宏觀方面，全國兩會定調(diào)，GDP目標(biāo)延續(xù)5%左右水平；赤字率升至4%左右、政府債務(wù)總規(guī)模新增2.9萬億元。全口徑赤字率為歷史最高，凸顯了中央加杠桿的決心。3月22日，2025全國家電消費季啟動。商務(wù)部將以此為契機，優(yōu)化“政策+活動”驅(qū)動機制，放大家電以舊換新政策效應(yīng)。
供應(yīng)方面，鋼廠利潤回升，生產(chǎn)偏謹(jǐn)慎，鐵水產(chǎn)量回升。廠內(nèi)庫存及社會庫存低于去年同期，相對健康。鐵水從建材產(chǎn)量流向板材產(chǎn)量，冷軋與熱軋價差高于去年同期。統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，1-2月粗鋼產(chǎn)量1.66億噸，同比下降0.99%。市場對四月鋼材鐵水產(chǎn)量見頂回落預(yù)期較強。
需求方面，制造業(yè)需求好于建筑需求，外需承壓。根據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，1-2月我國鋼材累計出口1697.2萬噸，同比增加6.66%。搶出口背景下，1-2月出口表現(xiàn)較好。進入二季度，全球貿(mào)易保護加重，出口難維持高位。建材方面，地產(chǎn)新開工面積低于市場預(yù)期，基建需求等待資金到位好轉(zhuǎn)。制造業(yè)方面，“兩新”政策發(fā)力，需求較好。
展望二季度，下游仍處于復(fù)產(chǎn)復(fù)工中，“銀四”預(yù)期仍存，但是增量有限。鋼材出口制裁增多，后市出口承壓。鋼材維持低庫存，利潤回升但是生產(chǎn)謹(jǐn)慎，關(guān)注鋼廠生產(chǎn)節(jié)奏及粗鋼壓減政策。整體上，預(yù)計震蕩偏弱，前高后低。
一、行情回顧
一季度，鋼材期貨主力合約先揚后抑，板材需求好于建材，卷螺差走擴。鋼廠生產(chǎn)謹(jǐn)慎，利潤好于去年同期，庫存維持低位，價格主要受到爐料驅(qū)動。爐料走勢分化，鐵礦(805, -22.00, -2.66%)供應(yīng)受到天氣擾動，價格先揚后抑；雙焦產(chǎn)能過剩，競拍成交率走低，價格震蕩走弱。
二、螺紋供需情況
一季度，247家樣本鋼廠周均盈利率50.89%，環(huán)比下降5.22個百分點，同比增加25.29個百分點。247家樣本鋼廠鐵水日均產(chǎn)量228.07萬噸/天，環(huán)比下降2.10%，同比增加2.61%。五大品種鋼材周均產(chǎn)量827.9萬噸，環(huán)比下降3.97%，年同比下降1.76%。五大品種鋼材庫存為1788.09萬噸，較上季度末上升678.72萬噸。統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，1-2月粗鋼產(chǎn)量1.66億噸，同比下降0.99%。
一季度，螺紋鋼(3487, -54.00, -1.52%)樣本鋼廠開工率為38.08%，環(huán)比下降3.59個百分點；螺紋鋼周均產(chǎn)量為201.03萬噸，環(huán)比下降30.11萬噸，降幅13.03%。螺紋鋼周均表觀消費為168.77萬噸，環(huán)比下降64萬噸，降幅27.54%。一季度末，螺紋鋼庫存為819.11萬噸，環(huán)比增加419萬噸，幅度為104.82%；其中，廠內(nèi)庫存為209.53萬噸，環(huán)比增加72.41%。社會庫存為609.58萬噸，環(huán)比增加118.97%。
三、熱軋卷板供需情況
一季度，熱軋卷板樣本鋼廠周均開工率為82.09%，環(huán)比增加1.56個百分點；熱軋卷板周均產(chǎn)量為319.71萬噸，環(huán)比增加10.33萬噸，增加幅度為3.34%。熱軋卷板周均表觀消費為312.87萬噸，環(huán)比下降4萬噸，幅度為-1.26%。熱軋卷板庫存為395.96萬噸，環(huán)比增加89萬噸，幅度為28.98%；其中，廠內(nèi)庫存為85.14萬噸，環(huán)比增加6.22%。社會庫存為310.82萬噸，環(huán)比增加37.05%。
四、宏觀市場動態(tài)
海外方面，一季度美聯(lián)儲共有兩次議息會議，分別在1月末和2月中下旬舉行。兩次議息會議均沒有降息行動，與市場預(yù)期一致。二季度美聯(lián)儲將在5月初和6月中旬分別舉行議息會議，經(jīng)濟增長和降息將為二季度宏觀經(jīng)濟的重點。
國內(nèi)方面，全國兩會定調(diào)，GDP目標(biāo)延續(xù)5%左右水平；赤字率升至4%左右、政府債務(wù)總規(guī)模新增2.9萬億元。3月22日，2025全國家電消費季啟動。商務(wù)部將以此為契機，優(yōu)化“政策+活動”驅(qū)動機制，放大家電以舊換新政策效應(yīng)，釋放家電更新消費潛力。修訂后的《保障中小企業(yè)款項支付條例》公布，自2025年6月1日起施行?！稐l例》共5章37條。明確機關(guān)、事業(yè)單位和大型企業(yè)支付中小企業(yè)款項的期限要求，增加規(guī)定大型企業(yè)應(yīng)當(dāng)自貨物、工程、服務(wù)交付之日起60日內(nèi)支付款項?！锻七M實施內(nèi)河水運體系聯(lián)通工程行動方案》印發(fā)，力爭到2030年，建成橫貫東西、輻射南北、陸海雙向、內(nèi)外暢通的現(xiàn)代化內(nèi)河水運聯(lián)通體系，為加快建設(shè)交通強國提供有力支撐。
一季度經(jīng)濟處于弱復(fù)蘇階段，部分行業(yè)出現(xiàn)回暖跡象。全口徑赤字率為歷史最高，凸顯了中央加杠桿的決心。下游資金到位情況逐步好轉(zhuǎn)，內(nèi)河水運項目或成為未來用鋼增量。
五、行業(yè)動態(tài)
房地產(chǎn)開工需求偏弱：統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示：1-2月份，全國房地產(chǎn)開發(fā)投資10720億元，同比下降9.8%（按可比口徑計算），降幅比上年全年收窄0.8個百分點；其中住宅投資8056億元，下降9.2%，降幅收窄1.3個百分點。1-2月份，房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)房屋施工面積605972萬平方米，同比下降9.1%。其中，住宅施工面積421351萬平方米，下降9.7%。房屋新開工面積6614萬平方米，下降29.6%。其中，住宅新開工面積4821萬平方米，下降28.9%。房屋竣工面積8764萬平方米，下降15.6%。其中，住宅竣工面積6328萬平方米，下降17.7%。
多國調(diào)整鋼鐵產(chǎn)品進口規(guī)則：美國總統(tǒng)特朗普對所有進口至美國的鋼鐵和鋁征收25%關(guān)稅的舉措于當(dāng)?shù)貢r間3月12日正式生效，并取消對部分貿(mào)易伙伴的鋼鋁免稅配額和豁免政策。歐盟計劃從4月起收緊對鋼鐵的進口限制，將配額削減15%，以防止廉價鋼鐵在美國征收關(guān)稅后轉(zhuǎn)向涌入歐盟市場。按照規(guī)定，配額內(nèi)的產(chǎn)品無須繳納關(guān)稅，但配額外的任何進口都將被征收25%的關(guān)稅。2024年，歐盟進口了約6000萬噸的鋼材，其中3000萬噸在免稅進口配額的額度內(nèi)。3月18日，印度商工部發(fā)布公告，建議對多種鋼鐵產(chǎn)品征收12%的臨時“保障性”關(guān)稅。聲明指出，在進口鋼鐵產(chǎn)品威脅到印度國內(nèi)鋼鐵產(chǎn)業(yè)，或造成永久性損害時，臨時鋼鐵關(guān)稅將開始生效。韓國政府于3月19日出臺了鋼鐵業(yè)危機應(yīng)對方案，以幫助相關(guān)企業(yè)應(yīng)對越來越嚴(yán)峻的國際鋼鐵貿(mào)易形勢，并對進口鋼材實施原產(chǎn)地管理，防范和打擊逃避反傾銷的行為。2月21日，越南工業(yè)和貿(mào)易部發(fā)布第460/QD-BCT號決定，對原產(chǎn)于印度和中國的某些熱軋鋼產(chǎn)品征收臨時反傾銷稅。據(jù)此，對被調(diào)查中國產(chǎn)品適用的臨時反傾銷稅率為19.38%至27.83%。時間有效期為發(fā)布日起15日后生效（即北京時間2025年3月7日）。
內(nèi)陸鋼廠自律性減產(chǎn)：3月24日，新疆八鋼（不包含巴州和伊犁基地）、昆侖、昆玉和閩新四家鋼廠發(fā)布消息，主動減產(chǎn)10%，以當(dāng)前四家企業(yè)生產(chǎn)情況推算，預(yù)計日均減少粗鋼產(chǎn)量0.2萬噸左右。3月中旬，日照鋼鐵控股集團有限公司因工業(yè)線材(3623, -55.00, -1.50%)品種效益偏差，暫時停止生產(chǎn)工業(yè)線材計劃，后期將根據(jù)利潤修復(fù)情況，確定具體復(fù)產(chǎn)時間。截至3月26日，Mysteel調(diào)研全國工業(yè)線材廠內(nèi)庫存降至103.85萬噸，周環(huán)比降幅達9.34%。但山東流通環(huán)節(jié)庫存壓力仍存，甚至小部分流通企業(yè)月銷量不足高峰期的20%。
六、展望及小結(jié)
供應(yīng)方面，鋼廠利潤回升，生產(chǎn)偏謹(jǐn)慎，鐵水產(chǎn)量回升。廠內(nèi)庫存及社會庫存低于去年同期，相對健康。鐵水從建材產(chǎn)量流向板材產(chǎn)量，冷軋與熱軋價差高于去年同期。統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，1-2月粗鋼產(chǎn)量1.66億噸，同比下降0.99%。市場對四月鋼材鐵水產(chǎn)量見頂回落預(yù)期較強。
需求方面，制造業(yè)需求好于建筑需求，外需承壓。根據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，1-2月我國鋼材累計出口1697.2萬噸，同比增加6.66%。搶出口背景下，1-2月出口表現(xiàn)較好。進入二季度，全球貿(mào)易保護加重，出口難維持高位。建材方面，地產(chǎn)新開工面積低于市場預(yù)期，基建需求等待資金到位好轉(zhuǎn)。制造業(yè)方面，“兩新”政策發(fā)力，需求較好。
展望二季度，下游仍處于復(fù)產(chǎn)復(fù)工中，“銀四”預(yù)期仍存，但是增量有限。鋼材出口制裁增多，后市出口承壓。鋼材維持低庫存，利潤回升但是生產(chǎn)謹(jǐn)慎，關(guān)注鋼廠生產(chǎn)節(jié)奏及粗鋼壓減政策。整體上，預(yù)計震蕩偏弱，前高后低。
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