金秋十月本是豬肉消費旺季，然而國內(nèi)豬肉卻陷入“旺季不旺”的困境，期貨與現(xiàn)貨價格出現(xiàn)超預(yù)期下跌。
10月13日，生豬期貨主力合約2511收盤下跌2.88%，報11125元/噸，續(xù)創(chuàng)歷史新低，年內(nèi)累計下跌21%，較去年高點下跌逾40%，空頭氛圍濃厚。豬肉現(xiàn)貨價格自今年三季度以來也是“跌跌不休”，目前已跌破11元/公斤，報10.92元/公斤。
供需失衡導(dǎo)致豬價持續(xù)下跌，能繁母豬存欄量依然高企，而消費提振乏力，并且供應(yīng)端充沛的現(xiàn)狀短期內(nèi)仍看不到有所改善的跡象，預(yù)示短期豬價難有上漲動力，上市豬企不得不在9月提升出欄量以實現(xiàn)“以量補(bǔ)價”。
在產(chǎn)能去化不及預(yù)期以及去年同期豬價高企的背景下，豬企三季度的業(yè)績將大概率出現(xiàn)同比下降，10月以來持續(xù)陰跌的豬價則為上市豬企四季度業(yè)績再蒙陰影。
產(chǎn)能去化不暢，期貨現(xiàn)貨創(chuàng)新低
國慶長假后，全國豬肉（外三元，下同）延續(xù)三季度以來的跌勢，截至10月13日，全國豬肉（外三元，下同）現(xiàn)貨價格報10.92元/公斤，較十一節(jié)前跌1.26元/公斤，環(huán)比、同比分別下跌18.08%、39.43%。
供強(qiáng)需弱的基本面失衡是豬價創(chuàng)新低的核心原因。從供應(yīng)端來看，能繁母豬存欄量雖從高點回落，但絕對數(shù)量依然偏高，持續(xù)釋放出充足的生豬供應(yīng)。農(nóng)業(yè)農(nóng)村部最新數(shù)據(jù)顯示，9月末全國能繁母豬存欄量達(dá)4062萬頭，較上月增加26萬頭，相當(dāng)于正常保有量的104.2%，已逼近綠色區(qū)域臨界值。整體母豬產(chǎn)能充裕，疊加生產(chǎn)性能提升，往后推10個月（生豬的生長周期）對應(yīng)明年上半年之前生豬出欄壓力仍然不小。
實際上，生豬產(chǎn)業(yè)也是“反內(nèi)卷”的重點產(chǎn)業(yè)。今年5~9月，國家召開數(shù)次生豬會議，調(diào)控政策持續(xù)加碼，在產(chǎn)能調(diào)控方面，明確要嚴(yán)格落實相關(guān)舉措，合理淘汰能繁母豬，適當(dāng)調(diào)減能繁母豬存欄，減少二次育肥，控制肥豬出欄體重，嚴(yán)控新增產(chǎn)能，同時，政策明確量化調(diào)控指標(biāo)，即頭部25家豬企需在2026年1月底前合計減產(chǎn)能繁母豬100萬頭。
7月開始，生豬養(yǎng)殖行業(yè)步入去產(chǎn)能階段，政策面雖持續(xù)釋放積極信號，但三季度以來，生豬價格加速下跌，按照7月初價格高點15.3元/公斤測算，累計跌幅達(dá)28.6%，價格創(chuàng)新低反映全行業(yè)產(chǎn)能去化的進(jìn)展不及預(yù)期。
“需求端來看，豬肉消費旺季幾乎‘啞火’，國慶、中秋雙節(jié)的消費需求已經(jīng)釋放，接下來豬肉將迎來短暫的消費淡季，很難指望豬肉消費大幅增長為價格形成托底?！蹦侈r(nóng)業(yè)分析師對第一財經(jīng)記者說：“豬價再創(chuàng)新低說明當(dāng)前行業(yè)處在產(chǎn)能出清的前期階段，尚未進(jìn)入大規(guī)模、實質(zhì)性去化，接下來實際產(chǎn)能的去化效果需要密切跟蹤。按照政策指引，能繁母豬規(guī)模若能降低至3950萬頭左右，有望對豬價改善形成積極影響?！?/p>
上市豬企“以量補(bǔ)價”可行嗎
當(dāng)前生豬養(yǎng)殖利潤不斷縮窄，外購仔豬與自繁自養(yǎng)的利潤均已經(jīng)連虧三周，上市豬企再次陷入階段性經(jīng)營困境。記者注意到，上市豬企9月銷售均價與銷售收入同比下跌成為行業(yè)的顯著特征，部分上市豬企在9月提速出欄節(jié)奏。
三大豬企中，溫氏股份（300498.SZ）與新希望（000876.SZ）9月出欄量同比增長，其中，溫氏股份9月銷售生豬332.53萬頭，環(huán)比增加2.45%，同比增加32.46%；新希望9月銷售生豬139.42萬頭，環(huán)比增長4.22%，同比增長16.92%。
上述兩家豬企的9月銷售均價創(chuàng)下年內(nèi)單月最低，但憑借銷量增長，疊加降低養(yǎng)殖成本，實現(xiàn)“以量補(bǔ)價”。溫氏股份9月銷售生豬價格為13.18元/公斤，同比降幅達(dá)30.81%，銷售收入的同比降幅為15.16%，顯著低于價格降幅；新希望9月銷售收入同比減少23.82%，收入降幅低于售價降幅（31.47%）。
牧原股份（002714.SZ）9月出欄生豬557.3萬頭，同比增長11.05%、環(huán)比減少20.4%，為年內(nèi)單月最低出欄量，公司9月實現(xiàn)銷售收入90.66億元，同比減少22.46%。
值得注意的是，牧原股份9月推出了創(chuàng)新仔豬銷售方案，計劃向市場提供優(yōu)質(zhì)、穩(wěn)定的仔豬供應(yīng)，公司同時提升了2025年全年仔豬出欄量目標(biāo)，預(yù)計區(qū)間由“800萬頭~1200萬頭”調(diào)整為“1200萬頭~1450萬頭”，有分析認(rèn)為，這是牧原股份在生豬價格低迷期間，謀求業(yè)務(wù)新增長點。
另外，就產(chǎn)能去化進(jìn)展，牧原股份10月13日在投資者互動易平臺表示已經(jīng)采取多項舉措，一是，調(diào)減能繁母豬存欄規(guī)模，有序淘汰低產(chǎn)低效母豬，9月末已降至330.5萬頭，短期內(nèi)不考慮新增母豬；二是，公司前期持續(xù)降低生豬出欄均重，8月末已降至120kg；第三，在銷售端，此前公司已全面停止向二次育肥客戶銷售育肥豬。
小市值豬企中，正邦科技9月出欄增速翻倍，銷售生豬79.07萬頭（其中仔豬46.16萬頭，商品豬32.91萬頭），環(huán)比上升18.07%，同比上升107.64%。此外，金新農(nóng)（002548.SZ）、東瑞股份（001201.SZ）等豬企的出欄量都有不同程度增長。
即便“以量補(bǔ)價”仍難掩上市豬企9月收入普遍下滑的窘境，由于今年三季度豬價中樞價格明顯低于去年，浙商證券預(yù)計生豬養(yǎng)殖三季度整體收入與利潤的同環(huán)比或均略有下降。
與此同時，10月以來豬價陰跌的表現(xiàn)為豬企四季度經(jīng)營業(yè)績蒙上一層陰影。就10月豬價走勢，多數(shù)機(jī)構(gòu)的預(yù)期仍不樂觀。長江期貨、南華期貨等機(jī)構(gòu)普遍看跌豬價短期走勢，主要原因是市場供應(yīng)壓力持續(xù)累積，終端需求暫無明顯改善，短期全國生豬市場供強(qiáng)需弱的格局難以扭轉(zhuǎn)。
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