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          三季度宏觀經濟形勢及2003年經濟政策取向（中）
        　國家計委宏觀經濟研究院經濟形勢分析課題組　
　　一些消費熱點處于加快醞釀過程中，對活躍消費、提高消費者信心將起積極作用 
　　盡管整個消費需求的內在穩(wěn)定增長機制還未最終形成，但汽車、旅游、住房等新興熱點在政策的刺激和消費結構升級的推動下，有望進入快速穩(wěn)定增長軌道，對擴大內需和拉動經濟增長的貢獻正逐步提高。這些消費熱點的逐漸形成不僅將活躍市場，而且會通過消費結構的升級帶動產業(yè)結構升級，加快我國制造業(yè)和相關服務的快速增長。 
　　明年經濟運行中的制約性因素主要有：固定資產投資繼續(xù)保持高速增長難度加大固定資產投資的高速增長在拉動今年經濟增長中發(fā)揮了重要作用，但是明年繼續(xù)保持這種高速度的難度在加大。首先是支撐最近兩年固定資產投資高速增長的房地產開發(fā)投資受一系列因素的影響，已經明顯減速，其增長率已由今年4月份時的40％左右，回落至目前的25％左右。導致房地產開發(fā)投資增幅回落的主要原因在于房地產投資的需求拉動因素已經明顯減弱，據國家統(tǒng)計局統(tǒng)計，今年1至8月份，全國商品房空置面積同比增長14.1％，增幅比去年同期提高13.2個百分點。其中，空置一年以上商品房面積為4397萬平方米，同比增長11.5％。8月份，商品房空置面積分類指數為98.42，比去年同期增加6.80點。1－8月商品房竣工面積增長高于銷售面積增長3.7個百分點。商品房空置面積的不斷上升反映了房地產的市場需求有所降溫，這對房地產供給（投資）的增長是一個很大的抑制因素。另外，房地產投資的資金來源也將趨緊，房地產投資的資金來源中定金及預付款和銀行貸款是最主要的，隨著銷售面積增長的放緩和年底銀行資金回收，這部分資金的增長也將放慢，這對房地產投資增長也是一個制約因素。 
　　其次，固定資產投資中的基本建設投資對國家預算內資金依賴程度較高，其快速增長有賴于預算內資金支持力度的進一步加大，由于今年這部分資金的增長已經很快，增幅達到62.1％，形成了很高的基數，明年繼續(xù)大幅提高的難度較大。另外由于財政收入增速的趨緩，財政風險問題會突出出來，大規(guī)模擴張這方面的財政支出也會因此受到很多限制。而缺少了國家預算內資金的有力支持，基本建設投資增長肯定會出現一定程度的回落。 
  　三是更新改造投資則受市場狀況的影響較大，趨勢比較難以把握。今年更改投資表現不夠理想的主要原因在于第三產業(yè)特別是郵電通信業(yè)的更改投資大幅下降，這與電信業(yè)今年進行的改革有一定的關系。目前電信業(yè)改革已經告一段落，新一輪的競爭即將展開，由此將很有可能帶動明年更改投資出現恢復性的增長。 
　　綜合以上分析，明年我國的固定資產投資可能呈現出小幅回落的特征。預計全年國有和其他固定資產投資增長在15％左右。 
　　明年將會繼續(xù)面臨通貨緊縮的壓力通貨緊縮與有效需求不足緊密相關，是我國現階段經濟發(fā)展中一種需要高度重視的長期趨勢。一些學者從貨幣供應增長來判斷當前是否存在通貨緊縮。在我國當前情況下，貨幣指標存在較多的“擾動因素”，特別是用貨幣供應量增長率是否大于經濟增長率與通貨膨脹率之和來判定貨幣供應是否充足，是不恰當的。判斷通貨緊縮最重要的依據是物價是否出現持續(xù)性下降，而且持續(xù)時間超過2個季度。從這一標準來看，目前的確存在通貨緊縮問題。居民消費價格自去年9月份開始下降，已持續(xù)下降近1年，今年一季度GDP增長7.6％，二季度則上升為8％，而居民消費價格指數則呈相反的走勢，一季度平均下降0.6％，二季度平均下降1.1％，7月和8月份各項宏觀經濟指數仍然較為強勁，但物價下降的趨勢并沒有得到根本抑制，分別為－0.9％和－0.7％。同期生產資料價格指數和工業(yè)品出廠價格指數降幅更大，持續(xù)時間更長。如果再從零售價格指數看，情況更是如此，1997年以來，零售價格指數僅個別月份呈正增長，也就是說，即使是2000年我國宏觀經濟出現重要轉機時零售價格指數仍然是持續(xù)下降的，只是呈階段性的減緩趨勢。到去年下半年，各種價格指數在外需增長有所減弱及政策性效應集中釋放后，再次歸于跌勢。由此，我們得出這樣的基本結論，自1997年10月開始出現通貨緊縮趨勢以來，通貨緊縮一直存在，只是受宏觀政策和外部環(huán)境改善的影響，一段時間（如2000年至2001年上半年）被暫時掩蓋了或被部分抑制了。產生通貨緊縮的原因主要不是短期因素，而是長期結構性矛盾和體制性矛盾交互作用的結果，解決通貨緊縮要標本兼治，但重在治本，即通過加快結構調整和體制創(chuàng)新來建立促進內需持續(xù)快速增長的新機制。另外，當前我國面臨的通貨緊縮與世界經濟正步入新的結構調整時期所新產生世界性的生產過剩有明顯的關聯。明年，隨著結構矛盾的進一步顯現和經濟結構調整的加快（短期可能會通過增加失業(yè)，減小消費來加劇通貨緊縮），以及世界性的需求不足也會對我國的需求增長產生壓力，通貨緊縮壓力依然較大。預計明年物價水平將在0增長左右徘徊。 
　　有一點需要強調，通貨緊縮并不意味著經濟衰退或蕭條，我國的通貨緊縮實際上反映為經濟增長率的適度下降或持續(xù)調整，這就是所謂的“縮長”現象（經濟適度快速增長與通貨緊縮并存）。在中長期結構調整和體制慢變的過程中，貨幣增長以及利率政策本身與物價走勢的關系趨弱，主要是因為實體經濟與貨幣經濟之間存在明顯的脫節(jié)，或者講貨幣政策的傳導機制失靈，因此，從貨幣供應增長率來判斷是否存在通貨緊縮是難以得出正確結論的。 
　　另外，明年的就業(yè)壓力將會繼續(xù)增大，將對明年的消費增長繼續(xù)形成壓力，估計明年消費增長與今年持平。 
　　全球經濟復蘇前景仍存在著不確定性今年全球經濟雖然很快克服了去年短暫的衰退而出現了復蘇，但復蘇的力度很弱，復蘇中還不斷有反復出現。如美國經濟一季度的經濟增長還高達5.0％，二季度就陡降至1.1％，國際貨幣基金組織對美國經濟今年增長率的預測也下調至2.2％。近期美國經濟又受到一系列公司丑聞以及股市重挫的打擊，作為支撐過去十幾年美國經濟增長重要力量的外國投資者也開始撤離美國，加之布什大張旗鼓地發(fā)動所謂“先發(fā)制人”的反恐戰(zhàn)爭使國內安全形勢驟然緊張，國際石油市場也聞風而漲，今年8月份國際石油市場油價一度漲到每桶30美元，達到15個月以來的最高水平。所有這些使美國經濟的復蘇前景被蒙上了一層陰影，已有不少經濟學家在談論出現“雙谷蕭條”的可能。從現在的各種情況來看，美國經濟即使不再陷入蕭條，也很難在短期內走上復蘇的康莊大道，明年的美國經濟仍會在磕磕碰碰中蹣跚而行。美國經濟今年有一特殊之處是，盡管經濟增長下滑，但其吸納進口的能力卻沒有下降。歐洲經濟的復蘇前景同樣不樂觀，受長期性結構問題與高失業(yè)率的影響，歐洲經濟如同一部老舊的機器，雖不致停止運轉，但也決不會快到哪去。另外，由于歐元區(qū)貨幣政策由以反通貨膨脹聞名的歐洲央行掌握，財政政策則受制于馬約中赤字不超過3％的條款規(guī)定，歐元區(qū)各國政府運用財政貨幣政策刺激經濟增長的能力受到很大限制。因此歐洲經濟在未來一段時期也難以取得超越美國的經濟增長。與中國經濟聯系更為緊密的另一大經濟體日本也一直掙扎在衰退的邊緣，其宏觀經濟政策已基本處于無計可施的地步。困擾其十幾年之久的金融機構不良債權問題的解決目前還沒有眉目，最近東京證交所“日經股指”一直在18年來的低谷徘徊，更加加劇了解決這一問題的難度。在內需增長疲弱的情況下，日本經濟增長趨勢基本上是由外需特別是美國經濟的走勢決定，因而美國經濟復蘇前景不好勢必影響到日本經濟的復蘇前景。今明兩年內世界經濟復蘇的亮點仍在亞洲地區(qū)，根據亞行發(fā)布《2002年亞洲發(fā)展展望》報告中的預測，今年亞洲經濟增長率將從去年的3.7％上升到4.8％，而明年亞洲經濟增長將達5.7％。因而不斷發(fā)展著的亞洲區(qū)域內貿易將對中國產品出口起到重要的支撐作用。 
　　世界經濟緩慢的復蘇前景將不可避免地對我國明年的出口形勢產生影響，雖然較強勁的亞洲經濟復蘇形勢和中國入世有利于幫助克服一部分消極影響，但明年繼續(xù)保持出口高增長仍會有一定的困難，預計明年出口增長將呈穩(wěn)中趨降的態(tài)勢，全年出口增長將降至10％左右。 
　　總體看來，明年我國經濟增長將受到投資和出口增長趨緩的影響會比今年略有下降，經濟增長預計為7.3至7.6％。