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    正當(dāng)美國(guó)政府迫于下滑的經(jīng)濟(jì)走勢(shì)不得不醞釀第7次降息之時(shí)，中國(guó)人民銀行貨幣政策委員會(huì)三季度例會(huì)提出，當(dāng)前人民幣存貸款利率應(yīng)保持穩(wěn)定。
    我國(guó)利率已在歷史低位持續(xù)兩年有余，目前其水平之低在亞洲僅次于日本?？鄢⒍惡螅荒昶诖婵钅昀蕛H為1．8％。隨著經(jīng)濟(jì)回升和物價(jià)走穩(wěn)，證券市場(chǎng)人士開(kāi)始揣度今后我國(guó)的利率走向，并將目光聚焦在低利率政策還能持續(xù)多久上。
    利率政策歸根結(jié)底是為經(jīng)濟(jì)目標(biāo)服務(wù)的。實(shí)踐表明，長(zhǎng)期奉行低利率政策對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)恢復(fù)性增長(zhǎng)起到積極的推動(dòng)作用，也成為我國(guó)股市長(zhǎng)達(dá)5年牛市行情的重要支撐力量。專(zhuān)家認(rèn)為，撥轉(zhuǎn)人民幣利率的“馬頭”不能操之過(guò)急。
    今年上半年，我國(guó)經(jīng)濟(jì)增勢(shì)良好，物價(jià)穩(wěn)中略升。但這并不意味著已到了提高利率的時(shí)候。大部分專(zhuān)家認(rèn)為，我國(guó)經(jīng)濟(jì)雖然保持了穩(wěn)步增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)，但有效需求正常增長(zhǎng)的機(jī)制尚未完全形成，經(jīng)濟(jì)生活中的深層次矛盾尚未得到根本解決，經(jīng)濟(jì)回暖的基礎(chǔ)尚未牢固。
    況且，今年以來(lái)，美、日、歐盟等國(guó)家和地區(qū)經(jīng)濟(jì)不景氣致使我國(guó)出口急劇下滑所形成的“外需”損失還指望內(nèi)需彌補(bǔ)，如果升息，投資、消費(fèi)豈不均受打擊牽
    這方面可汲取的國(guó)際教訓(xùn)也近在眼前牶日本中央銀行去年在經(jīng)濟(jì)一度出現(xiàn)轉(zhuǎn)好跡象時(shí)，倉(cāng)促宣布升息，結(jié)果沒(méi)過(guò)多久又不得不重新降息。
    與專(zhuān)家觀點(diǎn)不謀而合的是，債券市場(chǎng)成員對(duì)未來(lái)短期內(nèi)升息的預(yù)期也有所減弱。今年以來(lái)，銀行間同業(yè)市場(chǎng)利率總體呈回落走勢(shì)，各券種中標(biāo)利率有所降低。引人注目的是，日前發(fā)行的15年期長(zhǎng)期國(guó)債中標(biāo)利率僅為4．69％牷而剛剛在證券交易所市場(chǎng)發(fā)行的20年期長(zhǎng)期國(guó)債利率更是僅為4．26％。這暗含著金融機(jī)構(gòu)對(duì)今后若干年利率走勢(shì)的判斷。
    承銷(xiāo)15年期國(guó)債數(shù)量位居第二的民生銀行有關(guān)部門(mén)負(fù)責(zé)人表示，未來(lái)5年我國(guó)發(fā)生通脹的概率不大，利率基本沒(méi)有上調(diào)空間。專(zhuān)家指出，長(zhǎng)期國(guó)債發(fā)行反映的市場(chǎng)預(yù)期，將為銀行存貸款利率提供參考基準(zhǔn)。
    經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)能夠指引利率走向。專(zhuān)家認(rèn)為，今后一段時(shí)間，我國(guó)出現(xiàn)物價(jià)上漲過(guò)速、投資過(guò)熱和經(jīng)濟(jì)過(guò)熱現(xiàn)象的可能性不大，上調(diào)利率的內(nèi)在根據(jù)不足。在發(fā)達(dá)國(guó)家，年物價(jià)上漲3％左右為正常，不屬通貨膨脹范疇。預(yù)計(jì)我國(guó)今年這一指標(biāo)與3％相比仍有較大距離。
    近年來(lái)，盡管中央政府每年發(fā)行1000多億元建設(shè)國(guó)債投入基礎(chǔ)設(shè)施等項(xiàng)目，但投資需求不足的態(tài)勢(shì)依然沒(méi)有明顯改變。我國(guó)GDP增長(zhǎng)力度與1993－94年的經(jīng)濟(jì)過(guò)熱有相當(dāng)大的差距。專(zhuān)家還指出，按目前國(guó)企接受的貸款總額9萬(wàn)多億元計(jì)算，若貸款利率提高1個(gè)百分點(diǎn)，則意味著其每年將多付利息900多億元，相當(dāng)一國(guó)企將落入虧損狀態(tài)。而這與擴(kuò)大內(nèi)需、鞏固國(guó)企解困成效的目標(biāo)相悖。 
                               《中國(guó)證券報(bào)》 2001年8月03日