近期，豆粕(3111, 18.00, 0.58%)期貨價格持續(xù)下跌，主力2601合約周三盤中一度下探至2852元/噸，較8月中旬的高點回落10%。不過，昨日2601合約明顯反彈，截至收盤上漲2.3%。
消息面上，10月23日，商務部新聞發(fā)言人就中美經(jīng)貿(mào)磋商有關問題答記者問。
有記者問：近日，何立峰副總理與美國財政部長貝森特和貿(mào)易代表格里爾進行視頻通話，雙方同意盡快舉行新一輪中美經(jīng)貿(mào)磋商，請問商務部是否有進一步消息？
商務部新聞發(fā)言人表示，經(jīng)中美雙方商定，中共中央政治局委員、國務院副總理何立峰將于10月24日至27日率團赴馬來西亞與美方舉行經(jīng)貿(mào)磋商。雙方將按照今年以來兩國元首歷次通話重要共識，就中美經(jīng)貿(mào)關系中的重要問題進行磋商。
有機構認為，市場對中美貿(mào)易會談的預期較為樂觀。
新湖期貨農(nóng)產(chǎn)品分析師劉英杰表示，豆粕期貨價格走勢與美豆背離。中美貿(mào)易摩擦升級對美豆影響有限，內(nèi)盤豆粕期貨缺乏利多支撐。美國政府“停擺”導致USDA數(shù)據(jù)發(fā)布中斷，美豆無法形成趨勢性行情。
“從估值看，豆粕2601合約已跌破國內(nèi)大豆(4521, -21.00, -0.46%)進口成本線。”中州期貨農(nóng)產(chǎn)品分析師吳曉杰告訴期貨日報記者，本產(chǎn)季巴西大豆大量涌入中國，前三季度進口量為8619萬噸，同比增長5%；5—9月進口規(guī)模同比激增15%，推動同期油廠壓榨量增長13%。盡管養(yǎng)殖端需求有支撐，表觀消費量同比上升9%，但在供應大幅增長的情況下，豆粕庫存仍然處于高位。
正信期貨油脂油料分析師陳強表示，市場的現(xiàn)實壓力還體現(xiàn)在美豆難以進入我國市場，形成“堰塞湖”效應，拖累美豆價格。海關數(shù)據(jù)顯示，9月我國大豆進口量為1287萬噸，同比增長13.18%；1—9月累計進口8618萬噸，創(chuàng)歷史同期新高。截至10月17日，樣本油廠大豆庫存為768.7萬噸，同比增加27.49%；豆粕庫存在國慶假期后雖然有所回落，但仍有97.62萬噸，同比增加4.16%。高庫存壓制豆粕現(xiàn)貨價格。
據(jù)吳曉杰介紹，四季度國內(nèi)進口大豆到港量預計逐月下降，10—12月總到港量約2460萬噸，低于同期壓榨預估量（2700萬噸），國內(nèi)大豆市場或進入去庫階段。截至10月中旬，12月船期采購僅完成約10%，明年1月船期采購尚未啟動。同時，巴西大豆近月船期盤面毛利深度虧損，截至10月17日約為-200元/噸。榨利修復需求或支撐豆粕價格。
從預期角度來看，陳強認為，市場對明年一季度供應缺口的擔憂減弱。一方面，阿根廷的臨時免稅政策使中國采購約300萬噸大豆，部分彌補供應缺口；另一方面，市場關注新一輪中美經(jīng)貿(mào)磋商。此外，新季南美大豆豐產(chǎn)預期仍在，巴西大豆播種進度快于去年，遠期供應壓力增加。
展望后市，吳曉杰認為，國內(nèi)豆粕價格走勢偏弱，但不宜過分看空。四季度買船進度偏慢，明年一季度進口大豆供應有限，后期市場供應可能偏緊。
在劉英杰看來，雖然阿根廷免稅政策執(zhí)行時間較短，但改變了盤面節(jié)奏，短期內(nèi)豆粕期貨價格繼續(xù)下跌的概率較大，市場仍缺乏明顯利多。后市利多因素或來自國內(nèi)遠期大豆進口成本上升。如果豆粕期貨價格跌至較低位置，同時南美出現(xiàn)天氣擾動，中線存在做多的機會。
陳強認為，短期豆粕市場“弱現(xiàn)實”難改，但未來幾個關鍵變量值得關注：一是中美經(jīng)貿(mào)磋商的進展。二是USDA報告恢復發(fā)布后，9月報告中53.5蒲式耳/英畝的單產(chǎn)數(shù)據(jù)可能下調(diào)，或引發(fā)美豆減產(chǎn)炒作。三是拉尼娜現(xiàn)象尚未結束。美國氣候預測中心發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，拉尼娜現(xiàn)象可能持續(xù)至明年2月，南美大豆關鍵生長期或面臨干旱威脅，存在減產(chǎn)預期。
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