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    近日，在中國(guó)西部開(kāi)發(fā)與資本市場(chǎng)發(fā)展戰(zhàn)略報(bào)告會(huì)上，吳嘵求說(shuō)，市場(chǎng)化向國(guó)際化的推進(jìn)將會(huì)使中國(guó)的資本市場(chǎng)發(fā)生根本性的變化，這樣一種變化可以叫做結(jié)構(gòu)性的變革，他說(shuō)，中國(guó)資本市場(chǎng)結(jié)構(gòu)性革命已經(jīng)來(lái)臨。 
　　吳嘵求認(rèn)為，中國(guó)加入世貿(mào)組織后，許多國(guó)際知名投資銀行都在與國(guó)內(nèi)的一些證券公司洽談合作，而中國(guó)對(duì)加入世貿(mào)組織的承諾只對(duì)服務(wù)業(yè)，所以對(duì)外開(kāi)放并不意味著外國(guó)資本可以直接進(jìn)入中國(guó)二級(jí)市場(chǎng)，中國(guó)承諾與服務(wù)業(yè)有關(guān)的業(yè)務(wù)開(kāi)放，其中包括證券公司，還有律師、會(huì)計(jì)師等。由于市場(chǎng)化的推進(jìn)，中國(guó)資本市場(chǎng)股權(quán)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，以及資產(chǎn)流動(dòng)性結(jié)構(gòu)的調(diào)整將在未來(lái)一段時(shí)期成為重點(diǎn)，包括國(guó)有股減持、流通。 
　　他說(shuō)，今天在一些公共場(chǎng)合大家都不談國(guó)有股減持，因?yàn)楝F(xiàn)在這一市場(chǎng)已經(jīng)極度敏感，但不談并來(lái)代表問(wèn)題不存在，這個(gè)問(wèn)題還是要解決，而且需要我們花時(shí)間來(lái)解決。中國(guó)資本市場(chǎng)有兩個(gè)難點(diǎn)，這兩個(gè)難點(diǎn)解決了前景將非常廣闊，一是如何使這65％不流動(dòng)的股權(quán)流動(dòng)起來(lái)，這會(huì)對(duì)市場(chǎng)造成巨大的影響。十五屆五中全會(huì)提出要實(shí)現(xiàn)國(guó)有經(jīng)濟(jì)的戰(zhàn)略性調(diào)整，要實(shí)現(xiàn)國(guó)有資本的有所為和有所不為，國(guó)有股要從大部分的競(jìng)爭(zhēng)性行業(yè)退出來(lái)，中國(guó)的上市企業(yè)85％是競(jìng)爭(zhēng)企業(yè)，這就意味著在這些上市公司里面國(guó)有股要逐步地退出來(lái)。 
　　現(xiàn)在的市場(chǎng)機(jī)制非常單一，沒(méi)有寬度、厚度，寬度是指上市公司的數(shù)量和規(guī)模要多要大，厚度就是市場(chǎng)品種要多樣。我們現(xiàn)在主要是股票、債券和基金，這種市場(chǎng)品種阻礙了機(jī)構(gòu)投資人的發(fā)展，一方面我們要發(fā)展社?；?，又要發(fā)展開(kāi)放式基金，為什么開(kāi)放式基金發(fā)展起來(lái)非常難呢？而且中國(guó)基金指數(shù)和股票指數(shù)的高度有什么關(guān)系？股票漲，基金漲，股票跌，基金跌，而且高度相當(dāng)，實(shí)際上這是不正常的。 
　　如果有股指期貨、股票期貨、股票期權(quán)、可轉(zhuǎn)換公司債，這些被稱(chēng)之為市場(chǎng)厚度的產(chǎn)品，將會(huì)有益地回避市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。 
　　吳嘵求指出，金融市場(chǎng)結(jié)構(gòu)除了要大力發(fā)展股票之外，還應(yīng)發(fā)展債券市場(chǎng)。當(dāng)然中國(guó)債券市場(chǎng)由于現(xiàn)有基礎(chǔ)不好，所以有時(shí)候很困難，再加上中國(guó)企業(yè)的營(yíng)運(yùn)能力很差，所以有時(shí)候中國(guó)宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)和微觀(guān)上是矛盾的，宏觀(guān)上的GDP增長(zhǎng)在7％以上，而公司的利潤(rùn)并不太好，中國(guó)1171家上市公司，2002年每股的收益就比2001年平均少了幾分錢(qián)，凈資產(chǎn)收益率在下降，可見(jiàn)資本的營(yíng)運(yùn)能力在下降，這就意味著市場(chǎng)如果要用債券進(jìn)行融資還息是很困難的。 
　　據(jù)介紹，目前，1171家的上市公司超過(guò)7％的資產(chǎn)盈利率的很少，大部分在6％－7％。公司債券的發(fā)行如果發(fā)行3－5年，利率在8％，也就是資本營(yíng)運(yùn)能力與發(fā)行公司債券不相適應(yīng)，發(fā)行公司就會(huì)因?yàn)檫@種融資受到虧損，所以如何改變中國(guó)的資本營(yíng)運(yùn)能力是至關(guān)重要的。 
　　吳嘵求說(shuō)，中國(guó)不是一個(gè)資本非常充裕的國(guó)家，中國(guó)的資本市場(chǎng)結(jié)構(gòu)性調(diào)整，理論上要大力發(fā)展債券市場(chǎng)和貨幣市場(chǎng)，其中有一個(gè)問(wèn)題就是交易所，中國(guó)不能只有一個(gè)交易所，中國(guó)應(yīng)該提倡適度競(jìng)爭(zhēng)的觀(guān)念，任何壟斷都是阻礙效益的，之所以要把中國(guó)一分為四就是要提倡適度競(jìng)爭(zhēng)。 
　　他認(rèn)為，投資者的結(jié)構(gòu)也將出現(xiàn)更深的調(diào)整，尤其是傭金下調(diào)，傭金下調(diào)的影響是真實(shí)深刻的，除了券商的市場(chǎng)化重組外，應(yīng)將通過(guò)市場(chǎng)引導(dǎo)使中小投資者來(lái)購(gòu)買(mǎi)證券投資基金，因未來(lái)的中小散戶(hù)在證券公司開(kāi)戶(hù)可能要花較高的成本。就像現(xiàn)在的外資銀行對(duì)中小客戶(hù)收費(fèi)一樣，因中小客戶(hù)的進(jìn)入不利于競(jìng)爭(zhēng)力的提升，并耗費(fèi)大量的成本來(lái)對(duì)付。所以證券公司如果客戶(hù)都是5000－1萬(wàn)元的客戶(hù)實(shí)在太累，所以些類(lèi)客戶(hù)證券公司不給利息而且除本金外還收取其他費(fèi)用，或者提高傭金。迫使這類(lèi)客戶(hù)去買(mǎi)開(kāi)放式基金或封閉式基金，有效地調(diào)整了投資者的結(jié)構(gòu)。 
　　上市公司的產(chǎn)業(yè)性結(jié)構(gòu)調(diào)整已開(kāi)始，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)想上市將會(huì)變得很困難，我國(guó)的1171家上市公司都是傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)公司，所以要進(jìn)行產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，要轉(zhuǎn)型，資本市場(chǎng)的生命力就在于收購(gòu)與兼并，沒(méi)有購(gòu)并的行為資本市場(chǎng)就失去了它應(yīng)有的功能。 
　　吳曉求最后指出，由于資本結(jié)構(gòu)性的調(diào)整，將使中國(guó)資本市場(chǎng)進(jìn)入一個(gè)新的階段，他認(rèn)為不應(yīng)中國(guó)的資本市場(chǎng)抱有悲觀(guān)態(tài)度，漲跌只是暫時(shí)的，成長(zhǎng)才是永恒的。