后市觀點(diǎn)
周一油價(jià)小幅高開后日內(nèi)呈現(xiàn)復(fù)雜震蕩拉鋸，尾盤小幅收漲。整個(gè)過(guò)程可以看出當(dāng)前投資者對(duì)油價(jià)評(píng)估較為猶豫。周末歐佩克+在宣布12月份繼續(xù)小幅增產(chǎn)13.7萬(wàn)桶/日的同時(shí)之后，由于季節(jié)性因素，這8個(gè)國(guó)家還決定在2026年1月、2月和3月暫停增產(chǎn)。其中12月增產(chǎn)符合市場(chǎng)預(yù)期，但明年一季度暫停增產(chǎn)選項(xiàng)讓市場(chǎng)意外，一定程度上緩解供應(yīng)壓力，油價(jià)因此也小幅高開。盡管如此市場(chǎng)還是對(duì)于原油(607, -8.60, -1.40%)市場(chǎng)接下來(lái)一段時(shí)間面臨的供應(yīng)過(guò)剩壓力保持足夠警惕，無(wú)意追漲，所以油價(jià)上行驅(qū)動(dòng)有限。雖然目前市場(chǎng)上不同機(jī)構(gòu)對(duì)于歐佩克+實(shí)際供應(yīng)增量存在高達(dá)100萬(wàn)通/日的差別，這種明顯的分歧并不常見，但主流觀點(diǎn)還是認(rèn)為即便是歐佩克+明年一季度暫停增產(chǎn)，接下來(lái)半年時(shí)間原油市場(chǎng)將面臨明顯的過(guò)剩壓力，這限制了油價(jià)的反彈空間，并讓油價(jià)有自然的下行驅(qū)動(dòng)。
對(duì)俄制裁問(wèn)題仍在市場(chǎng)發(fā)掘，主流觀點(diǎn)評(píng)估認(rèn)為在供應(yīng)過(guò)剩背景下，制裁給市場(chǎng)帶來(lái)的沖擊有限，歐美市場(chǎng)月差回落顯示擔(dān)憂情緒繼續(xù)降溫。但隨著時(shí)間推移越來(lái)越多俄油買家轉(zhuǎn)向購(gòu)買包括中東原油在內(nèi)的其他原油，這顯示了短期內(nèi)西方國(guó)家此輪制裁給市場(chǎng)帶來(lái)的擾動(dòng)，因此風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)仍在，需時(shí)間才會(huì)撤出市場(chǎng)。另外美國(guó)對(duì)委內(nèi)瑞拉軍事施壓等地緣風(fēng)險(xiǎn)也引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注，這些因素均給油價(jià)帶來(lái)支撐。當(dāng)前原油面臨影響因素較為雜亂，從上周末公布的持倉(cāng)可以看出基金已經(jīng)修復(fù)了前期過(guò)度看空的倉(cāng)位，當(dāng)前資金對(duì)方向選擇謹(jǐn)慎，這讓油價(jià)維持了震蕩走勢(shì)，總體評(píng)估油價(jià)拉鋸之后，年內(nèi)油價(jià)重心承壓下行仍是大概率事件，重點(diǎn)仍建議把握逢高做空機(jī)會(huì)，注意節(jié)奏把握。
每日動(dòng)態(tài)
【1】WTI主力原油期貨收漲0.07美元，漲幅0.11%，報(bào)61.05美元/桶；布倫特主力原油期貨收漲0.12美元，漲幅0.19%，報(bào)64.89美元/桶；INE原油期貨收漲0.41%，報(bào)467.1元。
【2】美元指數(shù)漲幅0.14%，報(bào)99.87；港交所美元兌人民幣漲幅0.13%，報(bào)7.1049；美國(guó)十年期國(guó)債跌幅0%，報(bào)112.84；道瓊斯工業(yè)指數(shù)跌幅0.48%，報(bào)47336.68。
近期要聞
【1】阿布扎比國(guó)家石油CEO：石油需求到2040年后仍將保持高位
阿布扎比國(guó)家石油公司（ADNOC）首席執(zhí)行官Sultan Al Jaber周一表示，石油需求將在2040年后仍將保持在每天超過(guò)1億桶的水平，同時(shí)也警告近期面臨的挑戰(zhàn)。他在阿布扎比國(guó)際石油博覽會(huì)開幕式上對(duì)行業(yè)領(lǐng)袖表示：“地緣政治繼續(xù)塑造貿(mào)易流向和新聞動(dòng)態(tài)。復(fù)雜性是常態(tài)，市場(chǎng)情緒影響市場(chǎng)，而波動(dòng)性在我看來(lái)不再是一個(gè)變量，而是常態(tài)?！?。
【2】【中東原油走勢(shì)分化：穆爾班與阿曼逆勢(shì)走強(qiáng)】
⑴ 穆爾班與阿曼原油現(xiàn)貨升水周一同步上漲，迪拜品種則結(jié)束十月末連續(xù)兩個(gè)交易日的強(qiáng)勁反彈。
⑵ 印度巴拉特石油公司通過(guò)現(xiàn)貨招標(biāo)采購(gòu)200萬(wàn)桶上扎庫(kù)姆原油，計(jì)劃12月裝船，用于替代受制裁的俄羅斯原油。
⑶ 阿聯(lián)酋國(guó)家石油公司貿(mào)易部門確認(rèn)為該筆交易供應(yīng)商，顯示中東原油正逐步填補(bǔ)俄羅斯原油空缺。
⑷OPEC+決定維持明年一季度產(chǎn)量政策不變，有效緩解市場(chǎng)對(duì)供應(yīng)過(guò)剩的擔(dān)憂，推動(dòng)油價(jià)整體上行。
⑸ 亞洲地區(qū)工廠數(shù)據(jù)表現(xiàn)疲弱，在一定程度上限制了原油價(jià)格的上漲空間。
⑹ 交易商持續(xù)關(guān)注印度對(duì)俄羅斯替代原油的現(xiàn)貨采購(gòu)動(dòng)態(tài)，這已成為支撐中東市場(chǎng)需求的關(guān)鍵因素。
【3】【能源格局生變：AI驅(qū)動(dòng)電力需求爆發(fā)，石油供應(yīng)拐點(diǎn)將至】
⑴ 未來(lái)5-10年人工智能發(fā)展將推動(dòng)電力需求激增，預(yù)計(jì)占全球經(jīng)濟(jì)總量的1%至10%。
⑵ 英國(guó)石油公司戰(zhàn)略重心向美國(guó)市場(chǎng)轉(zhuǎn)移，主要考量投資標(biāo)準(zhǔn)明確與回報(bào)確定性更高。
⑶ 全球石油需求保持穩(wěn)健增長(zhǎng)，航空與石化行業(yè)共同推動(dòng)年需求增長(zhǎng)約1%。
⑷ 非歐佩克國(guó)家石油供應(yīng)增長(zhǎng)預(yù)計(jì)將于2026年2月至4月期間終結(jié)，標(biāo)志全球供應(yīng)格局轉(zhuǎn)變。
⑸ 能源轉(zhuǎn)型呈現(xiàn)雙軌并行特征，傳統(tǒng)油氣需求依然堅(jiān)挺，新興電力需求呈現(xiàn)指數(shù)級(jí)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。
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