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棉花：負(fù)反饋循環(huán)加速弱勢行情成型

來源：華安期貨投研

時(shí)間：2025-09-29 09:59:35

? 周度核心邏輯：

? 本周內(nèi)外棉價(jià)差明顯走縮，11-1價(jià)差顯著擴(kuò)散，在內(nèi)外正套以及11-1正套所給予的01合約賣壓超出筆者之前預(yù)期，加之前期基差偏高，故筆者對(duì)價(jià)格走勢形成誤判。當(dāng)前時(shí)段籽棉陸續(xù)開秤，籽棉收購價(jià)影響盤面，但盤面價(jià)格的下跌也會(huì)降低軋花廠收購預(yù)期以及減少棉農(nóng)挺價(jià)意愿；搶收預(yù)期的落空疊加軋花廠風(fēng)險(xiǎn)偏好的進(jìn)一步減弱使得盤面弱勢表現(xiàn)提前反映。此外，市場新棉采購基差報(bào)價(jià)下調(diào)也表明現(xiàn)貨價(jià)格對(duì)期貨盤面支撐力度的衰退，當(dāng)前市場收購端負(fù)反饋循環(huán)基本成型。

? 從下游產(chǎn)業(yè)鏈情況來看，紗線價(jià)格未作明顯調(diào)整故新疆地區(qū)盤面紡紗利潤空間有所打開，內(nèi)地虧損幅度略有收斂。紡企紗廠原料庫存周度環(huán)比小幅上漲，成品庫存維持去庫狀態(tài)；紗廠負(fù)荷維持穩(wěn)定，坯布負(fù)荷周度環(huán)比小幅下降。旺季已過半，訂單不足難以有效提振市場信心。

? 考慮到節(jié)前市場避險(xiǎn)情緒增加，預(yù)計(jì)節(jié)前價(jià)格偏弱運(yùn)行為主。

周度行情展望：

CF01偏弱運(yùn)行