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【導(dǎo)語(yǔ)】12月中上旬棉花價(jià)格持續(xù)下跌，棉價(jià)在8-9月觸及的前低附近獲得支撐而呈現(xiàn)低位反彈走勢(shì)。全球棉花市場(chǎng)呈現(xiàn)供需寬松格局，國(guó)內(nèi)棉花豐產(chǎn)，而終端紡織品、服裝需求前景預(yù)期不樂觀，出口前景不確定性增強(qiáng)的情況下，增加市場(chǎng)悲觀情緒，國(guó)內(nèi)棉花市場(chǎng)將延續(xù)供強(qiáng)需弱格局，預(yù)計(jì)春節(jié)前棉價(jià)反彈空間有限。

12月棉花價(jià)格先下跌后反彈

12月上中旬國(guó)內(nèi)棉花現(xiàn)貨價(jià)格跌破前期震蕩區(qū)間而下行，12月中旬現(xiàn)貨棉花價(jià)格不斷創(chuàng)新低，并于12月20日跌至2024年最低價(jià)13935元/噸，較2月份最高價(jià)16855元/噸下跌2920元/噸，跌幅17.32%。導(dǎo)致棉花價(jià)格再次下跌的主要驅(qū)動(dòng)因素有國(guó)內(nèi)棉花市場(chǎng)供強(qiáng)需弱的格局以及12月份USDA全球棉花供需數(shù)據(jù)利空拖累。但棉價(jià)持續(xù)下跌后，軋花廠虧損擴(kuò)大，棉價(jià)在跌至8-9月份低點(diǎn)后成本支撐作用增強(qiáng)，12月下旬棉價(jià)低位反彈。春節(jié)臨近，像往年一樣的春節(jié)前備貨行情能否如期啟動(dòng)，需求是否會(huì)階段性好轉(zhuǎn)，棉價(jià)能否出現(xiàn)季節(jié)性上漲呢？具體分析來看：

首先，全球棉市呈現(xiàn)供需寬松格局

由于全球棉花增產(chǎn)，而消費(fèi)增長(zhǎng)有限，全球棉花市場(chǎng)呈現(xiàn)供需寬松格局。從12月USDA全球棉花供需數(shù)據(jù)來看，2024/2025年度全球棉花期末庫(kù)存同比上調(diào)40.4萬噸至1655.1萬噸；產(chǎn)量同比增加95.9萬噸至2555.8萬噸；消費(fèi)同比上調(diào)31.9萬噸至2521.1萬噸；期末庫(kù)存同比上調(diào)40.4萬噸至1655.1萬噸。

其次，國(guó)內(nèi)棉花市場(chǎng)供應(yīng)壓力顯著

棉花豐產(chǎn)預(yù)期增強(qiáng)。2024年棉花采收進(jìn)度快于去年同期。截至2024年12月23日，新疆地區(qū)皮棉累計(jì)加工總量為563萬噸，同比增幅為20%；新疆棉花公檢量達(dá)521.89萬噸，同比增幅16.9%。當(dāng)前日度加工量維持在4萬噸以上，棉花增產(chǎn)預(yù)期較強(qiáng)。卓創(chuàng)資訊預(yù)估，2024/25年度全國(guó)棉花產(chǎn)量預(yù)期將達(dá)到632萬噸，同比增加60.5萬噸，增幅10.59%。2024/25年度，國(guó)內(nèi)棉花結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存偏高，疊加新棉上市較集中影響，棉花商業(yè)庫(kù)存持續(xù)上升，截至11月底，全國(guó)棉花商業(yè)庫(kù)存為579.07萬噸，環(huán)比增長(zhǎng)57.99%，同比則增長(zhǎng)25.86%。棉花豐產(chǎn)預(yù)期增強(qiáng)，供應(yīng)壓力顯著，利空棉價(jià)。

最后，棉花消費(fèi)面臨的不確定性增加導(dǎo)致下游采購(gòu)謹(jǐn)慎

12月處于棉紡織市場(chǎng)淡季，棉紡織企業(yè)訂單稀少，為了應(yīng)對(duì)成品庫(kù)存累積，紡企降負(fù)荷生產(chǎn)。另外，新棉集中上市，市場(chǎng)資源供應(yīng)較充足，下游紡織企業(yè)、貿(mào)易商采購(gòu)積極性均不高，紡企維持剛需小單采購(gòu)，貿(mào)易企業(yè)也以短線操作為主，新棉銷售進(jìn)度緩慢。春節(jié)假期臨近，個(gè)別企業(yè)開始春節(jié)前備貨，但特朗普勝選后增加了終端產(chǎn)品出口壓力，為了應(yīng)對(duì)2025年上半年可能出現(xiàn)的市場(chǎng)不確定性，紡織企業(yè)不得不采取減少原料庫(kù)存和加速產(chǎn)品銷售的策略，因此目前來看下游節(jié)前備貨相當(dāng)謹(jǐn)慎，部分紡企計(jì)劃提前放假，對(duì)皮棉需求有限，因此春節(jié)前棉花成交難有明顯增量，大概率不會(huì)出現(xiàn)下游大量備貨行情。

綜上所述，12月棉價(jià)已跌至8-9月觸及的前低附近，在沒有新的利空影響下，棉價(jià)繼續(xù)下跌難度增大，另外皮棉成本與市場(chǎng)價(jià)格倒掛，成本對(duì)價(jià)格下方也存在一定支撐。但終端紡織品、服裝出口面臨更大的不確定性，棉花需求前景預(yù)期不樂觀，導(dǎo)致節(jié)前備貨積極性不足，需求端難有明顯起色，且全球供應(yīng)壓力較大，因此春節(jié)前棉價(jià)難明顯上漲，或維持震蕩走勢(shì)。