昨日，豆粕(3111, 18.00, 0.58%)與菜粕(2479, 38.00, 1.56%)期貨價(jià)格同步走強(qiáng)，引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注。截至11月3日收盤(pán)，菜粕2601合約報(bào)2493元/噸，單日上漲105元/噸，較10月下旬低點(diǎn)累計(jì)反彈近200元/噸；豆粕2601合約報(bào)3039元/噸，日內(nèi)上漲34元/噸，較前期低點(diǎn)反彈187元/噸。
多位分析人士認(rèn)為，此輪豆菜粕價(jià)格上漲主要受宏觀因素影響，而非基本面因素推動(dòng)，市場(chǎng)呈現(xiàn)“外熱內(nèi)溫、消息主導(dǎo)”的特征。
中州期貨農(nóng)產(chǎn)品分析師吳曉杰告訴期貨日?qǐng)?bào)記者，菜粕期價(jià)走強(qiáng)與市場(chǎng)情緒反轉(zhuǎn)有關(guān)。APEC會(huì)議期間，中加元首會(huì)晤釋放積極信號(hào)，但昨日有市場(chǎng)消息稱加拿大無(wú)法立刻取消對(duì)華關(guān)稅，市場(chǎng)情緒由樂(lè)觀轉(zhuǎn)向謹(jǐn)慎。豆粕方面，中美經(jīng)貿(mào)磋商取得進(jìn)展，顯著改善美豆出口預(yù)期，推動(dòng)美豆價(jià)格反彈，進(jìn)而引發(fā)國(guó)內(nèi)豆粕價(jià)格上漲。
“豆粕價(jià)格上漲的主要原因是成本上升與壓榨利潤(rùn)修復(fù)?！便y河期貨農(nóng)產(chǎn)品分析師陳界正表示，此前，國(guó)內(nèi)豆粕供應(yīng)壓力較大，加之進(jìn)口大豆(4521, -21.00, -0.46%)成本高企，油廠壓榨利潤(rùn)持續(xù)下降。隨著中美貿(mào)易磋商取得進(jìn)展，美豆價(jià)格上漲在一定程度上修復(fù)了壓榨利潤(rùn)。此外，美豆出口前景改善也強(qiáng)化了成本支撐效應(yīng)。
盡管宏觀事件提振了市場(chǎng)情緒，但美豆價(jià)格走勢(shì)仍存在不確定性。徽商期貨農(nóng)產(chǎn)品分析師劉冰欣分析稱，當(dāng)前美豆的到港價(jià)格仍顯著高于巴西大豆，在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)缺乏競(jìng)爭(zhēng)力，多數(shù)油廠采購(gòu)意愿不強(qiáng)。1200萬(wàn)~2500萬(wàn)噸的采購(gòu)目標(biāo)區(qū)間跨度較大，即便我國(guó)采購(gòu)2500萬(wàn)噸，也僅與往年采購(gòu)規(guī)模相當(dāng)，無(wú)法推動(dòng)美豆價(jià)格持續(xù)上漲。
吳曉杰補(bǔ)充稱，目前國(guó)內(nèi)大豆進(jìn)口利潤(rùn)仍深度倒掛。12月船期的巴西大豆采購(gòu)利潤(rùn)倒掛307元/噸，美豆采購(gòu)利潤(rùn)也倒掛近300元/噸。為落實(shí)采購(gòu)計(jì)劃，國(guó)內(nèi)存在較強(qiáng)的壓榨利潤(rùn)修復(fù)需求，預(yù)計(jì)短期豆粕價(jià)格將偏強(qiáng)運(yùn)行。
菜粕方面，分析師普遍認(rèn)為價(jià)格波動(dòng)主要源于供應(yīng)預(yù)期變化。陳界正表示，當(dāng)前菜粕市場(chǎng)整體供需偏寬松，壓榨菜粕數(shù)量有限，豆菜粕價(jià)差持續(xù)低位運(yùn)行抑制其替代需求。加拿大菜籽(5208, 89.00, 1.74%)進(jìn)口量成為影響價(jià)格的關(guān)鍵因素。
劉冰欣也表示，盡管中美經(jīng)貿(mào)磋商取得進(jìn)展為中加經(jīng)貿(mào)磋商帶來(lái)想象空間，但目前尚未出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性進(jìn)展。中國(guó)對(duì)加拿大油菜籽的反傾銷(xiāo)調(diào)查仍在進(jìn)行，供應(yīng)端的不確定性成為支撐菜粕價(jià)格的重要因素。
展望后市，吳曉杰認(rèn)為，需要重點(diǎn)關(guān)注壓榨利潤(rùn)的修復(fù)情況。當(dāng)前大豆進(jìn)口利潤(rùn)處于虧損狀態(tài)，為完成采購(gòu)任務(wù)，壓榨利潤(rùn)存在修復(fù)需求，這意味著短期豆粕價(jià)格或維持偏強(qiáng)走勢(shì)。
劉冰欣認(rèn)為，中方采購(gòu)美豆的進(jìn)度與規(guī)模仍存較大不確定性。隨著菜粕價(jià)格上漲，豆菜粕價(jià)差再度收窄，豆粕性價(jià)比逐步凸顯。
陳界正強(qiáng)調(diào)，菜粕自身基本面支撐有限。隨著水產(chǎn)需求旺季結(jié)束，需求端支撐將進(jìn)一步減弱。在加拿大菜籽進(jìn)口前景明朗之前，供應(yīng)不確定性仍是影響菜粕價(jià)格的主要因素。
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