在9月的最后一個完整周，油價周線大漲5%，布倫特原油(607, -8.60, -1.40%)重新摸到了70美元關(guān)口（隨著時間推移，歐佩克+增產(chǎn)的推進(jìn)，這似乎已經(jīng)成為一個難度很大的目標(biāo)，但油價用了快速的反彈觸及了這一關(guān)口，盡管油價后半夜高位大幅回落最終并未守住整數(shù)關(guān)口）。這是三季度以來原油表現(xiàn)最為強(qiáng)勢的一周，連續(xù)多日的上漲顯示了市場情緒的好轉(zhuǎn)，尤其是周四周五油價已經(jīng)有明顯的超買修復(fù)需求，但還是有回調(diào)節(jié)奏中拉起的強(qiáng)勢表現(xiàn)，很難不讓人想的更多。不過隨著后半夜油價從高位大幅回落，留下長上影線似乎預(yù)示著油價9月底的這輪短線快速反彈已經(jīng)到位，而這一夜的沖高很可能是年內(nèi)剩余時間油價的最高點。
這一周利多因素在明面，主導(dǎo)了油價的偏強(qiáng)勢運行。本周地緣層面是油價上漲主要驅(qū)動（投資者對此已經(jīng)習(xí)以為常，這一年油價幾次沖高都是地緣或制裁驅(qū)動），。尤其是包括烏克蘭襲擊俄羅斯煉油廠港口等設(shè)施，美國則慫恿歐盟停止購買俄羅斯石油，同時加大推俄羅斯制裁等措施引發(fā)了上市場對俄羅斯供應(yīng)的擔(dān)憂升溫，是有些超市場預(yù)期的。俄羅斯宣布延長暫停成品油出口期限到年底的決定，也意味著烏克蘭的襲擊對俄羅斯國內(nèi)石油保供形成了實質(zhì)性的壓力，而且俄羅斯石油出口也受到一定影響，連續(xù)的地緣擾動為油價區(qū)間內(nèi)快速反彈持續(xù)提供動力，而這個過程中歐洲布倫特原油月差價格反彈明顯。
周五晚間宏觀層面聚焦的美國PCE物價指數(shù)符合預(yù)期，這被解讀為美聯(lián)儲年內(nèi)推進(jìn)降息的積極信號，且美國8月消費者支出環(huán)比增長0.6%，略超預(yù)期的0.5%，連續(xù)兩個月保持穩(wěn)健增長，為第三季度經(jīng)濟(jì)提供支撐，數(shù)據(jù)提振了市場風(fēng)險偏好，油價也在該消息后反彈沖高刷新了本周高點。
另外最近2周EIA報告顯示美國原油庫存持續(xù)回落，包括原油和石油產(chǎn)品的全口徑庫存同樣沒有明顯的累庫，這似乎都在指向原油市場供應(yīng)過剩壓力似乎沒有那么大，似乎在提醒投資者在這之前市場對供應(yīng)過剩的擔(dān)憂有些反應(yīng)過度了，這種觀點在本周正在明顯升溫。這甚至讓投資者忽略了本周中東實貨市場出現(xiàn)了明顯的走弱，迪拜貼水從上周3.65美元的高位大幅回落至1.73，從6月中旬以來首次跌破了2美元關(guān)口。另外本周原油反彈的同時，全球成品油裂解差整體走弱，歐佩克+的持續(xù)增產(chǎn)以及消費旺季基本結(jié)束，四季度原油市場累庫的壓力后期仍有望重返市場。
EIA原油庫存沒有累庫？壓力在路上！9月水上原油大幅增長8000萬桶
中東原油基準(zhǔn)的現(xiàn)貨溢價持續(xù)下跌，迪拜、穆爾班和阿曼原油價格均跌至數(shù)周新低，隨著歐佩克+的增產(chǎn)持續(xù)推進(jìn)，反映出市場對供應(yīng)過剩的擔(dān)憂正在加劇。而油輪運費9月以來大幅拉升成為一個熱點，雖然本周根據(jù)上海航運所數(shù)據(jù)顯示運費略有回落，但仍處于近年來絕對高位，根據(jù) Clarksons 的最新數(shù)據(jù)，VLCC現(xiàn)貨加權(quán)平均水平在9月中旬升至103，200 美元/天，個別航次甚至突破15萬美元/天。這一場景揭示了大量的原油正投放到市場中來。從航次數(shù)據(jù)來看，中東（MEG）9 月放貨量超過165單，較上月顯著增加，10 月預(yù)計更高，美灣–遠(yuǎn)東航線也保持活躍，候選船極為有限，這種現(xiàn)象的背后是水上正有龐大的原油在運輸途中。所以最近二周時間原油市場看似庫存數(shù)據(jù)并沒有給油價帶來壓力，但可能這是大幅累庫之前的短暫平靜期，就像臺風(fēng)眼中的平靜。這個（累庫）壓力可能要在后續(xù)的時間體現(xiàn)到市場中。根據(jù)Kpler的高頻數(shù)據(jù)跟蹤9月份全球范圍為包括浮動倉儲及運輸中的原油較8月底增長了8000萬桶，這部分原油增量到達(dá)目的地之后預(yù)計石油市場將呈現(xiàn)非常明顯的庫存累計。
地緣層面是今年油價反彈的絕對驅(qū)動因素，但可以看出其短期影響明顯放大油價波動，但并不決定油價的運行大勢。9月以來包括俄羅斯石油供應(yīng)的穩(wěn)定性，中東地區(qū)以色列對抗整個伊斯蘭世界，南美委內(nèi)瑞拉與美國的摩擦等等不斷地為市場帶來地緣擾動，過去一周地緣層面擾動達(dá)到了高點，同期宏觀層面美聯(lián)儲進(jìn)入降息周期后，對全球風(fēng)險資產(chǎn)的影響是個偏利多因素，可以說地緣和宏觀在今年給油價帶來了不少的擾動，整體對油價是利多因素。而歐佩克+提速增產(chǎn)對油價來說無疑是個利空因素，并且是最核心的驅(qū)動。對于歐佩克+增產(chǎn)對油市供需平衡的沖擊目前市場上的分歧是巨大的，這一切將在接下來10月以及四季度逐步揭曉答案?；趯Ω黝愑绊懸蛩氐木C合評估，重點機(jī)會選擇上仍建議以把握反彈沖高后的做空機(jī)會為主，周五夜盤沖高提供難得的做空機(jī)會，注意節(jié)奏把握，謹(jǐn)慎參與。
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