一攬子金融政策疊加關(guān)稅利好，帶動(dòng)A股近期有所表現(xiàn)，滬指一度站上3400點(diǎn)，多家機(jī)構(gòu)也更新了對(duì)A股市場(chǎng)的預(yù)判。
數(shù)據(jù)顯示，上周（5月12日至16日，下同），滬指最高報(bào)收3403.95點(diǎn)，周累計(jì)漲幅0.76%，深成指和創(chuàng)業(yè)板指分別上漲0.52%和1.38%。美容護(hù)理、非銀、汽車(chē)等板塊表現(xiàn)突出。
對(duì)于A股近期表現(xiàn)，第一財(cái)經(jīng)梳理發(fā)現(xiàn)，多位券商首席認(rèn)為，一攬子金融政策、關(guān)稅政策調(diào)整以及4月外貿(mào)數(shù)據(jù)表現(xiàn)超預(yù)期等，共同刺激市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)上漲。同時(shí)，當(dāng)前市場(chǎng)進(jìn)入輪動(dòng)交易期，熱點(diǎn)延續(xù)性不強(qiáng)，板塊輪動(dòng)較快，資金博弈特征明顯。
對(duì)于后市表現(xiàn)和板塊配置，機(jī)構(gòu)依舊較為看好科技、大消費(fèi)等賽道。但有市場(chǎng)人士提示稱，后續(xù)關(guān)稅政策走向仍存在反復(fù)性和不確定性，市場(chǎng)機(jī)會(huì)將更多取決于對(duì)“持續(xù)穩(wěn)定和活躍資本市場(chǎng)”的政策落實(shí)。
多重利好推動(dòng)A股重拾升勢(shì)
上周周初，5月12日，中美經(jīng)貿(mào)談判超預(yù)期利好落地，受此影響，A股市場(chǎng)重拾升勢(shì)，滬指一度收復(fù)3400點(diǎn)。
14日，上證指數(shù)突破3400點(diǎn)整數(shù)關(guān)口，盤(pán)中一度沖上3417.31點(diǎn)，當(dāng)日?qǐng)?bào)收3403.95點(diǎn)，漲0.86%。深成指、科創(chuàng)50、創(chuàng)業(yè)板指當(dāng)日也均收漲。彼時(shí)，帶動(dòng)大盤(pán)反彈的主力是大金融板塊，當(dāng)天，該板塊行情爆發(fā)，多只銀行股創(chuàng)新高，中國(guó)人保(8.170, -0.04, -0.49%)漲停，中國(guó)太保(33.530, 0.10, 0.30%)漲逾8%。
上周整體來(lái)看，市場(chǎng)主要指數(shù)漲多跌少，北證50累計(jì)漲幅居前，當(dāng)周上漲3.13%。滬指在沖上3400點(diǎn)后回落，后兩個(gè)交易日小幅下行，16日?qǐng)?bào)收3367.46點(diǎn)，當(dāng)周累計(jì)漲幅0.76%。
行業(yè)方面，Wind數(shù)據(jù)顯示，上周，申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)中，美容護(hù)理、非銀金融、汽車(chē)漲幅居前，均超過(guò)2%；傳媒、國(guó)防軍工、計(jì)算機(jī)表現(xiàn)相對(duì)較差。
招商證券(16.610, -0.06, -0.36%)首席策略分析師張夏認(rèn)為，上周A股整體表現(xiàn)較好，原因有多方面，包括：中美經(jīng)貿(mào)高層會(huì)談成果超預(yù)期，關(guān)稅戰(zhàn)階段性緩和，有力提振市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好；海外市場(chǎng)悉數(shù)反彈，其中，日股、美股均已收復(fù)關(guān)稅摩擦前的跌幅；圍繞公募新規(guī)，部分投資者搶先布局銀行、券商等大金融方向，推動(dòng)指數(shù)上行。
與此同時(shí)，一攬子金融政策出臺(tái)、4月出口數(shù)據(jù)表現(xiàn)超預(yù)期，也被認(rèn)為是刺激市場(chǎng)的重要因素。
華泰證券(16.890, -0.04, -0.24%)研究所策略首席分析師何康認(rèn)為，近期，多重利好下A股勝率有所提升，包括：5月初“一攬子金融政策支持穩(wěn)市場(chǎng)穩(wěn)預(yù)期”，降準(zhǔn)、降息在范圍和節(jié)奏上略超投資者預(yù)期，類平準(zhǔn)基金等表態(tài)有望夯實(shí)市場(chǎng)下沿支撐。同時(shí)，4月通脹和出口數(shù)據(jù)體現(xiàn)出韌性。
資金層面，何康提到，內(nèi)資方面，近期融資余額高位震蕩，融資交易活躍度仍貼近2018年區(qū)間上方運(yùn)行，反映杠桿資金交投仍較為活躍，ETF、產(chǎn)業(yè)資金雖小幅凈流出，但不足以造成關(guān)鍵邊際影響；外資方面，若關(guān)稅等此前制約外資回流的因素減弱，則外資存在一定加倉(cāng)空間。
從估值角度，西部證券(7.550, -0.03, -0.40%)首席策略分析師曹柳龍分析稱，上周A股總體估值小幅擴(kuò)張，非銀、美護(hù)先后獲資金拉升，行業(yè)輪動(dòng)加速，這兩個(gè)板塊漲幅較高，但主要由單一交易日貢獻(xiàn)。其中，美容護(hù)理估值分位數(shù)偏高，而非銀金融估值分位數(shù)偏低，存在較大的估值提升空間。
再?gòu)氖袌?chǎng)情緒來(lái)看，有券商觀察到，機(jī)構(gòu)情緒出現(xiàn)進(jìn)一步回升跡象。
據(jù)民生證券指標(biāo)測(cè)算，12日至16日，個(gè)人投資情緒持續(xù)回落，機(jī)構(gòu)投資情緒震蕩上行。
“這種投資者情緒組合意味著，市場(chǎng)現(xiàn)階段或延續(xù)震蕩走勢(shì)。”民生證券首席策略分析師牟一凌認(rèn)為，機(jī)構(gòu)情緒已迎來(lái)持續(xù)性修復(fù)并即將轉(zhuǎn)為正值，若進(jìn)一步回升或?qū)⒂|發(fā)市場(chǎng)上行信號(hào)。
步入輪動(dòng)交易期
當(dāng)前，市場(chǎng)交易進(jìn)入哪一階段？整體來(lái)看，機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為，短期市場(chǎng)仍處于修整中，延續(xù)震蕩調(diào)整。
星石投資稱，中美關(guān)系緩和、關(guān)稅利好落地，股市進(jìn)入輪動(dòng)交易期。
該機(jī)構(gòu)表示，5月12日至16日當(dāng)周，寬基指數(shù)整體保持震蕩，全市場(chǎng)成交量變化不大，顯示多數(shù)場(chǎng)外資金情緒相對(duì)謹(jǐn)慎，存量資金交易導(dǎo)致市場(chǎng)進(jìn)入輪動(dòng)交易期。結(jié)構(gòu)上看，行業(yè)層面驅(qū)動(dòng)較強(qiáng)，各個(gè)風(fēng)格均有結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，但股市熱點(diǎn)延續(xù)性不強(qiáng)，板塊輪動(dòng)較快，資金博弈特征明顯。
另有分析認(rèn)為，市場(chǎng)將繼續(xù)主動(dòng)修整。
浙商證券(10.750, -0.01, -0.09%)研究所副所長(zhǎng)廖靜池表示，考慮多數(shù)指數(shù)在回補(bǔ)缺口以后正處于反彈壓力位附近，加之基本面要素和市場(chǎng)走勢(shì)之間的錯(cuò)位，預(yù)計(jì)市場(chǎng)會(huì)繼續(xù)主動(dòng)修整，通過(guò)震蕩整理來(lái)化解上方密集區(qū)籌碼和短期獲利盤(pán)的壓力。
牟一凌則表示：“A股前期受到事件情緒驅(qū)動(dòng)帶來(lái)的主題活躍力量正在退潮，資金定價(jià)回到基本面走勢(shì)的特征會(huì)逐步顯現(xiàn)?！?/p>
那么，短期關(guān)稅壓力緩解，市場(chǎng)迎來(lái)修復(fù)窗口后，下一階段行情將如何演繹？板塊行業(yè)又應(yīng)如何配置？
廖靜池說(shuō)，基于“反彈完成開(kāi)始修整，區(qū)間震蕩消化壓力”的看法，建議繼續(xù)調(diào)整當(dāng)前持倉(cāng)結(jié)構(gòu)，將過(guò)去一段時(shí)間反彈幅度較大的科技、成長(zhǎng)板塊，切換至前期反彈幅度相對(duì)較小的大金融、中字頭、紅利板塊，起到平滑凈值曲線、控制組合回撤的作用。
“如果再度出現(xiàn)外部利空打壓指數(shù)的情形，則建議在指數(shù)快速下探時(shí)果斷出手、積極增配?！彼f(shuō)。
何康提到，配置上，短期科技、出口鏈或受益于風(fēng)險(xiǎn)偏好改善，中期繼續(xù)把握內(nèi)部確定性線索。
“出口鏈中當(dāng)前仍未回補(bǔ)4月7日缺口的行業(yè)包括醫(yī)藥、電力設(shè)備、電子等，但情緒修復(fù)后關(guān)稅對(duì)供應(yīng)鏈的沖擊仍存，建議持股為主、避免追漲?！彼f(shuō)。
結(jié)合基本面表現(xiàn)，星石投資提示稱，國(guó)內(nèi)基本面驅(qū)動(dòng)仍偏弱。
該機(jī)構(gòu)援引數(shù)據(jù)稱，4月新增社會(huì)融資規(guī)模1.16萬(wàn)億元，新增人民幣貸款2800億元。4月為傳統(tǒng)信貸小月，疊加一季度信貸開(kāi)門(mén)紅有所透支、關(guān)稅摩擦下海外不確定性仍大、內(nèi)部融資需求尚未企穩(wěn)，信貸數(shù)據(jù)出現(xiàn)季節(jié)性回落是正?，F(xiàn)象。
“但政府債大量發(fā)行帶動(dòng)社融增速回升，某種程度上顯示金融支持實(shí)體有力，政策發(fā)力的結(jié)構(gòu)性特征明顯。整體看，金融數(shù)據(jù)增量信息不多，國(guó)內(nèi)基本面驅(qū)動(dòng)偏弱?！毙鞘顿Y稱。
因此，該機(jī)構(gòu)認(rèn)為，短期來(lái)看，當(dāng)前股市已經(jīng)提前消化中美關(guān)系緩和的利好信息，在短期宏觀驅(qū)動(dòng)趨弱、資金存量博弈背景下，寬基指數(shù)或在當(dāng)前位置保持震蕩。
“中期角度看，當(dāng)前市場(chǎng)仍處于性價(jià)比較高區(qū)間，政策發(fā)力穩(wěn)經(jīng)濟(jì)、穩(wěn)市場(chǎng)的確定性較大，中期市場(chǎng)有支撐，上漲彈性取決于政策發(fā)力力度和基本面好轉(zhuǎn)情況?！毙鞘顿Y表示。
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