股市的臉悄悄在改變
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作者：admin
時(shí)間：2001-08-27 14:33:00
搖號(hào)一族遭遇風(fēng)險(xiǎn)
盡管從1997年到2000年，新股申購(gòu)年收益率一直在降，但是由于穩(wěn)賺不賠，巨額資金也樂(lè)于屯集在一級(jí)市場(chǎng)上“搖啊搖”。搖到則喜，兌現(xiàn)收益；搖不到也不憂，凍結(jié)三天，申購(gòu)資金悉數(shù)返回，又去參與下一只申購(gòu)，循環(huán)往復(fù)，周而復(fù)始。
在今年上半年上市的52只新股中，首日漲幅低于50％的有5只；50％至100％的有11只；1至2倍的有23只；2至3倍的有9只；3倍以上的有4只。一級(jí)市場(chǎng)繼續(xù)演繹著新股不敗的神話。
不料形勢(shì)急轉(zhuǎn)直下。新股認(rèn)購(gòu)收益陡然收窄，甚至出現(xiàn)新股上市之日，就是申購(gòu)資金虧損之時(shí)。8月8日上市的中國(guó)石化，上市當(dāng)天一度砸到4.23元，僅高出發(fā)行價(jià)1分；8月22日跌破發(fā)行價(jià)，24日更是險(xiǎn)守4元大關(guān)。安陽(yáng)鋼鐵更慘，上市首日漲幅僅0.74％，次日爽快地跌破6.80元的發(fā)行價(jià)。業(yè)內(nèi)人士驚呼：一級(jí)市場(chǎng)“零風(fēng)險(xiǎn)”不再！相關(guān)文章進(jìn)而提醒：申購(gòu)者在下單之前，必須研究公司所屬行業(yè)前景、流通盤(pán)大小、發(fā)行價(jià)與二級(jí)市場(chǎng)同類股票的比價(jià)關(guān)系，以及二級(jí)市場(chǎng)走勢(shì)。
近兩年來(lái)，管理層一直推行市場(chǎng)化改革。其核心內(nèi)容就是股票發(fā)行核準(zhǔn)制，讓市場(chǎng)參與，各方在追求收益的同時(shí)，也得直面風(fēng)險(xiǎn)的威脅。新股跌破發(fā)行價(jià)，應(yīng)該說(shuō)是遲早會(huì)發(fā)生的事。但是堅(jiān)守時(shí)間如此之短，還是出乎許多申購(gòu)者的預(yù)料。
城門(mén)失火，殃及池魚(yú)，投資者認(rèn)購(gòu)增發(fā)和配股的熱情亦大打折扣。繼春蘭股份超額認(rèn)購(gòu)倍數(shù)僅為1.003倍，創(chuàng)下增發(fā)新股申購(gòu)最低紀(jì)錄之后，哈醫(yī)藥、古越龍山、大商股份和浙江廣廈配股期間，原有流通股東大量棄配，承銷商配股被迫墊付巨資，配股配成了大股東。
從深國(guó)商減少增發(fā)籌資近2億元，上?？萍紲p少增發(fā)數(shù)量50％，到滄州化工、南風(fēng)化工股東大會(huì)否決增發(fā)提案，再到佛山照明公開(kāi)承諾至少在今明兩年內(nèi)不再考慮任何形式的“再融資”，以及方正科技、綜藝股份相繼修改配股價(jià)格，無(wú)論自覺(jué)與否，上市公司也在忍受“申購(gòu)不再零風(fēng)險(xiǎn)”的沖擊波。上市公司的再融資行為也在跟著市場(chǎng)轉(zhuǎn)。
投資理念正在扭轉(zhuǎn)
自1996年以來(lái)，我國(guó)證券市場(chǎng)的投資理念經(jīng)歷了兩個(gè)重要階段：一是形成了深發(fā)展、四川長(zhǎng)虹為代表的績(jī)優(yōu)股價(jià)值中樞，并直接引導(dǎo)了1996至1997年的績(jī)優(yōu)股行情；二是1999年到2000年，以科技、網(wǎng)絡(luò)股為價(jià)值核心，投資者又以風(fēng)華高科、東方電子和綜藝股份作為價(jià)值取向標(biāo)準(zhǔn)，搏擊市場(chǎng)。
然而，今年中報(bào)期間，績(jī)優(yōu)股不再績(jī)優(yōu)，科技股光芒隨風(fēng)而逝。中報(bào)期間頻頻拉響的預(yù)虧預(yù)警警報(bào)，讓投資者膽戰(zhàn)心驚：風(fēng)華高科、清華紫光相繼預(yù)警；深康佳預(yù)虧；鋅業(yè)股份、四川長(zhǎng)虹以及環(huán)保股份中期業(yè)績(jī)突然變臉，投資者措手不及。據(jù)統(tǒng)計(jì)，在截止到8月2日中期預(yù)虧預(yù)警的171家公司中，幾近40％的公司過(guò)去毫無(wú)衰敗跡象，其中的12家公司去年每股收益還在0.50元以上。
“屋漏偏逢連陰雨”，8月4日有關(guān)媒體曝光一度號(hào)稱“世紀(jì)藍(lán)籌”的銀廣夏財(cái)務(wù)報(bào)表造假，再次重挫投資者本已脆弱的持股信心。近日滬市雖在1900點(diǎn)附近企穩(wěn)，市場(chǎng)仍舊形成不了熱點(diǎn)板塊，有限資金頻頻光顧ST等績(jī)差股，用一位股民的話說(shuō)，“只有垃圾（股）才是真的！”無(wú)奈，可見(jiàn)一斑。
然而，績(jī)差股支撐不起我國(guó)證券市場(chǎng)大廈。目前的市場(chǎng)，也在艱難地進(jìn)行著股價(jià)調(diào)整運(yùn)動(dòng)。投資者的選股標(biāo)準(zhǔn)不再只光匆匆瀏覽過(guò)去的每股收益等靜態(tài)指標(biāo)，而是根椐行業(yè)發(fā)展特點(diǎn)，細(xì)讀公司的財(cái)務(wù)報(bào)告。許多投資者深入公司實(shí)地考察、調(diào)研，甚至把手里持有股票公司所在地的海關(guān)、稅局和銀行跑一遍，查看相關(guān)報(bào)表數(shù)據(jù)的真?zhèn)巍?br> 監(jiān)管手段一改常態(tài)
廣州一位汪姓股民，1992年底以千元資金入市，歷經(jīng)幾度悲歡，去年年終結(jié)算，自有資金竄上八位數(shù)，住豪宅，坐奔馳，還在廣州天河北路開(kāi)了一間投資公司，專事股票。然而，本輪下跌之后，資產(chǎn)損失過(guò)半，投資公司也將被迫遷出。痛定思痛，他總結(jié)說(shuō)，“市場(chǎng)變了，過(guò)去的經(jīng)驗(yàn)失靈了；我們沒(méi)變，財(cái)富也就跟著縮水了。”
7月30日，滬深大盤(pán)創(chuàng)出1999年7月以來(lái)的單日最大跌幅；8月6日，滬、深股市再度急挫，滬市B股幾乎跌停，哀鴻遍野。
按照以往慣例，遇到股市大跌，管理層總會(huì)出臺(tái)利好，即使沒(méi)有利好政策，也會(huì)通過(guò)媒體發(fā)表講話，穩(wěn)定人心。一切皆成往事。在本輪下跌過(guò)程中，管理層三緘其口，出乎尋常的冷靜；相反，被市場(chǎng)認(rèn)定的利空因素接踵而至。
7月24日，北生藥業(yè)、江汽股份等4家公司以新股發(fā)行價(jià)減持10％國(guó)有股，市場(chǎng)各方為之嘩然，股市應(yīng)聲而落；在其后的5個(gè)交易日中，陸續(xù)又有9家公司招股說(shuō)明書(shū)見(jiàn)報(bào)。7月27日，央行公布嚴(yán)肅查處沈陽(yáng)4家商業(yè)銀行分支機(jī)構(gòu)違規(guī)資金流入股市；7月30日，央行貨幣政策分析小組包括防止銀行資金流入股市在內(nèi)的五項(xiàng)政策見(jiàn)諸報(bào)端，大盤(pán)無(wú)異于雪上添霜。
8月4日，有關(guān)媒體曝光銀廣夏全資子公司———天津公司嚴(yán)重造假。中國(guó)證監(jiān)會(huì)立即組成稽查組，前往銀川，調(diào)查取證。中國(guó)證監(jiān)會(huì)首席顧問(wèn)梁定邦、中國(guó)證監(jiān)會(huì)副主席高西慶先后表態(tài)，鼓勵(lì)權(quán)益受到侵害的中小投資者將相關(guān)造假者送上法庭。
規(guī)范化、市場(chǎng)化和國(guó)際化，是中國(guó)證監(jiān)會(huì)主席周小川上任以來(lái)，孜孜以求的目標(biāo)。當(dāng)好裁判員，不做運(yùn)動(dòng)員；該管的一定要管，不該管的讓市場(chǎng)自行去解決。在本輪下跌行情中，監(jiān)管部門(mén)的這一態(tài)度表露無(wú)遺。
其后，雖有新股發(fā)行暫時(shí)放緩、開(kāi)放式基金9月進(jìn)場(chǎng)、封閉式基金乾通擴(kuò)募、社保資金伺機(jī)進(jìn)入股市等偏暖信息流傳市場(chǎng)，但在市場(chǎng)普遍渴望休養(yǎng)生息的情況下，本周三，天大天財(cái)公布增發(fā)減持國(guó)有股定價(jià)也等同于增發(fā)價(jià)，當(dāng)天滬市下跌35點(diǎn)。
周四，新華制藥、全興股份增發(fā)減持定價(jià)如法炮制，滬市再次下探1869.49點(diǎn)，距本輪下跌創(chuàng)下的最低點(diǎn)1861.78點(diǎn)僅一步之遙。
技術(shù)分析大跌眼鏡
經(jīng)驗(yàn)失靈的又一表現(xiàn)是技術(shù)分析的大跌眼鏡?？梢哉f(shuō)，自本輪下跌開(kāi)始，技術(shù)分析人士就在預(yù)言，哪個(gè)點(diǎn)位具有支撐。
大半個(gè)月前，多數(shù)技術(shù)派人士認(rèn)為，2100點(diǎn)的技術(shù)意義非同一般，它融合了半年線、1999年5月以來(lái)原始上升趨勢(shì)線和1900至2100點(diǎn)大箱體上沿三個(gè)中線技術(shù)支撐位的巨大力量，要在短時(shí)間內(nèi)有效擊破并非易事。音猶在耳，7月26日，滬市大盤(pán)便以2094點(diǎn)報(bào)收。
技術(shù)人士的反彈預(yù)期再度下移：2070點(diǎn)一帶應(yīng)有爭(zhēng)奪。第二天，滬市收于2065.73點(diǎn)，跌破年線。
年線代表了市場(chǎng)平均持股成本，自5·19行情以來(lái)曾遇兩次中級(jí)調(diào)整，雖曾短暫下破年線以下20點(diǎn)，但是最后多方都是起死回生。市場(chǎng)人士普遍寄望于年線的支撐作用。市場(chǎng)再次擊破投資者的夢(mèng)想。7月30日，滬市大跌108點(diǎn)，收于1956點(diǎn)，兩市跌幅均在5％以上。8月4日有關(guān)媒體披露銀廣夏作假之后，投資者持股信心動(dòng)搖，8月6日，滬指落到1900點(diǎn)以下。
股市，有自身運(yùn)行的規(guī)律，但技術(shù)分析畢竟是建立在過(guò)去經(jīng)驗(yàn)基礎(chǔ)上的。自4月份以來(lái)，上市公司質(zhì)量不高，增發(fā)公告鋪天蓋地，新股擴(kuò)容突然加快，銀行資金被迫撤離，國(guó)際股市下行壓力……所有這些都說(shuō)明基本面發(fā)生了巨大變化。抱殘守缺，終究會(huì)被市場(chǎng)所淘汰。
跌去泡沫，跌出變化，跌出新生，我們相信，風(fēng)雨之后是彩虹。
中國(guó)證券報(bào) 儲(chǔ)興華 文 《江南時(shí)報(bào)》 (2001年08月26日第七版)
盡管從1997年到2000年，新股申購(gòu)年收益率一直在降，但是由于穩(wěn)賺不賠，巨額資金也樂(lè)于屯集在一級(jí)市場(chǎng)上“搖啊搖”。搖到則喜，兌現(xiàn)收益；搖不到也不憂，凍結(jié)三天，申購(gòu)資金悉數(shù)返回，又去參與下一只申購(gòu)，循環(huán)往復(fù)，周而復(fù)始。
在今年上半年上市的52只新股中，首日漲幅低于50％的有5只；50％至100％的有11只；1至2倍的有23只；2至3倍的有9只；3倍以上的有4只。一級(jí)市場(chǎng)繼續(xù)演繹著新股不敗的神話。
不料形勢(shì)急轉(zhuǎn)直下。新股認(rèn)購(gòu)收益陡然收窄，甚至出現(xiàn)新股上市之日，就是申購(gòu)資金虧損之時(shí)。8月8日上市的中國(guó)石化，上市當(dāng)天一度砸到4.23元，僅高出發(fā)行價(jià)1分；8月22日跌破發(fā)行價(jià)，24日更是險(xiǎn)守4元大關(guān)。安陽(yáng)鋼鐵更慘，上市首日漲幅僅0.74％，次日爽快地跌破6.80元的發(fā)行價(jià)。業(yè)內(nèi)人士驚呼：一級(jí)市場(chǎng)“零風(fēng)險(xiǎn)”不再！相關(guān)文章進(jìn)而提醒：申購(gòu)者在下單之前，必須研究公司所屬行業(yè)前景、流通盤(pán)大小、發(fā)行價(jià)與二級(jí)市場(chǎng)同類股票的比價(jià)關(guān)系，以及二級(jí)市場(chǎng)走勢(shì)。
近兩年來(lái)，管理層一直推行市場(chǎng)化改革。其核心內(nèi)容就是股票發(fā)行核準(zhǔn)制，讓市場(chǎng)參與，各方在追求收益的同時(shí)，也得直面風(fēng)險(xiǎn)的威脅。新股跌破發(fā)行價(jià)，應(yīng)該說(shuō)是遲早會(huì)發(fā)生的事。但是堅(jiān)守時(shí)間如此之短，還是出乎許多申購(gòu)者的預(yù)料。
城門(mén)失火，殃及池魚(yú)，投資者認(rèn)購(gòu)增發(fā)和配股的熱情亦大打折扣。繼春蘭股份超額認(rèn)購(gòu)倍數(shù)僅為1.003倍，創(chuàng)下增發(fā)新股申購(gòu)最低紀(jì)錄之后，哈醫(yī)藥、古越龍山、大商股份和浙江廣廈配股期間，原有流通股東大量棄配，承銷商配股被迫墊付巨資，配股配成了大股東。
從深國(guó)商減少增發(fā)籌資近2億元，上?？萍紲p少增發(fā)數(shù)量50％，到滄州化工、南風(fēng)化工股東大會(huì)否決增發(fā)提案，再到佛山照明公開(kāi)承諾至少在今明兩年內(nèi)不再考慮任何形式的“再融資”，以及方正科技、綜藝股份相繼修改配股價(jià)格，無(wú)論自覺(jué)與否，上市公司也在忍受“申購(gòu)不再零風(fēng)險(xiǎn)”的沖擊波。上市公司的再融資行為也在跟著市場(chǎng)轉(zhuǎn)。
投資理念正在扭轉(zhuǎn)
自1996年以來(lái)，我國(guó)證券市場(chǎng)的投資理念經(jīng)歷了兩個(gè)重要階段：一是形成了深發(fā)展、四川長(zhǎng)虹為代表的績(jī)優(yōu)股價(jià)值中樞，并直接引導(dǎo)了1996至1997年的績(jī)優(yōu)股行情；二是1999年到2000年，以科技、網(wǎng)絡(luò)股為價(jià)值核心，投資者又以風(fēng)華高科、東方電子和綜藝股份作為價(jià)值取向標(biāo)準(zhǔn)，搏擊市場(chǎng)。
然而，今年中報(bào)期間，績(jī)優(yōu)股不再績(jī)優(yōu)，科技股光芒隨風(fēng)而逝。中報(bào)期間頻頻拉響的預(yù)虧預(yù)警警報(bào)，讓投資者膽戰(zhàn)心驚：風(fēng)華高科、清華紫光相繼預(yù)警；深康佳預(yù)虧；鋅業(yè)股份、四川長(zhǎng)虹以及環(huán)保股份中期業(yè)績(jī)突然變臉，投資者措手不及。據(jù)統(tǒng)計(jì)，在截止到8月2日中期預(yù)虧預(yù)警的171家公司中，幾近40％的公司過(guò)去毫無(wú)衰敗跡象，其中的12家公司去年每股收益還在0.50元以上。
“屋漏偏逢連陰雨”，8月4日有關(guān)媒體曝光一度號(hào)稱“世紀(jì)藍(lán)籌”的銀廣夏財(cái)務(wù)報(bào)表造假，再次重挫投資者本已脆弱的持股信心。近日滬市雖在1900點(diǎn)附近企穩(wěn)，市場(chǎng)仍舊形成不了熱點(diǎn)板塊，有限資金頻頻光顧ST等績(jī)差股，用一位股民的話說(shuō)，“只有垃圾（股）才是真的！”無(wú)奈，可見(jiàn)一斑。
然而，績(jī)差股支撐不起我國(guó)證券市場(chǎng)大廈。目前的市場(chǎng)，也在艱難地進(jìn)行著股價(jià)調(diào)整運(yùn)動(dòng)。投資者的選股標(biāo)準(zhǔn)不再只光匆匆瀏覽過(guò)去的每股收益等靜態(tài)指標(biāo)，而是根椐行業(yè)發(fā)展特點(diǎn)，細(xì)讀公司的財(cái)務(wù)報(bào)告。許多投資者深入公司實(shí)地考察、調(diào)研，甚至把手里持有股票公司所在地的海關(guān)、稅局和銀行跑一遍，查看相關(guān)報(bào)表數(shù)據(jù)的真?zhèn)巍?br> 監(jiān)管手段一改常態(tài)
廣州一位汪姓股民，1992年底以千元資金入市，歷經(jīng)幾度悲歡，去年年終結(jié)算，自有資金竄上八位數(shù)，住豪宅，坐奔馳，還在廣州天河北路開(kāi)了一間投資公司，專事股票。然而，本輪下跌之后，資產(chǎn)損失過(guò)半，投資公司也將被迫遷出。痛定思痛，他總結(jié)說(shuō)，“市場(chǎng)變了，過(guò)去的經(jīng)驗(yàn)失靈了；我們沒(méi)變，財(cái)富也就跟著縮水了。”
7月30日，滬深大盤(pán)創(chuàng)出1999年7月以來(lái)的單日最大跌幅；8月6日，滬、深股市再度急挫，滬市B股幾乎跌停，哀鴻遍野。
按照以往慣例，遇到股市大跌，管理層總會(huì)出臺(tái)利好，即使沒(méi)有利好政策，也會(huì)通過(guò)媒體發(fā)表講話，穩(wěn)定人心。一切皆成往事。在本輪下跌過(guò)程中，管理層三緘其口，出乎尋常的冷靜；相反，被市場(chǎng)認(rèn)定的利空因素接踵而至。
7月24日，北生藥業(yè)、江汽股份等4家公司以新股發(fā)行價(jià)減持10％國(guó)有股，市場(chǎng)各方為之嘩然，股市應(yīng)聲而落；在其后的5個(gè)交易日中，陸續(xù)又有9家公司招股說(shuō)明書(shū)見(jiàn)報(bào)。7月27日，央行公布嚴(yán)肅查處沈陽(yáng)4家商業(yè)銀行分支機(jī)構(gòu)違規(guī)資金流入股市；7月30日，央行貨幣政策分析小組包括防止銀行資金流入股市在內(nèi)的五項(xiàng)政策見(jiàn)諸報(bào)端，大盤(pán)無(wú)異于雪上添霜。
8月4日，有關(guān)媒體曝光銀廣夏全資子公司———天津公司嚴(yán)重造假。中國(guó)證監(jiān)會(huì)立即組成稽查組，前往銀川，調(diào)查取證。中國(guó)證監(jiān)會(huì)首席顧問(wèn)梁定邦、中國(guó)證監(jiān)會(huì)副主席高西慶先后表態(tài)，鼓勵(lì)權(quán)益受到侵害的中小投資者將相關(guān)造假者送上法庭。
規(guī)范化、市場(chǎng)化和國(guó)際化，是中國(guó)證監(jiān)會(huì)主席周小川上任以來(lái)，孜孜以求的目標(biāo)。當(dāng)好裁判員，不做運(yùn)動(dòng)員；該管的一定要管，不該管的讓市場(chǎng)自行去解決。在本輪下跌行情中，監(jiān)管部門(mén)的這一態(tài)度表露無(wú)遺。
其后，雖有新股發(fā)行暫時(shí)放緩、開(kāi)放式基金9月進(jìn)場(chǎng)、封閉式基金乾通擴(kuò)募、社保資金伺機(jī)進(jìn)入股市等偏暖信息流傳市場(chǎng)，但在市場(chǎng)普遍渴望休養(yǎng)生息的情況下，本周三，天大天財(cái)公布增發(fā)減持國(guó)有股定價(jià)也等同于增發(fā)價(jià)，當(dāng)天滬市下跌35點(diǎn)。
周四，新華制藥、全興股份增發(fā)減持定價(jià)如法炮制，滬市再次下探1869.49點(diǎn)，距本輪下跌創(chuàng)下的最低點(diǎn)1861.78點(diǎn)僅一步之遙。
技術(shù)分析大跌眼鏡
經(jīng)驗(yàn)失靈的又一表現(xiàn)是技術(shù)分析的大跌眼鏡?？梢哉f(shuō)，自本輪下跌開(kāi)始，技術(shù)分析人士就在預(yù)言，哪個(gè)點(diǎn)位具有支撐。
大半個(gè)月前，多數(shù)技術(shù)派人士認(rèn)為，2100點(diǎn)的技術(shù)意義非同一般，它融合了半年線、1999年5月以來(lái)原始上升趨勢(shì)線和1900至2100點(diǎn)大箱體上沿三個(gè)中線技術(shù)支撐位的巨大力量，要在短時(shí)間內(nèi)有效擊破并非易事。音猶在耳，7月26日，滬市大盤(pán)便以2094點(diǎn)報(bào)收。
技術(shù)人士的反彈預(yù)期再度下移：2070點(diǎn)一帶應(yīng)有爭(zhēng)奪。第二天，滬市收于2065.73點(diǎn)，跌破年線。
年線代表了市場(chǎng)平均持股成本，自5·19行情以來(lái)曾遇兩次中級(jí)調(diào)整，雖曾短暫下破年線以下20點(diǎn)，但是最后多方都是起死回生。市場(chǎng)人士普遍寄望于年線的支撐作用。市場(chǎng)再次擊破投資者的夢(mèng)想。7月30日，滬市大跌108點(diǎn)，收于1956點(diǎn)，兩市跌幅均在5％以上。8月4日有關(guān)媒體披露銀廣夏作假之后，投資者持股信心動(dòng)搖，8月6日，滬指落到1900點(diǎn)以下。
股市，有自身運(yùn)行的規(guī)律，但技術(shù)分析畢竟是建立在過(guò)去經(jīng)驗(yàn)基礎(chǔ)上的。自4月份以來(lái)，上市公司質(zhì)量不高，增發(fā)公告鋪天蓋地，新股擴(kuò)容突然加快，銀行資金被迫撤離，國(guó)際股市下行壓力……所有這些都說(shuō)明基本面發(fā)生了巨大變化。抱殘守缺，終究會(huì)被市場(chǎng)所淘汰。
跌去泡沫，跌出變化，跌出新生，我們相信，風(fēng)雨之后是彩虹。
中國(guó)證券報(bào) 儲(chǔ)興華 文 《江南時(shí)報(bào)》 (2001年08月26日第七版)
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