)菜粕消費(fèi)形成擠占，需求端疲弱。然而，加拿大油菜籽進(jìn)口受限預(yù)期使得國(guó)內(nèi)菜籽庫(kù)存偏低，若后續(xù)進(jìn)口減少，菜粕有去庫(kù)存預(yù)期。技術(shù)上，菜粕期價(jià)面臨重要支撐位。短期或?qū)挿鹗?，RM2601合約支撐2400-2430元/噸，壓力2632-2698元/噸，建議觀望或輕倉(cāng)低多。
三、其他品種：花生豐產(chǎn)預(yù)期，玉米(2388, 9.00, 0.38%)淀粉(2828, -1.00, -0.04%)承壓
花生：增產(chǎn)預(yù)期壓制，關(guān)注上市節(jié)奏
新季花生種植面積同比增加4.01%，整體有增產(chǎn)預(yù)期，疊加種植成本下行，對(duì)期價(jià)形成壓力。隨著新花生逐步上市，季節(jié)性供應(yīng)壓力顯現(xiàn)。但河南局部降水影響上市節(jié)奏，且中秋備貨對(duì)需求有一定提振。短期預(yù)計(jì)震蕩，關(guān)注壓榨廠收購(gòu)動(dòng)態(tài)及雙節(jié)備貨情況。
總結(jié)與展望
本周油脂油料市場(chǎng)多空因素交織，走勢(shì)分化明顯。豆油、棕櫚油受外部壓力及高庫(kù)存影響，短期承壓；菜系品種因進(jìn)口政策不確定性而表現(xiàn)偏強(qiáng)；雙粕在技術(shù)支撐位迎來反彈，但基本面壓力仍在。養(yǎng)殖端，生豬價(jià)格持續(xù)探底，行業(yè)去產(chǎn)能預(yù)期增強(qiáng)；雞蛋(3976, -26.00, -0.65%)則處于消費(fèi)淡季，低位震蕩。
后市需重點(diǎn)關(guān)注：
中美貿(mào)易談判在農(nóng)產(chǎn)品領(lǐng)域的實(shí)質(zhì)性進(jìn)展；加拿大油菜籽反傾銷調(diào)查的最終結(jié)果；美豆收獲進(jìn)度及出口訂單情況；國(guó)內(nèi)四季度大豆買船及油廠開機(jī)節(jié)奏；生豬產(chǎn)能去化的實(shí)際進(jìn)展。
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