在近期舉行的2025金融街論壇年會上，中國人民銀行行長潘功勝透露，將恢復(fù)公開市場國債買賣操作。央行在公開市場買賣國債是增強(qiáng)國債金融功能、發(fā)揮國債收益率曲線定價基準(zhǔn)作用、增進(jìn)貨幣政策與財(cái)政政策相互協(xié)同的重要舉措，也有利于我國債券市場改革發(fā)展和金融機(jī)構(gòu)提升做市定價能力。
近日，中國人民銀行公布的2025年10月份中央銀行各項(xiàng)工具流動性投放情況顯示，公開市場國債買賣凈投放200億元。這意味著，自今年1月起暫停的國債買賣操作已于10月份恢復(fù)。
買賣國債是貨幣政策工具箱中的一種常規(guī)操作，其主要定位于基礎(chǔ)貨幣投放和流動性管理，既可買入也可賣出，并通過與其他工具靈活搭配，提升短中長期流動性管理的科學(xué)性和精準(zhǔn)性。
在實(shí)踐中，央行會根據(jù)基礎(chǔ)貨幣投放需要，兼顧債券市場供求和收益率曲線形態(tài)變化等情況，靈活開展國債買賣雙向操作，保障貨幣政策順暢傳導(dǎo)和金融市場平穩(wěn)運(yùn)行。自去年8月份開始開展公開市場國債買賣操作以來，截至去年12月份，央行共累計(jì)買入1萬億元國債。但在今年年初，債券市場供求不平衡壓力較大、市場風(fēng)險有所累積，國債買賣按下了“暫停鍵”。
“與年初暫停國債買賣時相比，當(dāng)前10年期國債收益率已升至1.8%附近，期限利差走闊，債市整體運(yùn)行良好?！睎|方金誠首席宏觀分析師王青認(rèn)為，當(dāng)前恢復(fù)國債買賣操作，加大對銀行體系長期流動性的支持，也在進(jìn)一步釋放穩(wěn)增長信號，有助于穩(wěn)定今年四季度和明年一季度宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行。
大公國際首席宏觀分析師劉祥東表示，從宏觀貨幣政策層面看，央行此舉體現(xiàn)適度寬松的貨幣政策取向，既避免流動性緊張又不釋放過度寬松信號，有助于實(shí)現(xiàn)穩(wěn)增長與防風(fēng)險雙重目標(biāo)。從債券市場運(yùn)行層面看，此舉有利于改善二級市場流動性、支持價格發(fā)現(xiàn)與久期管理、抑制短端利率過度波動并提升債券直融與回購市場運(yùn)行效率，向市場傳遞利率走勢平穩(wěn)的預(yù)期，降低風(fēng)險溢價并吸引長期資金配置，從而有利于降低融資成本、支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)。
“雖僅有200億元，但強(qiáng)調(diào)的是穩(wěn)妥與結(jié)構(gòu)性調(diào)節(jié)，既服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)和債券市場平穩(wěn)運(yùn)行，又為央行在必要時通過其他工具進(jìn)行更有針對性的調(diào)節(jié)留出空間?！眲⑾闁|認(rèn)為，這向市場傳遞出“以穩(wěn)為要、靈活應(yīng)對”的政策基調(diào)。
中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明表示，央行本次操作釋放出兩大信號。一方面，凈買入的操作模式體現(xiàn)了央行呵護(hù)流動性市場和穩(wěn)定債市預(yù)期的操作目標(biāo)；另一方面，200億元凈買入規(guī)模相對較低，也體現(xiàn)了央行的穩(wěn)健操作，避免對債市預(yù)期形成過度影響。明明說，11月份的6個月期買斷式逆回購到期量為3000億元，而中期借貸便利（MLF）到期量為9000億元，后續(xù)央行仍有加大國債凈買入規(guī)模對沖其他貨幣工具到期壓力的可能性。
“近年來，央行通過逆回購操作，適時調(diào)節(jié)短期流動性；通過買斷式逆回購、MLF操作，加強(qiáng)中短期流動性投放；通過降準(zhǔn)等工具，向市場注入長期流動性，進(jìn)一步優(yōu)化市場流動性的期限結(jié)構(gòu)?！闭新?lián)首席研究員董希淼表示，四季度是穩(wěn)增長政策發(fā)力之時，央行已通過恢復(fù)國債買賣來向銀行體系注入長期流動性。董希淼認(rèn)為，在歲末年初之際，央行通過多種貨幣政策工具維持市場流動性充裕，進(jìn)而引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加大信貸投放，是十分必要的。
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