周五的跳水顯示原油(607, -8.60, -1.40%)面臨的局面更加復雜了。
特朗普突襲對俄制裁讓油價周初大漲三天，扭轉了之前市場趨弱的勢頭，但隨后二個交易日，尤其是周五油價的大跌又在告訴市場，別光擔心制裁影響俄羅斯的石油輸出了，看看關稅沖擊下的需求會面臨什么樣的被動局面吧。美國對俄羅斯石油二級制裁，涉及包括中國、印度在內(nèi)的全球最主要的原油進口國，關稅博弈將進一步進入深水區(qū)，一旦局勢惡化，全球經(jīng)濟衰退風暴將再次卷土重來。
而引發(fā)市場擔憂的，正是周五晚上美國公布的非農(nóng)數(shù)據(jù)，全世界都被驚呆了，這是一個大國官方能做出的事？
重點不在7月數(shù)據(jù)低于預期，而是對5-6月的前值分別下修了13.3萬和12.5萬，經(jīng)過修正后，6月的新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)僅有1.4萬人，5月的非農(nóng)就業(yè)人數(shù)僅有1.9萬人。這是有記錄以來第二大的兩個月向下修正幅度，僅次于疫情期間的修正。你沒看錯，這就是全球超級大國官方的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，居然可以夸張到如此離譜的地步。
就連贏麻了的特朗普，都暴怒稱非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)被操縱，目的是讓其難堪（他似乎忘了前2個月他是如何揮舞著漂亮的就業(yè)數(shù)據(jù)沾沾自喜的），已指示團隊立刻解雇勞工局局長，就算離譜的就業(yè)數(shù)據(jù)顯示了美國經(jīng)濟的糟糕，特朗普仍倔強的表示“我們的國家正在蒸蒸日上！”
但顯然金融市場不是這么看的，全球股市暴跌，原油也暫時擱置了美國對俄羅斯制裁的風險擔憂，掉頭跳水，而避險資產(chǎn)黃金(582, 8.80, 1.54%)大漲。美國一方面關稅層面迫使眾多國家讓步，另一方面也正在承受關稅對包括美國在內(nèi)的全球經(jīng)濟帶來的沖擊。國內(nèi)權威媒體玉淵譚天認為周五金融市場的動蕩，與美國最新發(fā)布的關稅聲明有關，可以看出美關稅政策的一系列影響正在如“回旋鏢”逐個出現(xiàn)。
高頻指標本周的表現(xiàn)分化，受到美國可能對俄羅斯制裁帶來的供應擔憂，月差在過去一周走強，對供應潛在中斷的擔憂還是在其中得到體現(xiàn)，但是歐洲柴油裂解差連續(xù)第二周快速回落，已經(jīng)接近去年同期水平，需求端給油價帶來的季節(jié)性支撐在減弱。對于油價來講下周市場將會綜合衡量歐佩克+增產(chǎn)及特朗普對俄羅斯最終制裁帶來的沖擊，高波動將會繼續(xù)。
供應大戲：歐佩克+提前一年完成增產(chǎn)目標與特朗普對俄羅斯的二級制裁
周日晚間用時不到15分鐘，歐佩克+的八個成員國就通過視頻會議達成9月增產(chǎn)54.8萬桶/日的決議。并沒有出現(xiàn)會前靠譜對油價的擔憂，或許會減緩增產(chǎn)速度的決定。如期的提速增產(chǎn)標志著該組織提前一年完成當前階段的供應恢復計劃，全面退出自2023年起八個成員國實施的220萬桶/日減產(chǎn)協(xié)議，同時包含阿聯(lián)酋的階段性30萬桶/日額外增產(chǎn)額度，簡單評論如果這樣的提速增產(chǎn)的極限施壓油價在年底前都跌不下去，那就應該上漲?。?！另據(jù)與會代表透露，另一項約166萬桶/日的自愿減產(chǎn)協(xié)議將在12月底前重新評估，以及歐佩克+八國將于9月7日舉行下一次會議。
當?shù)貢r間29日，美國總統(tǒng)特朗普表示，如果俄羅斯在結束俄烏沖突方面沒有取得進展，美國將在10天內(nèi)開始對俄羅斯征收關稅，并采取包括針對購買俄能源出口國家的二級制裁在內(nèi)其他措施。二天之后，7月31日說，特朗普再次強調(diào)鑒于俄羅斯在烏克蘭的軍事行動，美國準備對俄羅斯實施新制裁，但他同時表示，不確定這些制裁能否動搖俄羅斯總統(tǒng)普京的想法。在沉默三天之后，8月1日，在美國總統(tǒng)特朗普設定的烏克蘭停火最后期限前一周，普京回應了特朗普最后通牒，俄羅斯總統(tǒng)普京表示希望俄烏和談能夠持續(xù)，工作小組可探討潛在妥協(xié)方案，但強調(diào)莫斯科的戰(zhàn)略目標不會改變。普京在俄北部與白俄羅斯總統(tǒng)盧卡申科會晤時對記者表示，和談應在“無攝像機干擾的平靜氛圍中”進行。
普京此番表態(tài)未顯露任何立場松動跡象。他稱若有人對當前和談結果失望，那是“預期被過度抬高的后果”。普京援引國防部戰(zhàn)報稱，俄軍正沿整個前線推進并掌握戰(zhàn)場主動權，經(jīng)過16個月激戰(zhàn)已完全控制烏克蘭城鎮(zhèn)恰西夫亞爾。顯然普京并沒有因為特朗普的施壓而改變俄羅斯的離場。鑒于俄羅斯前總統(tǒng)、現(xiàn)任俄羅斯聯(lián)邦安全委員會副主席德梅德韋杰夫的極具挑釁性的言論，美國總統(tǒng)特朗普當?shù)貢r間1日稱，他已“下令將兩艘核潛艇部署到適當區(qū)域”。雖然特朗普沒有明確部署的具體區(qū)域，但有外媒報道稱，這兩艘核潛艇將部署至俄羅斯附近，似乎特朗普上頭了。對此俄方回應稱美軍潛艇部署情況早已被監(jiān)控，此舉不構成“新威脅”，俄已做好應對準備。
而在另一端俄羅斯石油出口國方面，美國總統(tǒng)特朗普周末稱聽說印度將不再從俄羅斯購買石油。不過稍晚據(jù)紐約時報報道印度官員稱，盡管美國總統(tǒng)特朗普發(fā)出威脅，印度仍將購買俄羅斯石油。盡管印度官員長期以來一直表示能源安全比地緣政治聯(lián)盟更重要，但歐盟和美國監(jiān)管工具的日益收緊增加了印度無法完全對沖的貿(mào)易摩擦的可能性。行業(yè)消息人士證實，煉油商已經(jīng)開始減少俄羅斯原油采購，并積極尋求多樣化選項。此前有消息顯示印度的國有煉油廠已經(jīng)在過去一周內(nèi)停止購買俄羅斯石油并轉向現(xiàn)貨市場，尋求來自中東的替代供應。與此同時有知情人士透露莫迪政府已經(jīng)要求多家國有能源企業(yè)準備一份報告說明如果俄羅斯石油供應中斷可以從哪里獲得替代供應以及供應量是多少，這位知情人士表示，莫迪政府的這項指示其實就相當于為印度徹底停止從俄羅斯進口石油做預案，一位印度國有煉油廠的高管則指出該廠已經(jīng)基本完成了9月份俄羅斯烏拉爾石油的訂購，在政府的下一步指示前他們不會再從俄羅斯購買更多石油，他坦言他們正在嘗試從中東和非洲采購更多石油但此舉必然會使成本增加并降低企業(yè)的利潤。種種跡象表明過去三年通過倒賣俄羅斯石油賺了個盆滿缽滿的印度現(xiàn)在迫于特朗普施加的壓力，將暫停從俄羅斯的石油進口。而對于另一個俄羅斯原油的大買家中國，在瑞典斯德哥爾摩舉行的中美第3輪關稅談判結束后，美國財長貝森特在接受采訪時坦言，在施壓中國不買俄羅斯石油的問題上，美國沒有太多籌碼。貝森特透露中方在談判中明確告知美方，中國是主權國家有自己的安全和能源需求，（是否購買俄羅斯原油）這些都基于內(nèi)部政策來決定。綜合評估可知，針對特朗普可能發(fā)起的針對俄羅斯石油出口的二級制裁壓力下，印度和土耳其大概率會暫停進口俄羅斯石油，對俄羅斯石油未來一段時間中國可能將成為唯一大買家，這意味著中國在的議價權將得到進一步增強，俄羅斯對中國的經(jīng)濟依賴可能會進一步加深。
美國的關稅回旋鏢
8月1日，美國總統(tǒng)特朗普似乎就陷入了心浮氣躁的情緒中，美國經(jīng)濟看起來遠沒有特朗普說的那么光鮮。彭博經(jīng)濟研究估計，如果新的征稅按計劃在七天后實施，并且與歐盟、日本和韓國的汽車關稅協(xié)議得以維持，美國平均關稅稅率將從13.3%上升到15.2%，遠高于特朗普上任前的僅2.3%。據(jù)相關機構根據(jù)美國關稅年化收入約為4500億美元，而2024年為770億美元，。新加坡Hinrich Foundation貿(mào)易政策主管Deborah Elms說，“這是一堵非常高的關稅墻，對于美國公司和美國消費者來說，成本將顯著提高，他們肯定會通過減少購買來應對?！迸聿┙?jīng)濟研究采用美聯(lián)儲在第一次貿(mào)易戰(zhàn)中使用過的模型結果計算得出，自特朗普重返白宮以來，平均關稅上調(diào)12.8個百分點，可能在兩到三年內(nèi)將美國GDP削減1.8%，并將核心價格推高1.1%。
特朗普的關稅戰(zhàn)增加了美國財政收入，卻會對經(jīng)濟產(chǎn)生明顯的負面沖擊，周五晚間美國公布的7月份非農(nóng)就業(yè)人數(shù)增長低于預期，失業(yè)率小幅上升，這為美國勞動力市場帶來了潛在的麻煩信號。7月新增就業(yè)崗位7.3萬個，高于6月份的1.4萬個，但遠低于市場預期的11萬個。6月和5月的新增就業(yè)崗位總數(shù)被大幅下調(diào)，較之前公布的水平合計減少了25.8萬個。經(jīng)過修正后，6月的新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)僅有1.4萬人，5月的非農(nóng)就業(yè)人數(shù)僅有1.9萬人。是2020年5月（-64.2萬）后最大的下修幅度。期貨市場暗示，交易員認為美聯(lián)儲在9月會議上降息25個基點的可能性為75%，而就業(yè)報告公布前為45%。
在特朗普準備對俄羅斯進行制裁后，投資者逆轉了此前一周的減倉多頭操作，重修回補了多頭，尤其布倫特原油凈多頭寸增加明顯，數(shù)據(jù)顯示截至7月29日當周，洲際交易所布倫特原油投機者的凈多頭頭寸增加33，959手，至261，352手。
接下來一段時間，原油市場供需二側的博弈進入非常關鍵的階段，這可能決定2025年剩余階段的運行空間。美國數(shù)據(jù)已經(jīng)再次引發(fā)了對經(jīng)濟層面的擔憂，歐佩克+提前一年完成提速增產(chǎn)更是對油價給予了極大的壓力，這是一個明確的利空因素。接下來市場需要等待升溫的美俄摩擦的靴子落地，特朗普是否決心對俄頂格制裁，對沖供應端歐佩克+提速增產(chǎn)帶來的壓力，另外美國在關稅決定方面的決定對需求端的影響同樣需要時間來明朗，關注資金綜合評估后的押注，下周油價將繼續(xù)保持高波動特征，注意節(jié)奏把握。
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