進(jìn)入12月，紙漿期貨價(jià)格結(jié)束前期跌勢(shì)，連續(xù)3個(gè)交易日反彈。12月4日，主力合約SP2601一度重回5500元/噸上方，但收盤稍微回落至5496元/噸，近一周的漲幅為5.73%。
期貨日?qǐng)?bào)記者在采訪中了解到，海外漿廠宣布減停產(chǎn)，對(duì)市場(chǎng)供應(yīng)預(yù)期造成一定沖擊。當(dāng)?shù)貢r(shí)間12月2日，Domtar宣布將永久關(guān)閉其位于加拿大BC省的獅牌（Crofton）工廠，該決定將使Domtar的紙漿年產(chǎn)量減少約38萬噸NBSK針葉漿。
芬林芬寶的消息顯示，其旗下年產(chǎn)量65萬噸的Rauma漿廠將于12月15日開始臨停，并計(jì)劃自2026年1月7日起按部門逐步恢復(fù)生產(chǎn)；由于針葉漿市場(chǎng)仍不穩(wěn)定，明年將視情況對(duì)Joutseno漿廠采取更多臨停措施。
中信期貨能化研究員李青認(rèn)為，目前海外漿廠停產(chǎn)量級(jí)不大，且停產(chǎn)的是高價(jià)漿，紙漿的基本面格局難有較大改善。不過，Crofton漿廠的停產(chǎn)打開了市場(chǎng)預(yù)期其他漿廠也可能停產(chǎn)的想象空間，畢竟在低價(jià)表現(xiàn)下，高成本地區(qū)面臨明顯虧損。因此，近幾日紙漿期貨價(jià)格連續(xù)反彈。
國(guó)泰君安期貨能化研究員高琳琳表示，除消息面的影響外，成本端也有一定的推動(dòng)作用。國(guó)際市場(chǎng)木片供應(yīng)持續(xù)緊張，闊葉漿貨源偏緊，內(nèi)外盤報(bào)價(jià)均上漲：智利Arauco公司11月闊葉漿明星報(bào)價(jià)上調(diào)至550美元/噸；金鷹集團(tuán)旗下的APRIL和Bracel宣布在亞洲地區(qū)12月接單的漂白闊葉木漿（BHK）價(jià)格上調(diào)20美元/噸；國(guó)內(nèi)亞太森博闊葉漿價(jià)格12月調(diào)漲150元/噸。除此之外，下游文化紙領(lǐng)域“漲價(jià)函”頻出，一定程度上也提振了產(chǎn)業(yè)情緒。
從市場(chǎng)實(shí)際供需角度看，高琳琳表示，目前市場(chǎng)供需改善有限，紙廠需求維持震蕩調(diào)整的局面，主要是因?yàn)橄掠螌?duì)高價(jià)貨源的接受度有限，“下半年闊葉漿價(jià)格小幅上漲，但下游原紙需求表現(xiàn)不佳，紙價(jià)調(diào)漲幅度有限，紙廠利潤(rùn)持續(xù)受到壓縮”。
從開工率表現(xiàn)看，雙膠紙受晨鳴紙業(yè)復(fù)產(chǎn)的影響供應(yīng)壓力較大，樣本企業(yè)開工率持續(xù)下降；銅版紙和白卡紙的開工率處于往年同期的中性水平；生活用紙開工率處于往年同期高位。
李青表示，目前現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格有所上調(diào)，闊葉漿表現(xiàn)強(qiáng)于針葉漿。在進(jìn)口闊葉漿市場(chǎng)，貿(mào)易商挺價(jià)積極性較高，下游詢盤熱情尚可。但下游對(duì)針葉漿的心態(tài)較為理性，高價(jià)尚待實(shí)單跟進(jìn)。
“市場(chǎng)對(duì)下游紙張的擔(dān)憂在于產(chǎn)業(yè)過剩壓力，紙張價(jià)格多數(shù)難以上漲，因此在原料價(jià)格持續(xù)上漲后，紙企或難以承受成本上行，選擇降低開工率，進(jìn)而對(duì)漿價(jià)形成利空?！崩钋嗾f。
對(duì)于后市，李青表示，需要關(guān)注進(jìn)口針葉漿、闊葉漿的價(jià)格變化情況，下游對(duì)漿價(jià)上漲的接受情況以及下游紙張價(jià)格能否順勢(shì)上漲?！瓣P(guān)于針葉漿，一方面國(guó)內(nèi)用量下降，另一方面供應(yīng)國(guó)去庫(kù)的發(fā)運(yùn)壓力，供需承壓的格局不改；而闊葉漿在國(guó)外報(bào)價(jià)上行、國(guó)內(nèi)仍處于下游生產(chǎn)高峰的狀態(tài)下，價(jià)格上漲仍能向下傳導(dǎo)，整體走勢(shì)強(qiáng)于針葉漿。隨著‘針闊’價(jià)差的收窄，對(duì)闊葉漿強(qiáng)勢(shì)的預(yù)期，一定程度上也支撐了針葉漿及期貨盤面的支撐邏輯?！崩钋嗾f。
李青表示，綜合來看，本周紙漿期貨價(jià)格受多因素影響反彈，而其基本面實(shí)質(zhì)變化并不大。2603合約、2605合約上漲后觸及5500元~5600元/噸的壓力位，短期在減產(chǎn)預(yù)期的推動(dòng)下，不排除突破新高的可能。
“不過需要注意的是，近兩日現(xiàn)貨價(jià)格雖有上漲，但期現(xiàn)基差并未走擴(kuò)，期貨盤面持續(xù)大幅上行存在壓力。短期仍需關(guān)注現(xiàn)貨成交情況，如果現(xiàn)貨漲價(jià)動(dòng)力不足，期現(xiàn)基差走弱后，期貨盤面或有回調(diào)的風(fēng)險(xiǎn)?！崩钋嗾f。
高琳琳認(rèn)為，目前紙漿高庫(kù)存壓力難解，基本面改善相對(duì)有限，后續(xù)可關(guān)注下游“漲價(jià)函”落地及港口庫(kù)存去化情況。
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