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    正當(dāng)美國政府迫于下滑的經(jīng)濟(jì)走勢不得不醞釀第7次降息之時，中國人民銀行貨幣政策委員會三季度例會提出，當(dāng)前人民幣存貸款利率應(yīng)保持穩(wěn)定。
    我國利率已在歷史低位持續(xù)兩年有余，目前其水平之低在亞洲僅次于日本?？鄢⒍惡螅荒昶诖婵钅昀蕛H為1．8％。隨著經(jīng)濟(jì)回升和物價走穩(wěn)，證券市場人士開始揣度今后我國的利率走向，并將目光聚焦在低利率政策還能持續(xù)多久上。
    利率政策歸根結(jié)底是為經(jīng)濟(jì)目標(biāo)服務(wù)的。實踐表明，長期奉行低利率政策對我國經(jīng)濟(jì)實現(xiàn)恢復(fù)性增長起到積極的推動作用，也成為我國股市長達(dá)5年牛市行情的重要支撐力量。專家認(rèn)為，撥轉(zhuǎn)人民幣利率的“馬頭”不能操之過急。
    今年上半年，我國經(jīng)濟(jì)增勢良好，物價穩(wěn)中略升。但這并不意味著已到了提高利率的時候。大部分專家認(rèn)為，我國經(jīng)濟(jì)雖然保持了穩(wěn)步增長的態(tài)勢，但有效需求正常增長的機制尚未完全形成，經(jīng)濟(jì)生活中的深層次矛盾尚未得到根本解決，經(jīng)濟(jì)回暖的基礎(chǔ)尚未牢固。
    況且，今年以來，美、日、歐盟等國家和地區(qū)經(jīng)濟(jì)不景氣致使我國出口急劇下滑所形成的“外需”損失還指望內(nèi)需彌補，如果升息，投資、消費豈不均受打擊牽
    這方面可汲取的國際教訓(xùn)也近在眼前牶日本中央銀行去年在經(jīng)濟(jì)一度出現(xiàn)轉(zhuǎn)好跡象時，倉促宣布升息，結(jié)果沒過多久又不得不重新降息。
    與專家觀點不謀而合的是，債券市場成員對未來短期內(nèi)升息的預(yù)期也有所減弱。今年以來，銀行間同業(yè)市場利率總體呈回落走勢，各券種中標(biāo)利率有所降低。引人注目的是，日前發(fā)行的15年期長期國債中標(biāo)利率僅為4．69％牷而剛剛在證券交易所市場發(fā)行的20年期長期國債利率更是僅為4．26％。這暗含著金融機構(gòu)對今后若干年利率走勢的判斷。
    承銷15年期國債數(shù)量位居第二的民生銀行有關(guān)部門負(fù)責(zé)人表示，未來5年我國發(fā)生通脹的概率不大，利率基本沒有上調(diào)空間。專家指出，長期國債發(fā)行反映的市場預(yù)期，將為銀行存貸款利率提供參考基準(zhǔn)。
    經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)能夠指引利率走向。專家認(rèn)為，今后一段時間，我國出現(xiàn)物價上漲過速、投資過熱和經(jīng)濟(jì)過熱現(xiàn)象的可能性不大，上調(diào)利率的內(nèi)在根據(jù)不足。在發(fā)達(dá)國家，年物價上漲3％左右為正常，不屬通貨膨脹范疇。預(yù)計我國今年這一指標(biāo)與3％相比仍有較大距離。
    近年來，盡管中央政府每年發(fā)行1000多億元建設(shè)國債投入基礎(chǔ)設(shè)施等項目，但投資需求不足的態(tài)勢依然沒有明顯改變。我國GDP增長力度與1993－94年的經(jīng)濟(jì)過熱有相當(dāng)大的差距。專家還指出，按目前國企接受的貸款總額9萬多億元計算，若貸款利率提高1個百分點，則意味著其每年將多付利息900多億元，相當(dāng)一國企將落入虧損狀態(tài)。而這與擴(kuò)大內(nèi)需、鞏固國企解困成效的目標(biāo)相悖。 
                               《中國證券報》 2001年8月03日