據(jù)中國(guó)人民銀行（以下簡(jiǎn)稱“央行”）此前發(fā)布的公開(kāi)市場(chǎng)買斷式逆回購(gòu)招標(biāo)公告，為保持銀行體系流動(dòng)性充裕，11月17日，央行將以固定數(shù)量、利率招標(biāo)、多重價(jià)位中標(biāo)方式開(kāi)展8000億元買斷式逆回購(gòu)操作，期限為6個(gè)月（182天）。
據(jù)介紹，今年11月，6個(gè)月期買斷式逆回購(gòu)到期量為3000億元，該期限買斷式逆回購(gòu)實(shí)現(xiàn)加量續(xù)做5000億元。此前，央行還對(duì)3個(gè)月期買斷式逆回購(gòu)實(shí)行了等量續(xù)做。11月還將有9000億元中期借貸便利（MLF）到期。
目前，央行基本形成每月5日前后開(kāi)展3個(gè)月期買斷式逆回購(gòu)、15號(hào)前后開(kāi)展6個(gè)月期買斷式逆回購(gòu)、25號(hào)開(kāi)展MLF操作的中長(zhǎng)期資金投放模式。近期發(fā)布的2025年第三季度中國(guó)貨幣政策執(zhí)行報(bào)告（以下簡(jiǎn)稱《報(bào)告》）顯示，第三季度，買斷式逆回購(gòu)和MLF操作合計(jì)凈投放1.5萬(wàn)億元，為保持市場(chǎng)流動(dòng)性充裕奠定基礎(chǔ)，也為金融機(jī)構(gòu)流動(dòng)性管理提供便利。
《報(bào)告》同時(shí)表示，下階段央行將實(shí)施好適度寬松的貨幣政策。綜合運(yùn)用多種工具，保持社會(huì)融資條件相對(duì)寬松，同時(shí)繼續(xù)完善貨幣政策框架，強(qiáng)化貨幣政策的執(zhí)行和傳導(dǎo)。保持流動(dòng)性充裕，使社會(huì)融資規(guī)模、貨幣供應(yīng)量增長(zhǎng)同經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、價(jià)格總水平預(yù)期目標(biāo)相匹配，持續(xù)營(yíng)造適宜的貨幣金融環(huán)境。
在《報(bào)告》明確了貨幣政策傾向的背景下，多位業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，此次央行以更大規(guī)模加量續(xù)做買斷式逆回購(gòu)，也釋放了數(shù)量型貨幣政策工具持續(xù)加力的信號(hào)，顯示貨幣政策延續(xù)支持性立場(chǎng)，有助于穩(wěn)增長(zhǎng)、穩(wěn)預(yù)期。
東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青對(duì)記者表示，10月份5000億元新型政策性金融工具投放完畢，在帶動(dòng)當(dāng)月委托貸款走高后，接下來(lái)還會(huì)帶動(dòng)配套中長(zhǎng)期貸款較快投放。此外，11月份銀行同業(yè)存單到期量也有明顯增加。以上因素都會(huì)在一定程度上收緊銀行體系流動(dòng)性，需要央行給予流動(dòng)性支持。11月買斷式逆回購(gòu)加量續(xù)做符合預(yù)期，這也是中國(guó)人民銀行連續(xù)第6個(gè)月通過(guò)買斷式逆回購(gòu)向市場(chǎng)注入中期流動(dòng)性，且加量規(guī)模連續(xù)擴(kuò)大。這有助于保持資金面處于較為穩(wěn)定的充裕狀態(tài)，更好助力政府債券發(fā)行，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加大貨幣信貸投放力度。
中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明認(rèn)為，11月份MLF（中期借貸便利）到期規(guī)模為9000億元，本月買斷式逆回購(gòu)凈投放增加，也用于緩解MLF的續(xù)做壓力。
“今年以來(lái)，央行綜合運(yùn)用多種貨幣政策工具，既保持流動(dòng)性‘適度寬松’又維持‘不滿不溢’。”中國(guó)民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬表示，后續(xù)看，在年內(nèi)穩(wěn)增長(zhǎng)訴求加大、財(cái)政加力下，貨幣政策的協(xié)同性將進(jìn)一步加強(qiáng)，資金面有望保持寬松狀態(tài)。
也有業(yè)內(nèi)人士表示，買斷式逆回購(gòu)與常規(guī)質(zhì)押式逆回購(gòu)在市場(chǎng)調(diào)節(jié)中存在核心機(jī)制差異。前者是央行向一級(jí)交易商買入債券并持有至到期，其間可自由處置（如再融資、做空），可增強(qiáng)市場(chǎng)流動(dòng)性深度，提升債券流動(dòng)性，緩解“資產(chǎn)荒”壓力；后者是將債券作為質(zhì)押品凍結(jié)，所有權(quán)仍屬金融機(jī)構(gòu)，金融機(jī)構(gòu)則以債券為擔(dān)保向央行借款，到期還本付息，并不改變債券市場(chǎng)供需結(jié)構(gòu)。此次買斷式逆回購(gòu)操作與10月27日央行正式恢復(fù)國(guó)債買賣操作形成政策協(xié)同，其作用并非單點(diǎn)刺激，而是通過(guò)系統(tǒng)性穩(wěn)定流動(dòng)性預(yù)期與利率中樞，為經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行提供堅(jiān)實(shí)金融環(huán)境。
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