上周五，COMEX白銀(58.28, 1.12, 1.96%)期貨價(jià)格沖高至每盎司57.245美元，刷新歷史紀(jì)錄，周漲幅達(dá)13%。倫敦現(xiàn)貨白銀同步突破56.5美元/盎司。
黃金、銅價(jià)亦同步走強(qiáng)，COMEX黃金重回4263美元/盎司上方，LME銅價(jià)則逼近歷史高位。這一輪貴金屬的集體爆發(fā)，是短期情緒驅(qū)動(dòng)還是長(zhǎng)期趨勢(shì)的延續(xù)？
白銀強(qiáng)勢(shì)領(lǐng)漲，市場(chǎng)熱情高漲
11月以來，COMEX白銀期貨累計(jì)漲幅達(dá)到16%。滬銀主力合約夜盤最高觸及13239元/千克，內(nèi)外盤聯(lián)動(dòng)創(chuàng)出新高。
滬上一位貴金屬分析師對(duì)記者分析稱，白銀價(jià)格的大幅上漲并非偶然。近期，全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的不確定性以及市場(chǎng)對(duì)通脹預(yù)期的上升，為白銀等貴金屬提供了有力的支撐。
據(jù)芝商所“美聯(lián)儲(chǔ)觀察”最新數(shù)據(jù)，美聯(lián)儲(chǔ)12月降息25個(gè)基點(diǎn)的概率已達(dá)85.4%。約一周前，這一概率預(yù)計(jì)約40%。
投資面上，全球最大白銀ETF——iShares Silver Trust當(dāng)前持倉(cāng)量達(dá)到15610.54噸。
Kitco Metals高級(jí)分析師JimWyckoff表示：“白銀的技術(shù)圖表在過去一周左右變得更加看漲，這正吸引基于圖表的投機(jī)者做多白銀市場(chǎng)。”
COMEX白銀期貨未平倉(cāng)合約連續(xù)兩周激增，投機(jī)性凈多頭持倉(cāng)占比上升，反映資金博弈加劇。不過，上述分析師提醒，白銀市場(chǎng)規(guī)模僅為黃金的十分之一，流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)可能放大短期波動(dòng)。
此外，白銀作為一種兼具投資和工業(yè)用途的金屬，其價(jià)格走勢(shì)受到多重因素的影響。一方面，作為避險(xiǎn)資產(chǎn)，白銀在市場(chǎng)動(dòng)蕩時(shí)期受到投資者的青睞；另一方面，隨著全球經(jīng)濟(jì)的逐步復(fù)蘇，白銀在電子、光伏等工業(yè)領(lǐng)域的應(yīng)用需求也在增加。
供需面上，世界白銀協(xié)會(huì)11月發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，預(yù)計(jì)2025年全球白銀需求降至11.2億盎司，同比下降4%。
但供給方面缺口更大，預(yù)計(jì)2025年將迎來連續(xù)第5年供應(yīng)赤字，規(guī)模估計(jì)達(dá)9500萬盎司，雖同比收窄，但仍處高位。
中長(zhǎng)期看，瑞銀（UBS）上調(diào)了白銀價(jià)格預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2026年白銀價(jià)格將達(dá)到60美元/盎司。瑞銀還稱，銀價(jià)有可能飆升至65美元/盎司，但預(yù)計(jì)這種水平不會(huì)持續(xù)下去。在強(qiáng)勁的投資需求下，未來一年價(jià)格仍有進(jìn)一步上漲的空間。
黃金、銅同步上漲，市場(chǎng)多頭情緒濃厚
除了白銀，黃金和銅也在迎來大幅上漲行情。
黃金價(jià)(4280.79, 25.89, 0.61%)格在周五再度突破4200美元/盎司，年內(nèi)累計(jì)漲幅超50%。盡管漲幅不及白銀，市場(chǎng)的多頭情緒也卷土重來。
中信證券分析，美國(guó)債務(wù)高企、地緣沖突不確定性及央行購(gòu)金潮為金價(jià)提供長(zhǎng)期支撐。世界黃金協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，全球央行持續(xù)增加黃金儲(chǔ)備，市場(chǎng)加速“去美元化”進(jìn)程。
與此同時(shí)，銅價(jià)也迎來了脈沖式上漲。作為工業(yè)金屬的代表，銅價(jià)的上漲反映了市場(chǎng)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的樂觀預(yù)期。
周五，倫敦期銅一度上漲2.5%，至每噸11210美元附近。約在10月下旬，倫銅價(jià)格已站上11000美元/噸，此后高位震蕩，截至目前年內(nèi)漲幅超27%。
供需面上，由于關(guān)稅的不確定性，近幾周，貿(mào)易商再次加大對(duì)美國(guó)的銅運(yùn)輸量，以期再次利用COMEX銅的大幅溢價(jià)獲利。就在今年初，關(guān)稅不確定性已經(jīng)引發(fā)了全球銅礦大規(guī)模流入，美國(guó)銅價(jià)也隨之大幅飆升。
摩根大通（JP Morgan）在最新的報(bào)告中稱，預(yù)計(jì)2026年一季度銅價(jià)將升至12000美元/噸，預(yù)計(jì)2026年全年均價(jià)料為12075美元/噸。
高盛則指出，在所有貴金屬中最看好黃金，這并非基于回報(bào)率判斷，而是因?yàn)辄S金擁有最持久的結(jié)構(gòu)性支撐。鑒于其他貴金屬流動(dòng)性較低且價(jià)格波動(dòng)很大，黃金作為歷史上的價(jià)值儲(chǔ)存工具，支撐了更穩(wěn)定的機(jī)構(gòu)需求和資金流。
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