海關(guān)總署和國(guó)家統(tǒng)計(jì)局分別公布的外貿(mào)數(shù)據(jù)和物價(jià)數(shù)據(jù)表明當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)或處于短期反復(fù)筑底階段。
2015年上半年，中國(guó)經(jīng)濟(jì)勉強(qiáng)保住了7%的增速，但由于受金融危機(jī)、歐債危機(jī)帶來的全球需求低迷，以及經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型、結(jié)構(gòu)調(diào)整、債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)等多重壓力的不利因素影響，我國(guó)經(jīng)濟(jì)潛在的風(fēng)險(xiǎn)不斷增加。
盡管7月CPI超預(yù)期回升，7月下旬、8月上旬發(fā)電耗煤增速降幅縮窄，意味著8月經(jīng)濟(jì)仍有望反彈，但這并不能改變經(jīng)濟(jì)脆弱的大勢(shì)。
從國(guó)際環(huán)境來看，世界經(jīng)濟(jì)也再次面臨通縮風(fēng)險(xiǎn)，全球貿(mào)易增長(zhǎng)面臨停滯的可能。在全球經(jīng)濟(jì)不好的大環(huán)境下，回過頭來看中國(guó)經(jīng)濟(jì)，顯然不能獨(dú)善其身。受外需放緩、基數(shù)效應(yīng)、匯率波動(dòng)、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型以及商品價(jià)格低迷的影響，中國(guó)7月進(jìn)出口情況糟糕的表現(xiàn)也就在意料之中。
此外，自去年下半年以來，中國(guó)進(jìn)口量較大的能源、資源產(chǎn)品普遍呈量增價(jià)跌態(tài)勢(shì)，拉低了進(jìn)口的總體增速。受制于全球大宗商品價(jià)格再次下跌，國(guó)內(nèi)原材料價(jià)格繼續(xù)下滑，其中金屬價(jià)格跌幅較大，也一定程度上影響了PPI的回暖。
更為重要的是，在人民幣實(shí)際有效匯率升值影響的情況下，中國(guó)出口面臨較大壓力。
還有一個(gè)因素不能忽略：隨著國(guó)家加大對(duì)外投資，金融資本和產(chǎn)業(yè)資本都開始“走出去”。出口退稅政策在一定程度上扭曲了市場(chǎng)，掩蓋了全球市場(chǎng)變化的信號(hào)，使得中國(guó)部分產(chǎn)業(yè)過剩的結(jié)構(gòu)被人為固化。而隨著外資結(jié)構(gòu)調(diào)整，一部分制造業(yè)轉(zhuǎn)移到東南亞等成本更低的國(guó)家和地區(qū)，制造業(yè)外資的減少也反映到了進(jìn)出口增速上。
當(dāng)以上這些因素合在一起時(shí)，中國(guó)外貿(mào)形勢(shì)的嚴(yán)峻程度就可想而知了。事實(shí)上，7月份官方PMI新訂單和新出口訂單分項(xiàng)指數(shù)均出現(xiàn)回落，且兩者都持續(xù)位于榮枯分界線下方。同期，以出口導(dǎo)向型企業(yè)為主的財(cái)新中國(guó)制造業(yè)PMI也連續(xù)5個(gè)月維持在萎縮區(qū)間，且創(chuàng)下兩年新低。這些都反映了外需的弱勢(shì)。
而最新一期中國(guó)外貿(mào)出口先導(dǎo)指數(shù)為34.1，連續(xù)5個(gè)月下滑，表明三季度我國(guó)出口壓力仍然較大。這股冷風(fēng)也吹到了中國(guó)與“一帶一路”沿線國(guó)家的雙邊貿(mào)易。不過，出口經(jīng)理人指數(shù)、出口經(jīng)理人信心指數(shù)均較上月有所回升，表明出口企業(yè)對(duì)未來預(yù)期有所增強(qiáng)。
至于7月CPI超預(yù)期回升，市場(chǎng)普遍認(rèn)為是豬肉價(jià)格起了推動(dòng)作用。但價(jià)格連漲進(jìn)一步激化供需矛盾，或?yàn)橄乱浑A段出現(xiàn)價(jià)格波動(dòng)埋下了隱患。
不過，即便如此，目前CPI漲幅距離3%左右的年度目標(biāo)仍有較大差距，這也為下半年更加寬松的貨幣政策和財(cái)政政策提供了空間。目前外界對(duì)于今年經(jīng)濟(jì)增速能否“保7”依舊存在不同看法，但穩(wěn)增長(zhǎng)需要更多刺激政策的出臺(tái)是市場(chǎng)的共識(shí)。
在貨幣政策方面，考慮債務(wù)置換后的真實(shí)社會(huì)融資總量并不低，央行可能會(huì)維持適度寬松的貨幣環(huán)境。
央行8月7日發(fā)布《2015年第二季度中國(guó)貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》稱，下階段將營(yíng)造中性適度的貨幣金融環(huán)境，提高金融運(yùn)行效率和服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力。前者可能包括進(jìn)一步降息降準(zhǔn)，必要時(shí)積極投放流動(dòng)性，而后者包括增加PSL投放以支持PPP和重點(diǎn)基建項(xiàng)目融資。此外，國(guó)務(wù)院也提出以穩(wěn)定匯率等多方面措施著力“穩(wěn)外貿(mào)”。
在財(cái)政政策方面，地方基建項(xiàng)目投資仍是穩(wěn)投資乃至穩(wěn)增長(zhǎng)的關(guān)鍵力量。政府正通過發(fā)揮政策性銀行的作用推動(dòng)基建投資增長(zhǎng)。而專項(xiàng)金融債將成為拉動(dòng)地方基建投資的新工具。
當(dāng)然，還有一個(gè)需要重點(diǎn)關(guān)注的問題是，重視實(shí)體經(jīng)濟(jì)將糾正過去的發(fā)展誤區(qū)。作為“世界工廠”的中國(guó)必須重視實(shí)業(yè)，尤其是要重視制造業(yè)。制造業(yè)發(fā)展普遍遭遇困境、大量資本逃離實(shí)業(yè)，這對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)是危險(xiǎn)信號(hào)。
近幾年來，中國(guó)經(jīng)濟(jì)過于追求資產(chǎn)化、證券化，金融業(yè)發(fā)展迅速，忽略了實(shí)體經(jīng)濟(jì)、制造業(yè)的發(fā)展。如果沒有實(shí)業(yè)、沒有企業(yè)載體，經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整就是云中漫步，成了無本之木。
對(duì)目前階段的中國(guó)來說，金融業(yè)就應(yīng)該為實(shí)業(yè)服務(wù)。在中國(guó)未來相當(dāng)長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)，實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展都是重中之重。
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