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明年全球?qū)κ偷男枨髸?huì)減少一些，油價(jià)也會(huì)因此稍稍滑落。但是全球石油供需關(guān)系仍然趨緊，一點(diǎn)點(diǎn)供應(yīng)上的中斷就會(huì)造成油價(jià)迅速上升
如果美國(guó)加息步伐是漸進(jìn)式的，就不足以給東亞經(jīng)濟(jì)前景造成風(fēng)險(xiǎn)，但是如果美國(guó)加息步伐快于預(yù)期，那么就會(huì)提高東亞經(jīng)濟(jì)的風(fēng)險(xiǎn)
如果通貨膨脹繼續(xù)快速上升，那么中國(guó)就可能以很快的步伐加息，這將使固定投資下降，同時(shí)消費(fèi)支出也下降，最終造成經(jīng)濟(jì)放緩速度超過(guò)預(yù)期
亞洲經(jīng)濟(jì)在短期內(nèi)面臨著三個(gè)主要風(fēng)險(xiǎn)：油價(jià)上漲、美國(guó)加息幅度超過(guò)預(yù)期，以及中國(guó)經(jīng)濟(jì)硬著陸。
油價(jià)上漲
最近數(shù)月，油價(jià)已經(jīng)成為全球經(jīng)濟(jì)共同擔(dān)心的話題。在過(guò)去9個(gè)月中，全球經(jīng)濟(jì)對(duì)石油的需求不斷增長(zhǎng)，而恐怖活動(dòng)和伊拉克局勢(shì)更加重了對(duì)供應(yīng)的擔(dān)心。
倫敦布倫特原油價(jià)格幾乎上漲了50%，達(dá)到每桶40美元。以前，當(dāng)中東局勢(shì)緊張時(shí)，油價(jià)會(huì)在突然飆升后又回落下來(lái)，但這次有所不同，油價(jià)一直維持在高位，這其中一部分的原因是因?yàn)槿驅(qū)κ偷男枨笫謴?qiáng)勁。
油價(jià)持續(xù)保持高位，將會(huì)引起通貨膨脹，增加商務(wù)成本，侵蝕公司利潤(rùn)，成為消費(fèi)者和生產(chǎn)者的稅賦，并最終影響到東亞的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。雖然石油凈出口國(guó)如印度尼西亞、越南能從中受益，但石油凈進(jìn)口國(guó)如韓國(guó)、菲律賓、新加坡、泰國(guó)、中國(guó)就都會(huì)受到負(fù)面影響，盡管中國(guó)受損的程度要稍小些。
預(yù)計(jì)2004年油價(jià)在35到40美元區(qū)間波動(dòng)。大多數(shù)分析家預(yù)計(jì)，明年全球?qū)κ偷男枨髸?huì)減少一些，油價(jià)也會(huì)因此稍稍滑落。但是全球石油供需關(guān)系仍然趨緊，一點(diǎn)點(diǎn)供應(yīng)上的中斷就會(huì)造成油價(jià)迅速上升。如果油價(jià)繼續(xù)在一段時(shí)間內(nèi)維持高位，那么東亞經(jīng)濟(jì)明年的前景就可能會(huì)往下調(diào)。
美國(guó)加息幅度超預(yù)期
今后一兩年中遇到的第二個(gè)風(fēng)險(xiǎn)是，美國(guó)加息幅度超過(guò)預(yù)期。美國(guó)利率對(duì)東亞經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響程度取決于利率上升的幅度，以及東亞利率如何變化以回應(yīng)美國(guó)利率變化。
關(guān)于第一個(gè)問(wèn)題，大多數(shù)人預(yù)計(jì)，美聯(lián)儲(chǔ)將以“有節(jié)制的步伐”逐步加息，最近美國(guó)消費(fèi)的疲軟和低于預(yù)期的核心消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)也都支持了這種預(yù)測(cè)。現(xiàn)在金融市場(chǎng)預(yù)期，美國(guó)聯(lián)邦基準(zhǔn)利率將在今年年底上升到2%左右，到2005年年底上升到4%至4.5%。
至于東亞將如何跟隨美國(guó)加息，則取決于每個(gè)國(guó)家貨幣的獨(dú)立程度。那些匯率政策較靈活的國(guó)家，如印度尼西亞、韓國(guó)、菲律賓、新加坡、泰國(guó)和越南，其貨幣獨(dú)立性較高，這些國(guó)家不需要自動(dòng)地隨美國(guó)加息而加息，除非美國(guó)加息后造成的貨幣貶值使國(guó)內(nèi)通貨膨脹大幅上升。
而馬來(lái)西亞和中國(guó)，由于實(shí)行了盯住美元的匯率制度，可能就需要隨美國(guó)加息而加息。但是即使在這兩個(gè)國(guó)家，由于擁有大量外匯儲(chǔ)備，也不一定要跟隨美國(guó)加息而加息，而菲律賓和印度尼西亞由于國(guó)際收支狀況相對(duì)較弱，可能更需要隨美國(guó)加息而加息。
如果美國(guó)加息步伐是漸進(jìn)式的，就不足以給東亞經(jīng)濟(jì)前景造成風(fēng)險(xiǎn)，但是如果美國(guó)加息步伐快于預(yù)期，那么就會(huì)提高東亞經(jīng)濟(jì)的風(fēng)險(xiǎn)。
中國(guó)經(jīng)濟(jì)硬著陸
大家希望看到的中國(guó)經(jīng)濟(jì)軟著陸正在發(fā)生中。第二季度中國(guó)GDP增長(zhǎng)9.6%，而2003年最后一個(gè)季度和2004年第一季度GDP增長(zhǎng)分別為9.9%和9.8%。經(jīng)濟(jì)放緩一大原因是投資支出比第一季度顯著減少，而出口和消費(fèi)持平。
但是通貨膨脹在6月達(dá)到5%，達(dá)到考慮加息的警戒線。
現(xiàn)在中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)減緩超過(guò)預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)仍然存在。如果通貨膨脹繼續(xù)快速上升，那么中國(guó)就可能以很快的步伐加息，這將使固定投資下降，同時(shí)消費(fèi)支出也下降，最終造成經(jīng)濟(jì)放緩速度超過(guò)預(yù)期。
中國(guó)經(jīng)濟(jì)放緩對(duì)整個(gè)地區(qū)造成的影響取決于許多因素，包括：各國(guó)對(duì)中國(guó)貿(mào)易的依賴程度，出口到中國(guó)產(chǎn)品的類型，這些出口產(chǎn)品是為了滿足中國(guó)國(guó)內(nèi)的消費(fèi)需要還是出口到第三國(guó)家，以及中國(guó)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)和商品價(jià)格影響的程度。
在過(guò)去數(shù)年中，東亞與中國(guó)的貿(mào)易一體化程度越來(lái)越高，去年，日本、韓國(guó)、菲律賓的出口增長(zhǎng)有一半源于中國(guó)，韓國(guó)對(duì)中國(guó)的出口增長(zhǎng)了65%，中國(guó)成為韓國(guó)最大的出口市場(chǎng)。如果其他條件不變，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的突然下滑將使那些出口增長(zhǎng)嚴(yán)重依賴中國(guó)的國(guó)家受損。印度尼西亞對(duì)中國(guó)的出口占GDP的2%，開(kāi)放程度較高的馬來(lái)西亞和新加坡的比例占到11%到12%，而韓國(guó)對(duì)中國(guó)的出口則占到GDP的6.5%。
需要指出的是，中國(guó)經(jīng)濟(jì)放緩可能不會(huì)減少對(duì)東亞其他國(guó)家的進(jìn)口，因?yàn)楣I(yè)國(guó)家對(duì)中國(guó)的出口產(chǎn)品仍然有很大的需求，所以中國(guó)也仍然會(huì)保持對(duì)東亞其他國(guó)家中間產(chǎn)品的需求，這可能是與大家想象中不一樣的地方。（本文摘自亞洲開(kāi)發(fā)銀行7月29日發(fā)布的《亞洲經(jīng)濟(jì)半年報(bào)告》，蘇蔓薏譯）