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今年以來，我國居民消費(fèi)價(jià)格和工業(yè)品出廠價(jià)格雙雙走低。到5月份，全國居民消費(fèi)價(jià)格已連續(xù)6個(gè)月出現(xiàn)同比下降，商品零售價(jià)格連續(xù)12個(gè)月同比下降，生產(chǎn)資料價(jià)格連續(xù)12個(gè)月同比下降。這種現(xiàn)象值得關(guān)注。 
　　物價(jià)持續(xù)走低成因 
　　目前各家看法不一 
　　物價(jià)總水平為何持續(xù)全面回落，目前各方說法不一?！?nbsp;
　　首先從需求看，物價(jià)持續(xù)回落顯示國內(nèi)有效需求尚不足。由于體制性因素影響和去年以來股市低位盤整，居民未來收入、支出預(yù)期發(fā)生變化，股市投資和消費(fèi)傾向雙雙減弱，4月末城鄉(xiāng)居民儲蓄存款余額同比增長15％； 
　　其次從供給看，物價(jià)持續(xù)回落表明生產(chǎn)能力出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性過剩。由于結(jié)構(gòu)性因素影響，主要是仍有低水平重復(fù)建設(shè)，投資傳導(dǎo)鏈條沒有很好地定位在擴(kuò)大最終消費(fèi)需求和切實(shí)提高居民購買力上，投資形成的生產(chǎn)能力尚不能合理利用； 
　　再加上外部環(huán)境因素的影響，進(jìn)口商品價(jià)格下降和周邊國家、地區(qū)貨幣競相貶值，也加劇了國內(nèi)供大于求的矛盾。 
　　但是，也有專家認(rèn)為，不僅是以上三點(diǎn)原因?qū)е聝r(jià)格持續(xù)下降，應(yīng)當(dāng)看到還有總量問題，主要是貨幣供應(yīng)量偏緊。否則，目前同樣的結(jié)構(gòu)狀況，是不可能支持消費(fèi)價(jià)格指數(shù)在2000年—2001年期間將近16個(gè)月呈現(xiàn)正增長的。 
　　目前貨幣供應(yīng)量偏緊主要表現(xiàn)在，到4月末，M0同比增長8.5％，M1同比增長了11.5％，不僅明顯低于前幾年的年均值，而且低于年初計(jì)劃的指標(biāo)。從貸款來看，金融機(jī)構(gòu)貸款余額的增長不到12％，也明顯低于1998年以前幾年的年均水平。這樣的力度，可能對投資和消費(fèi)增長產(chǎn)生一定影響，并最終在物價(jià)水平上有所反應(yīng)。 
　　調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)框架 
　　加大金融支持力度 
　　當(dāng)前，世界經(jīng)濟(jì)普遍收縮，盡管我國經(jīng)濟(jì)仍保持一枝獨(dú)秀的增長勢頭，但是與此同時(shí)物價(jià)仍然出現(xiàn)了持續(xù)回落的苗頭?？磥?，由于國內(nèi)外市場的傳導(dǎo)壓力加大，我們不可小視這個(gè)物價(jià)回落的信號，而應(yīng)當(dāng)采取各項(xiàng)措施，加強(qiáng)宏觀調(diào)控?，F(xiàn)在，專家們比較普遍的看法是，加大貨幣政策對經(jīng)濟(jì)增長的支持力度，但是具體如何操作，經(jīng)濟(jì)界仍有不同說法。 
　　認(rèn)為需要解決總量問題的專家指出，積極加大貨幣政策的支持力度，可在繼續(xù)堅(jiān)持穩(wěn)健貨幣政策的框架內(nèi)，考慮適度松動(dòng)貨幣信貸供給。從條件和必要性來看，目前銀行資金比較充裕、利率水平較低、物價(jià)相對穩(wěn)定；眼下不少地區(qū)、行業(yè)的中小企業(yè)和民營企業(yè)融資相當(dāng)困難，亟待處理好防范金融風(fēng)險(xiǎn)、防止信貸過度萎縮的狀況。一般來講，在通脹率的正常區(qū)間內(nèi)，當(dāng)其向低限移動(dòng)時(shí)，可適當(dāng)加大貨幣信貸松動(dòng)的力度；當(dāng)通脹率移向上限時(shí)，則應(yīng)控制貨幣信貸的投放力度，由此保持人民幣的基本穩(wěn)定，支持經(jīng)濟(jì)持續(xù)健康快速增長。 
　　持相反意見的專家則認(rèn)為，目前貨幣供應(yīng)量并不緊，擴(kuò)大貨幣供應(yīng)量，可以通過利率政策，再貸款政策的指導(dǎo)來完成。 
　　近幾年，我國的貨幣供應(yīng)量增速比物價(jià)增長快6個(gè)百分點(diǎn)，同時(shí)通過貸款結(jié)構(gòu)的調(diào)整增加消費(fèi)信貸7000億元，因此當(dāng)前貨幣供應(yīng)量和貸款增長與經(jīng)濟(jì)發(fā)展是基本適應(yīng)的。 
　　由于我國國有企業(yè)負(fù)債率高，貸款有效需求不足；商業(yè)銀行自我約束能力較弱，不良貸款比例高，所以影響經(jīng)濟(jì)發(fā)展的主要原因是經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)失衡，而不是貨幣供應(yīng)不足。在這種情況下，如果實(shí)行過分?jǐn)U張的貨幣政策，不但無益于防止出現(xiàn)通貨緊縮趨勢，而且還會危害宏觀經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展。 
　　特別是從我國長期以來貨幣供應(yīng)增長過快、存量偏多來看，導(dǎo)致我國M2與GDP之比明顯偏高，1998年—2001年M2／GDP分別為1.31，1.46，1.52，1.65，其比例之高居世界各國之冠。由于構(gòu)成M2的現(xiàn)金意味著中央銀行對公眾的負(fù)債，構(gòu)成M2的存款是商業(yè)銀行對公眾的負(fù)債，所以M2／GDP的比率越高，整體支付風(fēng)險(xiǎn)越大，同時(shí)也說明多年來信用過分集中于銀行，容易積累金融風(fēng)險(xiǎn)。 
　　年內(nèi)再次降息呼聲 
　　引起各方密切關(guān)注 
　　防止物價(jià)進(jìn)一步走低，保持我國GDP的持續(xù)快速增長，年內(nèi)再次降息的呼聲也受到經(jīng)濟(jì)界普遍關(guān)注。 
　　支持這一判斷的理由有三：一則美國經(jīng)濟(jì)形勢仍不明朗，4月份先行經(jīng)濟(jì)指數(shù)下降，失業(yè)率居高不下，復(fù)蘇的持續(xù)性不足，出口和國際貿(mào)易對世界經(jīng)濟(jì)的拉動(dòng)作用仍明顯減弱； 
　　二則我國股市去年由于各種原因從2245點(diǎn)的高位巨幅下跌，一萬多億元的市值化為烏有，股市下滑使投資者飽受“套牢”之苦，紛紛縮減消費(fèi)支出，企業(yè)則相應(yīng)壓縮投資規(guī)模，“負(fù)財(cái)富效應(yīng)”凸現(xiàn)； 
　　三則我國宏觀經(jīng)濟(jì)先行指標(biāo)———生產(chǎn)資料價(jià)格指數(shù)已連續(xù)幾個(gè)季度負(fù)增長，而且負(fù)值逐月加大，需要警惕前幾年隨需求不足和經(jīng)濟(jì)下滑出現(xiàn)的通貨緊縮趨勢抬頭。 
　　據(jù)業(yè)內(nèi)權(quán)威人士分析預(yù)計(jì)，今年年內(nèi)物價(jià)走出下降趨勢的可能性已經(jīng)很小。如果消費(fèi)物價(jià)指數(shù)連續(xù)兩個(gè)月仍再保持負(fù)增長的話，年內(nèi)仍應(yīng)實(shí)行降息。