市場由聚焦地緣爭端及美國在貿易戰(zhàn)中對中國表現(xiàn)出更為緩和的態(tài)度，聚酯板塊隨原油(607, -8.60, -1.40%)反彈修復偏低估值，然歸咎于需求端的限制，漲勢明顯受限，因挺加工費，聚酯瓶片大廠計劃減產20%及滌綸長絲大廠計劃減產10%-15%。尾盤擔憂原油供應端風險，原油大跌拖累，但聚酯產銷放量且現(xiàn)實需求穩(wěn)健，PTA(5834, -4.00, -0.07%)市場表現(xiàn)抗跌。
核心邏輯：
成本：關稅貿易摩擦、地緣爭端有不確定性，PX低工費、低估值；
供需：終端受關稅及季節(jié)性影響仍趨弱，聚酯短軸累庫緩和但仍承重，產業(yè)供需雙減結構，4-5月維持去庫通道。
一、產業(yè)利潤分配：全線虧損
截至本周（20250418-0423），產業(yè)鏈價格整體呈現(xiàn)上漲，石腦油、PX、PTA環(huán)比分別+3.94%、+1.60%、+0.55%。聚酯產品跟進不足陰跌出貨為主，長絲、切片、短纖環(huán)比分別-2.26%、-0.78%、-0.73%，僅瓶片環(huán)比+0.39%。利潤方面，PXN周均環(huán)比-5.76%至165.9美元/噸，PTA加工費同步收窄，環(huán)比-11.79%至281元/噸。聚酯板塊權限虧損。
二、供應環(huán)境：PTA產量、產能利用率雙升
本周，福建百宏、逸盛大化2#重啟，已減停裝置延續(xù)檢修。至周三，PTA產能利用率至81.49%，環(huán)比+5.09%。周內產業(yè)供應增量大于需求增量，仍持續(xù)去庫。周內檢修裝置重啟，供應回升疊加社會庫存及買盤情緒抑制，現(xiàn)貨基差有所松動。本周及下周主港交割及倉單05升水10-18，貼水7-10成交，5月主港交割至05升水10附近成交。
三、需求環(huán)境：產業(yè)去庫 聚酯剛需穩(wěn)健
遭遇季節(jié)性及關稅限制，市場普遍缺單，終端織造持續(xù)降溫?；诋a業(yè)鏈權限虧損，PX-Brent價差降至近5年來低位，聚酯瓶片企業(yè)挺基差及加工費，有計劃檢修預期。滌綸長絲企業(yè)亦有減產意向，但隨著周三尾盤產銷放量，庫存得到適度緩和，聚酯負荷暫維持高位。截止聚酯產能利用率周三至91.99%，環(huán)比+0.22%。
短期當中， 原油在OPEC+增產、地緣摩擦及兩大貿易體關稅風波中仍有寬幅整理預期。上端PX-N低位，但市場缺乏計劃外損失，而PTA計劃檢修將逐步集中兌現(xiàn)，主流供應商減少5月合約25%比例供應，下游聚酯需求現(xiàn)實及預期則有博弈，預期PTA市場價格仍有支撐，現(xiàn)貨基差走堅。宜關注關稅政策變量牽引下的原油支撐及國內政策托舉。
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