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　　在國(guó)有企業(yè)改革中，讓企業(yè)的管理人員持有一部分股份，也就是管理層收購(gòu)，是眼下最熱門 的話題之一。日前，財(cái)政部表示，暫停國(guó)有企業(yè)管理層收購(gòu)審批工作。記者了解到，此前，我國(guó)許多大型國(guó)有企業(yè)已經(jīng)開始試點(diǎn)。在試點(diǎn)的過程中，有關(guān)管理層收購(gòu)的爭(zhēng)議就一直不斷。

　　前不久，財(cái)政部在給原國(guó)家經(jīng)貿(mào)委企業(yè)司《關(guān)于國(guó)有企業(yè)改革有關(guān)問題的復(fù)函》中說，相關(guān)法規(guī)未完善之前，暫停受理和審批上市和非上市公司的管理層收購(gòu)，待有關(guān)部門研究提出相關(guān)措施后再做決定。

　　據(jù)記者了解，財(cái)政部目前并未就此事形成專門文件下發(fā)全國(guó)。一些正在進(jìn)行管理層收購(gòu)的企業(yè)和當(dāng)?shù)卣硎荆F(xiàn)在還沒有接到暫停審批的公告。海信總裁于淑珉認(rèn)為：“財(cái)政部這個(gè)東西目前我們還沒有聽說?！鼻鄭u市體改辦主任也表示：“我們還沒接到財(cái)政部的通知?！彪m然暫停的決定還沒有形成文件，但據(jù)我們了解，財(cái)政部負(fù)責(zé)國(guó)有資產(chǎn)管理的國(guó)有資產(chǎn)評(píng)估處已經(jīng)撤消，相關(guān)職能正在向新成立的國(guó)資委移交。

　　專門從事國(guó)有資產(chǎn)管理改革研究的財(cái)政部財(cái)政科學(xué)研究所研究員周放生認(rèn)為：“財(cái)政部這次暫停，我認(rèn)為有兩個(gè)原因，一個(gè)是國(guó)資委的成立，財(cái)政部正在移交相關(guān)工作。更重要的是目前管理層持股還沒有一個(gè)規(guī)范的規(guī)章制度?！卑凑瘴覈?guó)目前的相關(guān)規(guī)定，企業(yè)股權(quán)轉(zhuǎn)讓涉及到國(guó)有資產(chǎn)的，必須報(bào)請(qǐng)財(cái)政部審批。

　　許多國(guó)有企業(yè)的試點(diǎn)已經(jīng)開始

　　在財(cái)政部暫停審批之前，我國(guó)有許多大型國(guó)有企業(yè)已經(jīng)開始了試點(diǎn)工作。許多企業(yè)表示：規(guī)范的管理層收購(gòu)，有利于激發(fā)企業(yè)的活力。

　　青島是我國(guó)國(guó)有資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)最活躍的地區(qū)之一，從去年開始，管理層持股被認(rèn)為是一項(xiàng)有效的激勵(lì)措施，在這里進(jìn)行了大范圍的試點(diǎn)。青島市經(jīng)濟(jì)體制改革辦公室副主任李希琨告訴記者： “我們從開始試點(diǎn)到現(xiàn)在，選擇了市直企業(yè)一共是13戶企業(yè)進(jìn)行試點(diǎn)?！?br>
　　在被列為試點(diǎn)的企業(yè)中，海信、雙星、澳柯瑪?shù)热珖?guó)知名的國(guó)有企業(yè)都名列其中。澳柯瑪集團(tuán)董事長(zhǎng)魯群生告訴記者： “目前我們是這樣，正在對(duì)我們的下屬企業(yè)進(jìn)行這方面的改制，通過他們的技術(shù)，通過他們的資金、管理這些要素，讓他們占有一定股份?！鼻鄭u雙星集團(tuán)總裁汪海認(rèn)為：“作為雙星我為什么能得到發(fā)展，我把我的經(jīng)營(yíng)層，駐外的60多個(gè)公司、兩千多個(gè)店全部賣給個(gè)人，我賣了將近3億，去年賣完了?！本驮谟浾叩竭_(dá)青島采訪的前一天，雙星集團(tuán)總裁汪海剛剛和青島市國(guó)資局的領(lǐng)導(dǎo)從四川考察回來，據(jù)汪海介紹，此次考察的目的，就是為了進(jìn)一步加大雙星集團(tuán)管理層持股試點(diǎn)的力度。汪海說： “我就西南這個(gè)公司還沒改，它經(jīng)營(yíng)的好，我沒辦法，我就叫國(guó)資局局長(zhǎng)去了，你看怎么辦？我說人家在這付出這么大，創(chuàng)造了這么多資產(chǎn)，我怎么辦？我們?cè)趺赐巴七M(jìn)？”

　　采訪中，這些試點(diǎn)管理層和職工持股的企業(yè)，沒有一家不向記者表示這項(xiàng)改革已經(jīng)讓他們嘗到了甜頭，在對(duì)效果進(jìn)行評(píng)價(jià)的基礎(chǔ)上，青島市正準(zhǔn)備把這一改革推向深入。青島市體改辦主任表示：“我們可能要選擇一部分符合國(guó)家的產(chǎn)業(yè)政策，企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益比較好，領(lǐng)導(dǎo)班子素質(zhì)比較高，通過規(guī)范改制，這樣的企業(yè)進(jìn)行MBO的探索。”據(jù)了解，目前在我國(guó)的山西、山東、湖南等省，中小國(guó)有企業(yè)的管理層持股改革依然在進(jìn)行。

　　上市公司管理層持股遮遮掩掩

　　在國(guó)有企業(yè)中，上市公司的管理層收購(gòu)是一個(gè)更為敏感的話題。許多上市公司表示，他們希望國(guó)家盡快出臺(tái)更加具體的政策。四川長(zhǎng)虹新聞發(fā)言人劉海中認(rèn)為：“盡管在目前或在最近一兩年，國(guó)家或者很多企業(yè)都在這方面做了一些探索，做了一些研討，那么長(zhǎng)虹呢也參與了這些研討，但是具體有什么一些方案，有什么操作的辦法，可能還沒有?！?nbsp;青島澳柯瑪集團(tuán)董事長(zhǎng)魯群生表示：“就我們集團(tuán)這塊，目前我們還正在等待時(shí)機(jī)，因?yàn)檫@個(gè)難度，操作難度還是比較大的，有一定的難度。這個(gè)我們要根據(jù)時(shí)機(jī)，如果時(shí)機(jī)條件成熟了，那我們就應(yīng)該進(jìn)行全方位的改制?！?br>
　　據(jù)了解，在我國(guó)1200多家上市公司中，有900多家涉及到國(guó)有資產(chǎn)，目前有200多家正在探索管理層持股的改革，從公開披露的信息看，其中有9家已經(jīng)獲得了財(cái)政部的批準(zhǔn)，山東的勝利股份是其中涉及到國(guó)有股權(quán)向其管理者轉(zhuǎn)讓的一家上市公司。

　　山東勝利股份有限公司董事會(huì)秘書于曉峰認(rèn)為：“從長(zhǎng)遠(yuǎn)來看，對(duì)公司的發(fā)展，股份的穩(wěn)定，結(jié)構(gòu)，包括凝聚員工的向心力這方面的作用，他很難說在經(jīng)營(yíng)，發(fā)展這方面在幾個(gè)月之內(nèi)見到什么特殊的效果,這個(gè)很難說的?！?br>
　　專家指出：管理層收購(gòu)面臨風(fēng)險(xiǎn)

　　盡管管理層持股是一種先進(jìn)的管理方式，但專家認(rèn)為在相關(guān)法規(guī)沒有健全之前，管理層收購(gòu)對(duì)國(guó)有資產(chǎn)而言，充滿風(fēng)險(xiǎn)。

　　MBO是我國(guó)國(guó)有企業(yè)從上一世紀(jì)90年代以來引進(jìn)探索的一種產(chǎn)權(quán)制度改革方式。然而幾乎從實(shí)行之日起，一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家就從未停止過對(duì)這種方式的質(zhì)疑。首都經(jīng)貿(mào)大學(xué)教授劉紀(jì)鵬認(rèn)為：“也就是說在國(guó)資委建立之前，當(dāng)前一定要特別警惕各地用MBO的方式，不公開業(yè)務(wù)操作的方式，用較低的價(jià)格，就去售讓國(guó)有資產(chǎn)，特別要警惕的是上市公司國(guó)有股用MBO向經(jīng)營(yíng)者轉(zhuǎn)讓，必須立刻停止，否則歷史會(huì)來追究這樣一個(gè)責(zé)任?！?br>
　　一些專家認(rèn)為，在國(guó)有資產(chǎn)出資人監(jiān)管角色尚未到位的情況下，大規(guī)模實(shí)行管理層持股容易給企業(yè)帶來五大風(fēng)險(xiǎn)：一是定價(jià)環(huán)節(jié)中的風(fēng)險(xiǎn)。例如行政干預(yù)，協(xié)議轉(zhuǎn)讓等；二是信息不對(duì)稱，暗箱操作的風(fēng)險(xiǎn)。例如，先作虧公司再低價(jià)購(gòu)進(jìn)；三是收購(gòu)者融資渠道不明的風(fēng)險(xiǎn)；四是運(yùn)做風(fēng)險(xiǎn)；五是收購(gòu)主體合法性不能保證的風(fēng)險(xiǎn)。所以應(yīng)當(dāng)立即停止。

　　而另一些專家則認(rèn)為，正是由于國(guó)有資產(chǎn)出資人的缺位，使得這項(xiàng)改革，體制創(chuàng)新的意義遠(yuǎn)大于經(jīng)營(yíng)本身。而發(fā)展中出現(xiàn)的問題應(yīng)當(dāng)在發(fā)展中得到解決。財(cái)政部財(cái)政科學(xué)研究所周放生副研究員認(rèn)為：“我們國(guó)家呢，國(guó)有企業(yè)長(zhǎng)期以來出資人不到位，無人負(fù)責(zé)的問題沒有得到根本解決，那么我們通過管理層持股這樣一種方式，就有可能將經(jīng)營(yíng)者他們個(gè)人的長(zhǎng)期利益和風(fēng)險(xiǎn)和企業(yè)的長(zhǎng)期的發(fā)展 緊密地聯(lián)系在一起，做到一榮俱榮，一損俱損?！?br>
　　記者在采訪中發(fā)現(xiàn)，無論專家們持何種觀點(diǎn)，無不呼吁應(yīng)盡快出臺(tái)相關(guān)制度，對(duì)可能出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)加以監(jiān)督、規(guī)避。

　　管理層收購(gòu)亟需政策出臺(tái)

　　由于管理層收購(gòu)的復(fù)雜性，有關(guān)人士指出，國(guó)家相關(guān)政策的出臺(tái)仍需要一定的時(shí)間。經(jīng)濟(jì)學(xué)家劉繼鵬認(rèn)為：“我國(guó)國(guó)有企業(yè)改到今天終于觸動(dòng)到產(chǎn)權(quán)，而產(chǎn)權(quán)的改革是最復(fù)雜、最容易給以后留有隱患的，所以必須先歷規(guī)矩。”財(cái)政部財(cái)政科學(xué)研究所副研究員周放生認(rèn)為：“長(zhǎng)期以來我國(guó)國(guó)有資產(chǎn)不到位，實(shí)施管理層持股，可以把職工的利益和企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展戰(zhàn)略結(jié)合起來?！?br>
　　專家們呼吁：我國(guó)管理層持股的運(yùn)作，要注意從以下三方面嚴(yán)防國(guó)有資產(chǎn)流失。第一 收購(gòu)主體要符合法律要求，管理者不能是我國(guó)法律規(guī)定禁止商業(yè)盈利的自然人。第二 收購(gòu)必須經(jīng)過當(dāng)?shù)卣块T以及國(guó)家主管部門的批準(zhǔn)。第三 必須經(jīng)過嚴(yán)格的審計(jì)，并及時(shí)披露相關(guān)的信息。

　　針對(duì)管理層收購(gòu)存在的一些問題，半年前，中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布了《上市公司收購(gòu)管理辦法》，對(duì)涉及上市公司的管理層收購(gòu)做出了明確的規(guī)定，但目前對(duì)于更多的非上市公司的管理層收購(gòu)還沒有相應(yīng)的規(guī)定。財(cái)政部財(cái)政科學(xué)研究所副研究員周放生認(rèn)為：“管理層持股由于是內(nèi)部人購(gòu)買，他可以利用信息的不對(duì)稱侵害其他人的權(quán)益。所以必須制定專門的制度?！?br>
　　目前，全國(guó)人大正在制定新的國(guó)有資產(chǎn)管理法規(guī)，考慮到新的國(guó)資委組建尚需一定時(shí)日，所以此次財(cái)政部暫停審批管理層收購(gòu)的有關(guān)政策最短也要持續(xù)到今年底。