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近期，國(guó)內(nèi)外棉價(jià)走勢(shì)出現(xiàn)了顯著分化。國(guó)內(nèi)棉價(jià)在宏觀政策和消費(fèi)復(fù)蘇預(yù)期的支撐下保持相對(duì)穩(wěn)定，甚至小幅上漲；而國(guó)際棉價(jià)則因多重因素影響呈現(xiàn)弱勢(shì)震蕩，內(nèi)外棉價(jià)差進(jìn)一步擴(kuò)大。

中美關(guān)稅博弈 市場(chǎng)新機(jī)遇

美國(guó)東部時(shí)間3月3日美方宣布以芬太尼等為由，自3月4日起對(duì)中國(guó)輸美產(chǎn)品再加征10%關(guān)稅，特朗普上任后美國(guó)對(duì)華加征關(guān)稅累計(jì)達(dá)20%。

在棉制品出口上，中美第一階段經(jīng)貿(mào)協(xié)議后我國(guó)棉制品對(duì)美平均關(guān)稅近20%，兩次加征后累計(jì)近40%，中國(guó)對(duì)美出口企業(yè)面臨考驗(yàn)。因美棉制品訂單溯源嚴(yán)格，短期鄭棉堅(jiān)挺，進(jìn)口棉尤其是美棉受負(fù)面影響大。

我國(guó)發(fā)改委也發(fā)布對(duì)美反制措施，對(duì)美棉等加征關(guān)稅（特定情況除外），美棉成本提高再創(chuàng)新低，內(nèi)外價(jià)差擴(kuò)大，短期人民幣美棉價(jià)格或走強(qiáng)。產(chǎn)業(yè)上出口企業(yè)成本提升或致中美 “脫鉤化”，美棉進(jìn)口占比下降，企業(yè)加快出海和拓展新市場(chǎng)。

關(guān)稅對(duì)戰(zhàn)棉價(jià) 內(nèi)外價(jià)差“拉鋸”

近期，國(guó)內(nèi)外棉價(jià)走勢(shì)分化明顯。國(guó)內(nèi)棉花市場(chǎng)在宏觀政策利好、消費(fèi)復(fù)蘇預(yù)期以及兩會(huì)臨近等因素的支撐下，現(xiàn)貨價(jià)格相對(duì)平穩(wěn)，期貨價(jià)格雖有波動(dòng)但整體表現(xiàn)抗跌。截至2月，中國(guó)棉花價(jià)格指數(shù)（CC Index 3128B）周均價(jià)為14976元/噸，環(huán)比上漲31元/噸。然而，國(guó)際棉價(jià)則受到多重因素影響，呈現(xiàn)弱勢(shì)震蕩格局。

ICE美棉主力合約在2月創(chuàng)下65.01美分/磅的低點(diǎn)，隨后進(jìn)入弱反彈階段。截至上周，Cotlook A指數(shù)周均價(jià)較上周下跌1.1%，為77.83美分/磅。內(nèi)外棉價(jià)差進(jìn)一步擴(kuò)大，中國(guó)棉花價(jià)格指數(shù)與Cotlook A指數(shù)1%關(guān)稅折人民幣價(jià)差達(dá)到1197元/噸左右。這一分化走勢(shì)反映了國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的相對(duì)獨(dú)立性和國(guó)際市場(chǎng)的弱勢(shì)格局。

目前，中美貿(mào)易關(guān)系緊張，特別是美國(guó)對(duì)中國(guó)加征關(guān)稅以及中國(guó)對(duì)美棉加征關(guān)稅的反制措施，直接導(dǎo)致美棉進(jìn)口成本上升，市場(chǎng)份額被巴西棉和澳棉替代。數(shù)據(jù)顯示，2024年中國(guó)進(jìn)口美棉占比已從2023年的40%下降至9%，而巴西棉占比達(dá)到42.10%，成為主要進(jìn)口來(lái)源。這種市場(chǎng)份額的轉(zhuǎn)移對(duì)美棉期貨和現(xiàn)貨市場(chǎng)形成利空，導(dǎo)致美棉價(jià)格持續(xù)走低。

國(guó)內(nèi)棉價(jià)相對(duì)穩(wěn)定，甚至在宏觀政策的提振下表現(xiàn)出一定的抗跌性。當(dāng)前正處在兩會(huì)期間，可能出臺(tái)的扶持政策將對(duì)市場(chǎng)形成一定支撐，且宏觀政策利好，特別是在“金三銀四”傳統(tǒng)旺季的預(yù)期下，市場(chǎng)情緒有所回暖；供需格局寬松，國(guó)內(nèi)棉花產(chǎn)量和庫(kù)存處于高位，但下游需求在節(jié)后有所恢復(fù)，開機(jī)率回升，對(duì)棉價(jià)形成一定支撐。

受全球供需寬松、貿(mào)易關(guān)系緊張以及宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的影響，預(yù)計(jì)國(guó)際棉價(jià)將繼續(xù)維持弱勢(shì)震蕩格局。當(dāng)前全球棉花市場(chǎng)供應(yīng)充足，美國(guó)、巴西等主產(chǎn)國(guó)均有較大幅度增產(chǎn)。中美貿(mào)易關(guān)系的不確定性將繼續(xù)對(duì)美棉出口形成壓力，進(jìn)一步削弱其價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)力，且全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的節(jié)奏和宏觀政策的變化也將對(duì)棉價(jià)產(chǎn)生間接影響。